在10月20日央行加息之后，债券市场陷入调整格局，债券收益率曲线不断上行，一时间各大机构纷纷发布报告认为，债券牛市已经结束，投资者应该扭转长期的牛市思维，维持短久期策略规避债市调整风险。

　　但在阳先伟看来，我国目前通胀的发生更多的是结构性的，宏观经济不会出现过热情况，因此短期内频繁的加息动作或难出现，债券市场已经在预期下进行了大幅和较为充分的调整，目前已经具备一定安全边际，中长期持有收益性或远大于风险性。

　　对于10月20日央行意外加息，阳先伟认为加息可能短期对市场有冲击，加息后债券收益率有很大上升。此次加息对于我们债券型基金也是有利好的，将会带来一个比较好的建仓机会。之所以这样说，阳先伟认为是从大的方面来看，债券市场系统性风险暂不大，它只是一个区间波动的行情。如果收益率到达区间上限，就是一个比较好的买入时机。这一点和国内某些经济学家看法不一样。

　　从大的方向来看，阳先伟判断明年经济处于尚可的水平，可能不会像07年那样特别过热。国内通胀和经济过热都不需要特别担心。阳先伟并不认为国内经济会像美国那么糟糕，但是如果未来两年全球主要经济体经济往下走的话，中国或多或少都会受到影响。在这种经济背景下，我国的通胀和经济增长都可能维持在一个比较温和的区间里。从这个意义讲，从大的方向来看或许没有大的风险。

　　近期央行密集出台了一系列紧缩性货币政策，并且价格型和数量型政策工具兼施，既进行了加息又提高了存款准备金率，10月份CPI超预期加剧了市场对通胀压力的担忧，当前市场对年内政策可能继续紧缩的预期仍然较为强烈。

　　对此，阳先伟表示，虽然通胀压力短期难以消除，但加息或难有效抑制我国的结构性通胀。因此阳先伟认为短期密集加息的概率目前来看不大。

　　对于近期债市表现，阳先伟认为，当前债券市场已经在预期下进行了大幅和较为充分的调整。从目前的收益率水平看，市场至少已经预调了两次加息冲击。虽然无法判断市场预期会在何时终止（当恐慌性情绪来袭，市场将短期内失去理性），但至少可以判断，在可预期的经济趋势下，目前债券市场已经具有一定的安全边际，在中长期持有的情况下，收益性或大于风险性。

　　（朱景锋）