螺纹钢或成市场企稳基石付 阳 翟 旭

　　上周五开始的快速调整打压了国内股市、期市做多气氛，从前期上涨过快的棉花、糖、橡胶等品种开始，利空情绪快速波及到金属、股指等品种上。连续四个交易日的大幅下跌，大多品种都已被吞噬掉近一个月的涨幅。螺纹主力合约周三收于4550元，基本下跌至前期盘整区间上沿，收于关键点位，似乎已暗示多空双方对于后市的迷茫。

　　此轮下跌来自国内外两个方面。国际方面，爱尔兰债务危机引发的欧元下挫、美元反弹，打压众多商品上涨态势；国内方面，市场对中国加息预期的升温，推动本轮上涨的原动力——宽松的货币环境受到投资者质疑。笔者认为后者对于本轮调整的影响更大，加之前期获利盘较多，市场的微小变化都极易引起恐慌性抛盘。但此轮下跌暂且定义为纠偏行情为宜，下跌幅度之大也有矫枉过正之嫌。

　　螺纹钢作为前期被动跟涨品种，调整之时表现出了明显的抗跌性，这与其近期资金关注度不高、金融属性偏弱有关。其背后慢慢转好的基本面或将在反弹之时成为资金追逐的亮点。

　　从原材料成本看，目前大型钢企三级螺纹毛利达到历史较好水平，约16%，中型钢企约7%，小型钢企约2%，盈利水平出现分化。铁矿石谈判又将进入市场焦点，矿价关键时点下跌难度较大。虽然国内进口矿量自4月以来同比增速连续下滑，但日本进口矿量大幅回升，致使近两个月来矿价一直维持小幅上涨态势。即使在12日全球商品市场大幅回调之时，我国进口铁矿石价格仍稳中有升，国产矿价上涨幅度更高于进口矿价。而焦炭价格更是受煤炭价格上涨推动，国内各地自12日后三个交易日均是以上调价格为主，上升趋势暂未受股市、期市影响而走弱。短期三级螺纹成本将仍维持易涨难跌态势。

　　库存方面，自今年3月以来，螺纹、线材基本都处于去库存化阶段，库存量连续36周下降，特别是近两周下滑幅度更大。11月12日全国螺纹库存环比上周下降8.67%，线材库存环比上周下降6.84%。根据我们在上海地区众多仓储调研结果显示：下游需求的释放和节能减排的影响，使得目前上海地区库存量确实大幅下降，下一轮补库或将在春节前甚至会有所提前。

　　从期现价差看，目前各地区现货价表现强势，价格水平较低的华东上海地区交割品牌的三级螺纹换算至磅计基本维持在4700元/吨左右。自7月份开始，就一直处于期货主力合约贴水的状态，目前现货价至少高于螺纹主力合约150元左右。考虑到季节性因素，期货价格有被低估的可能。

　　从螺纹钢期货技术面看，仓位已减至2009年10月以来的最低位，螺纹主力合约17日收出小阳线十字星，多空双方在关键点位都不愿发力，市场有企稳的可能。当然有待外部环境的确认。

　　总之，短期大跌已使得整个市场情绪有所混乱，资金推动型的行情难免加剧市场波动幅度。加息周期或已启动，但短期流动性充裕的现实不会马上转变。一旦整个市场趋稳之时，相对平稳且基本面逐渐转好的螺纹钢或会成为亮点,反弹之时有望成为市场基石。