我们对4季度家电行业基本面的判断仍然较为乐观。白电行业在城乡需求旺盛、出口仍然快速增长、库存水平较低的基础上，仍有望实现显著的增长。而黑电销量增速连续下滑三个季度，但10月后在以旧换新拉动下增速将回升。小家电行业长期看好，4季度是销售旺季，预计较快增长仍可持续。

　　估值上，目前家电板块按照TTM业绩的估值水平为23.2倍，比2005年8月以来的平均估值25.7倍略低，和中位估值基本一致（23.5倍）。板块相对大盘的估值为1.15，高于历史平均相对估值（1.06）和中位估值（1.08）。可见家电板块的估值情况基本合理。考虑到近几年行业增长仍是较确定的事情，目前板块估值不高，仍然维持“强于大市”的行业投资评级。

　　投资逻辑可遵循三条思路：1、市场风格重新转向消费板块或低估值板块，白电龙头格力电器、美的电器和青岛海尔是首选，九阳股份消费属性更强、估值相对较低，也可关注；2、市场风格未转换，可重点关注业绩改善型公司九阳股份、华帝股份、美菱电器等4季度继续转好的可能，及黑电业绩转好的机会；3、大盘较差，家电板块近期新上市公司由于认识不够深、估值不到位带来的投资机会。