近日股市出现大幅下跌，2900点大关失守，指数已经跌至年线附近，基本已经接近回到行情启动前的水平。通常来说，这种瀑布般的下跌必有原因，众多的“市场分析人士”认为，主要原因不外乎以下四点。

　　压力一，货币战争的警号依然响起。韩国央行11月16日宣布，将基准政策利率上调25个基点，至2.50%，由此恢复了货币紧缩政策，以抑制经济迅速复苏以来不断积聚的通货膨胀压力。虽然说是不搞货币战争，但周边事态必然影响中国，所以周边利率的警号一响起，市场就震动，这是很自然的事情。压力二，敏感时刻表明了拐点的存在。中国人民银行行长周小川11月16日表示，价格上升需引起关注。10月我国CPI达4.4%，创两年来新高。通胀成为宏观调控领域备受关注的问题。周行长作为真正的货币决策者，释放一些调控信号出来是很正常的。压力三，获利回吐盘出现。大盘自国庆后，展开了连续逼空上涨走势，在这种逼空上涨过程中，积累了大量获利盘，这在有色、煤炭、稀土材料热点上尤其明显。随着美国重启定量宽松计划，使得该题材的炒作达到高潮。因此一旦大盘出现风吹草动，资金获利出局意愿强烈。压力四，创业板高估值风险积聚。创业板已经在相当长的时间里处于高价状态，一有点风吹草动，大家扭头便跑，这是很正常的事情。

　　不过总的来说，当前股市充满紧张气氛，关键的问题还是对于未来经济增长的担忧，通胀等因素导致增长前景的不明朗。由于许多人的干扰，尤其是具有影响力和相当地位的经济学家们的干扰，高层有关通胀的决策遭遇很多的障碍和掣肘，出现了多次不应有的反复。结果历史的轨迹还是在重复，本来力度轻微的多次调整就可安然无事，一切照旧，结果却是不得不采取力度重得多的调控措施才行。但这样一来，股市就成了牺牲品，人民币兑美元的态势也出现了微妙的反应，前景的不确定性大为增加。

　　笔者认为，这波“小牛市”算是结束了。中国经济未来一段时间前景的不确定性是肯定的，美国经济在宽松的货币政策之下，应该会取得比较大的进展，复苏的可能性大增。但也必须看到，美国人消费高峰的出现并带动中国出口增长的可能性是相当有限的。在各种问题当中，人民币汇率如果迅速回软导致的问题和危险最大，必须要优先解决的。至于通胀，本质就是货币购买力的下降。无论统计局承认与否这些都是现实。

　　（作者为安邦咨询首席分析师）