证券时报记者 魏曙光

　　期货市场的调整从来都是以剧烈波动来表现的。摆在投资者面前的问题是，市场的风云突变，究竟是牛市途中的超级修正，还是就此转势成空。对此，分析师建议投资者更多关注市场供需基本面，而不是流动性。

　　自11月10日，中国央行宣布上调金融机构存款准备金率0.5个百分点以来，市场改天换日。11月11日，中国10月宏观数据出炉，CPI同比上涨4.4%超乎预期；11月12日，中国股市和商品遭遇“黑色星期五”突袭；15日，市场继续下挫；16日，商品期市多数品种再度大挫，期指继续下行。

　　究竟是牛市途中的超级修正，还是就此转势成空？金瑞期货分析师李想认为，投资者目光转向的时刻已经来临，因为在当前的基本金属价格中已经充分计入了美联储量化宽松计划对市场的影响，甚至略有过头。“我们建议将目光转向宏观经济基本面和基本金属行业自身基本面。”他说。

　　“我们认为，在未来6个月内，投资者需要关注那些能够真正影响和改变未来经济增长、企业资本支出、通胀以及行业供需基本面的因素，只有这些才决定了基本金属所处的宏观经济环境和价格的潜在演化趋势。”李想认为，投资者需要关注中国经济复苏力度以及美国经济中自发动能对经济的支撑强度，中国节能减排对前期严重过剩的金属，如铝、铅及锌等的基本面的改善程度，以及基本金属下游需求情况。

　　他认为，当前价格里面结构性成分已基本修正合理，不存在大幅修正要求。因此除了供应短缺的铜可能会因为向短缺支付溢价进而推动价格上行外，其他基本金属价格不存在大幅上涨的可能。

　　新湖期货公司首席策略分析师叶燕武认为，近期美元的波动已远非所谓技术性背离，而是极有可能在孕育一轮几乎所有人意料之外的“历史性转折”。历史总有相似之处，回顾上世纪70年代的大滞胀，就在全球准备抛弃美元本位之际，美元指数步入超级牛市，价格从90点直接上涨到150点，与之对应的黄金从850美元/盎司暴跌至300美元/盎司下方，原油从30美元/桶高位直线跌至5美元/桶。

　　更多市场分析师对于金属后市仍抱有乐观看法。海通期货分析报告认为，如今的调整更多的是多头的主动减仓行为。从交易层面来看，金属期货市场持仓量继续减少，说明多头平仓的风险继续释放，但LME市场一直没有减仓，总持仓15日已经上升到31万多手。从延迟到周一公布的CFTC持仓报告来看，截至11月9日的一周，基金多头增持2981手，而且减少空头1900手，说明市场看涨气氛仍在。