目前机构参与股指期货进行套保的意愿强烈，特别是券商自营套保基本占到空单量的3成以上。此外，净空单量一直居高不下的原因除套保外，阿尔法套利操作也推动了空单数的增长。

　　证券时报记者 李东亮

　　本报讯 昨日，期指主力IF1012合约上前五大空头席位持空单达17460手，而前五大多头席位持多单数仅为9107手，净空单多达8353手。据悉，目前机构参与股指期货进行套保的意愿强烈，特别是券商自营套保基本占到空单量的3成以上。此外，净空单量一直居高不下的原因除套保外，阿尔法套利操作也推动了空单数的增长。

　　自营套保占比三成

　　截至昨日，中证期货和国泰君安期货仍是期指市场上最大的空头席位。IF1012合约持仓数据显示，中证期货持空单量达6018手，剔除其所持多单977手，持净空单量高达5041手。而国泰君安期货不仅在IF1011合约上持空单量近900手，在IF1012合约上所持净空单量也高达1857手。此外，华泰长城期货和海通期货在IF1012合约上持净空单量同样高达2171手和966手。而在多头阵营中，浙江永安期货和南华期货持有1865手和1062手净多单。

　　一期货公司负责人表示，净空单靠前的期货公司多为券商系，而部分券商在其旗下期货公司席位上所做的套保盘基本占到空单量的3成以上。

　　据此测算，前五大超级主力会员持有的17460手空单中，至少有5000手以上的空单为券商自营套保盘。

　　另一家期货公司的负责人也认为，机构自营套保力量逐渐壮大，已经渐渐成为期指交易的主力，参与套保的资金基本上占比在2-3成。

　　阿尔法套利日渐兴盛

　　业界分析，近期无论市场涨跌，净空单量一直居高不下，这其中除券商自营套保因素之外，部分投资者采用阿尔法套利的操作同样助推了空单数的增长。

　　上海一家期货研究所所长表示，所谓阿尔法收益即是当沪深300指数上涨时，股票组合能跑赢沪深300指数，而当沪深300指数下跌时，股票组合能跑赢沪深300指数。这种无风险收益操作目前已占到主力会员所持净空单的一定份额。

　　不过，主力合约的净空单基本被券商系期货公司所持有。中信证券某衍生品分析师表示，阿尔法收益不同于一般的套利，需要构建复杂模型，并且要长期拟合和反复调整模型。这种具有一定“含金量”的套利方式只有研究实力较强的券商可以操作，或者某些有资金实力的大客户可以通过购买券商的相关服务实现阿尔法收益。

　　深圳某期货公司负责人表示，部分券商在给自营盘套保的同时，实际上已经实现了这种目的。他举例说，如果券商套保覆盖的自营盘损失100万元，则应该在股指期货市场上盈利100万元，但如果盈利150万元则说明该券商已经在取得阿尔法收益了。目前监管层并没有规定自营套保组合必须盈亏平衡，这在业内已不是秘密。

ＩＦ１０１２合约会员持仓排名前十位（１１月１８日）

持买单量排名 持卖单量排名

名次 会员简称 持买单量 比上交易日增减 名次 会员简称 持卖单量 比上交易日增减

１ ０００３－浙江永安 ２２６５ ９６７ １ ００１８－中证期货 ６０１８ １２３

２ ０００１－国泰君安 ２１８６ ７７ ２ ０００１－国泰君安 ４０４３ ２６８

３ ０００２－南华期货 １８１９ ２３７ ３ ００１１－华泰长城 ３６０４ １４５

４ ００１１－华泰长城 １４３３ －９８ ４ ０１３３－海通期货 ２３７０ －１０９

５ ０１３３－海通期货 １４０４ ２３６ ５ ００１６－广发期货 １４２５ ６７

６ ０００６－鲁证期货 １２９７ －１３０ ６ ００１０－中粮期货 １２８６ １０４

７ ００１６－广发期货 １２９４ －６５ ７ ０１３６－招商期货 １２６４ －１０３

８ ０００７－光大期货 １０８９ －１５２ ８ ０００２－南华期货 ７５７ ３０

９ ００１８－中证期货 ９７７ ２１０ ９ ０１２８－江苏弘业 ７３５ ２０

１０ ０１０９－银河期货 ９２３ －２１５ １０ ０００６－鲁证期货 ５８９ －６６

合计 １４６８７ １０６７ ２２０９１ ４７９