荣华实业(600311)

　　评级：买入

　　评级机构：东兴证券

　　结合公司早期公告的金矿储量数据，市场普遍认为公司黄金储量为9-10吨左右，银矿100吨左右。根据外围资料，金山金矿的黄金储量大幅增长可以期待。预计随着勘探详查阶段的展开，明年公司在某一时点公布一定储量数据是可能的，我们看好公司黄金储量大幅提升的前景。

　　公司金山金矿的66万吨选矿建成后，黄金产量将快速增长，2010年前三季度产金1.05吨，全年有望达到1.5吨，明年将达到2.2吨左右，未来会增长至2.5吨。银产品项目预计明年开春后进行，建设周期3-4个月，2011年全年银产量可能在50吨左右，到2012年100吨银矿的产能将完全达产。同时，随着生产规模的扩大，生产成本还将有小幅下降的空间。

　　预计公司2010-2012年每股收益分别为0.06、0.44、0.87元，按2012年公司产能完全达产的业绩给予40倍PE，合理定价为34.8元。同时我们倾向认为公司远景储量可能达到90吨左右，合理定位为35.95元。结合业绩角度与储量角度定价，我们给予公司未来6个月目标价35元，首次评级为“强烈推荐”。风险提示：黄金和白银价格的波动。

　　中国国航(601111)

　　评级：增持-A

　　评级机构：安信证券

　　国航和国泰成立合资航空货运公司的计划获得了所有相关政府部门的审批，预计合资航空货运公司今年底正式成立。国泰货运业务在三年内逐渐退出内地市场，主要交由与国航的合资货运航空公司来运营，同时，国航也将买断国泰航空到内地航班的腹舱带货业务。未来合资公司成立后的主要运力将投入上海市场。预计中国国航2010年1-10月货邮运输量达到76万吨，占国内承运人的24.3%。今年货邮量价齐升，全年有望实现近7亿元的净利润。航空货运物流是全价值链的竞争，目前国内承运人仅获得了附加值最低的一段。从这一角度看好国泰和国航的货运合作。

　　从11月份的监测数据来看，去年同期的基数较高，但今年的旅客人数前半个月仍然同比增长近7%，收入增长有望实现近20%的增长，2010年11月份仍有望实现盈利。预计2010、2011年公司每股收益分别达1.02元、1.11元，给予“增持-A”评级，6个月目标价18元。

　　宜华木业(600978)

　　评级：增持

　　评级机构：国泰君安证券

　　公司目前拥有汕头澄海总部、宜华木业城、梅州汇胜、汕头濠江、广州南沙五大工厂，总设计产能：实木家具100万套、实木门窗10万套、木地板380万平方米。2009年底、2010年上半年五个募投项目先后顺利投产，是业绩的重要增长点。森林资源是木制品加工企业发展的根本保障。公司在大埔县种植10万亩速生丰产林，并在江西省遂川县建设20万亩原料林基地。预计新基地进入砍伐期后自给率可达20%以上。

　　2010年随着内销渠道的建设，国内销售比重由历年不足2%一举提升至4%，并且计划三年内做到20%以上，国内市场是公司下一步发展的重要增长点。公司计划建设16个宜华全球家居体验中心，还将以此开拓500家加盟店。预测公司2010、2011年每股收益分别为0.31元、0.40元。维持“增持”评级，目标价9元。

　　齐翔腾达(002408)

　　评级：增持

　　评级机构：华泰联合证券

　　公司公告部分超募资金使用计划。公司计划再扩产甲乙酮4万吨，总设计产能将提高至14万吨，而实际最高可生产的甲乙酮产品规模将超过20万吨，成为全球最大的甲乙酮生产企业。我们预计该项目投产后将在2011和2112年分别增厚公司业绩0.20元和0.50元。

　　随着甲乙酮价格不断上涨，公司安全边际不断提高，我们测算甲乙酮价格每变动1000元/吨，影响公司每股收益0.4元左右。公司计划新建年产7万吨的氧化脱氢制丁二烯装置，投产后将在2011和2112年分别增厚业绩0.08元和0.34元。将公司2010-2012年每股盈利预测分别上调至1.71、1.99和2.55元，给予“增持”评级。

　　（罗 力 整理）