东方日升(300118)

　　评级：买入-A

　　评级机构：安信证券

　　公司在太阳能电池片生产工艺、组件生产技术改进和装备技术改造上具有优势。在原有75MW 生产线基础上，公司募集资金项目扩产75MW，超募资金项目扩产300MW。通过对工艺进行和装备改进，每个项目实际产能都将或已经大大超过设计产能，不考虑停产，预计2010-2012年电池片满负荷理论产能分别为192.6MW，468MW，822.24MW。公司在香港设立子公司将经营太阳能电站项目投资业务，也不排除公司向上游拓展业务的可能。公司还拟与三家公司订购的太阳能晶硅片合计7200万片，我们测算可以保障公司约184MW（单晶125 硅片）-290MW（多晶156 硅片）的电池片原材料。

　　公司预告2010年净利增长67.92%-106.67%，对应每股收益为1.11-1.37元。我们预计公司2010-2012年每股收益分别为1.35、2.15、3.72元，按2011年40倍PE，上调目标价位至86元，给予“买入-A”评级。风险提示：公司产能扩张进度受到设备订货交付、建设、调试等影响。经历2010年供不应求后，公司将面对产能过剩的全球供给和增速下降的需求。

　　焦点科技(002315)

　　评级：推荐

　　评级机构：平安证券

　　焦点科技有25%的用户同时是阿里巴巴的客户，该部分用户均是优质客户，年ARPU约为3～4万。阿里巴巴预计将在2011年初进行价格调整，国际客户从目前的19800元上调至29800元，公司不会跟随调价，优质用户有望增长提速。

　　公司未来三年将重点发展保险业务和物流。保险业务方面，保费占货物总金额的千分之一，公司能取得15%～20%费率，2011～2013年将以返利形式反馈用户。物流业务方面，主要面对中小企业用户的海运需求，船运公司给代理商的利润空间为20%；由于船运公司较为集中、地域发展不均衡，该业务尚无明确时间表。台湾电子商务收购项目短期仍无法产生盈利。营销人员扩充带来2011年费用压力。

　　预计公司2010～2012年每股收益分别为1.19、1.70、2.19元；考虑公司受益于行业龙头的提价策略，维持“推荐”评级。

　　金瑞科技(600390)

　　评级：增持

　　评级机构：日信证券

　　今年1-9月公司收入、净利润分别同比增长25.27%、201.80%，实现每股收益0.11元。电解锰价格上涨至两年来新高，但对公司业绩影响尚未体现。我们认为，生产成本上升，是电解锰价格上涨的动因，但供需面未逆转前，锰系产品没有快速上涨的动力。公司三季报数据显示，三季度单季度毛利率为14.4%，较前两个季度提升幅度非常小。

　　央企整合要求有望加速五矿集团对公司资产的整合，公司有望成为五矿集团锰资产整合的平台。重组或为公司带来新的发展机遇。预计2010-2012年公司实现每股收益0.19、0.40和0.57元。上调评级至“增持”，但同时提醒重组进展的不确定性。

　　福星股份(000926)

　　评级：推荐

　　评级机构：国信证券

　　公司在该业务的实力并不逊于竞争对手恒星科技。恒星科技自今年8月份披露拟实施年产5000吨切割钢丝项目以来，股价表现十分抢眼。切割钢丝是钢帘线行业延伸出的产品，主要应用在太阳能光伏晶体硅片的切割领域，属新能源概 念。由于在钢帘线业务方面，福星股份未必逊于恒星科技，因此，随着恒星科技的走强，市场也产生了福星股份或会效仿恒星科技进军切割钢丝项目、且年产能不逊于5000吨的联想。

　　城中村改造是公司房地产业务的最大亮点。目前公司共取得了8个城中村项目，合计730万平米，平均楼面地价2500元/平米，估计平均售价超过1万元/平米。仅考虑现有业务，我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.63、0.85、1.3元，每股资产净值14.3元。基于公司在武汉房地产市场土地储备的独特优势，以及金属业务主要产品钢帘线在细分市场的龙头地位及由此带来的想象空间，我们维持 “推荐”评级。

　　（罗 力 整理）