市况：昨日，期指开盘后持续上个交易日的惯性，继续走低，随后进入弱势整理。午后，期指主力有拉升现象。成交量进一步萎缩，投资者热情骤减，尤其是主力IF1011合约，提前移仓的现象十分突出。持仓量小量增加，大部分是由投资者移仓至次月IF1012合约所引起。市场热点转移导致次月IF1012合约有提前成为“主力合约”的迹象。

　　基差方面，临近交割，基差又表现出宽幅震荡的行情，各合约的基差震荡幅度都达到将近50个点。主力IF1011合约的基差在7至50点之间震荡，次月IF1012合约的基差在56至117个点之间，季月IF1103合约的基差在162至264个点之间震荡。基差的这种大幅度徘徊震荡表现出市场资金出现分歧。

　　分析：期现套利收益方面，主力合约由于临近交割，持有到期时间大概还有一周左右，因此其套利收益也有所增加，重新占据了期现套利年化收益最高的阵地。上午9时54分，主力IF1011合约的期现基差达到最大，为49.71个点，此时期现套利年化收益峰值为32%，但是由于主力IF1011合约盘中有很长一段时间都运行在无套利区间之内，因此，其全天的年化收益率均值仅为3.64%。次月IF1012合约的期现基差最大值也出现在上午9时54分，为116.11点，此时期现套利年化收益峰值为23.86%，全天期现套利年化收益率均值则高达15%，可以看出，在昨日盘中，基于次月IF1012合约的期现套利机会要远远多于基于主力IF1011合约的期现套利机会，且平均收益也要高出很大一部分。

　　现货方面，昨日，各ETF基金的价格都有小幅下跌，但是其成交量都有放大，很明显有前期套利资金在昨日平仓离场。

　　跨期套利方面，主力IF1011合约的价差收敛速度过快，导致其价格被低估，因此，近期买入主力IF1011合约卖出次月IF1012合约的跨期套利策略收益比较可观。昨日，该策略的年化收益均值可达35%左右，考虑到跨期套利面临的不确定性风险较大，还是建议投资者多关注基于次月IF1012合约的期现套利。 （广发期货 黄邵隆）