近期最令人振奋和具有时代焦点意义的事件莫过于美国通用汽车IPO与上市。金融危机爆发期间，通用破产退市，如今再启上市之路并成为今年世界资本市场最大的IPO项目，成功返身华尔街，通用的巨变引起全球投资者关注。人们对美国市场经济下资本市场有了更清醒的认识，对证券市场“优胜劣汰”市场化运作模式也有了更多的尊重。

　　通用汽车公司（GM）成立于1908年9月16日，自从威廉·杜兰特创建了美国通用汽车公司以来，先后联合或兼并了别克、凯迪拉克、雪佛兰、奥兹莫比尔、庞帝亚克、克尔维特等公司，拥有铃木、斯巴鲁等公司股份。

　　受金融危机影响，2009年6月1日,美国的这家“百年老店”宣布破产保护，其股价也跌到了75美分，并于当时退出了金融重地华尔街的交易平台——纽交所。这家全球汽车业龙头，退市前股价与2000年4月份的94.63美元高点相比下跌了99%，其中单是2008年就下跌了87%。联想起金融危机中的美国五大投行股价大跌，可以认为，在市场经济发达、资本市场规则与法律完善的欧美市场，任何公司都可能因经济衰退、公司自身问题遭受严峻打击局面，不符合上市条件就退市是资本市场的重要准则。反观目前中国A股市场，一些公司连续10年不分红、有的业绩亏损累累资产明显为负，却能够始终在保护政策的支持下没有退市。一些新股IPO一上来就是100倍以上的PE，但相关的退市政策却难产，一些利益包装、PE腐败类明显的公司仍然在风险中前行。然而，通用汽车的破产退市没有给我国相关公司以足够警示，泡沫、重组、内幕交易仍然大行其道。从通用的案例中可以看出，未来那些经营不善的公司彻底退出，也许是A股市场的一个方向。

　　在阔别股市16个月后，通用汽车业绩大幅度回升，并重返资本市场。通用的发行价为每股33美元，市盈率约8倍，低于福特汽车12倍左右，在纽交所挂牌交易首日收于34.19美元，涨3.61%，动态PE不足9倍。华尔街对通用态度的变化，预示着次贷危机以来遭受重创的汽车产业将进入复苏时期，这对未来几个月，那些在信贷和股票市场寻找机会的汽车公司，如克莱斯勒，是一个很好的征兆。

　　总体来看，美国通用汽车的退市与回归，表明美国资本市场的市场化程度完善。对于一家公司而言，它不符合上市规则时就直接退市，而当其达到交易所相关条件后就可重新申请上市，这不仅体现出证券市场的巨大投资风险，也给了相关公司重生的机会，这是市场化最好的体现。从中国资本市场来看，由于市场化不充分，政策保护明显，一些公司经过这样或那样的重组保护，没有出现通用、贝尔斯登等那样股价雪崩退市的情况，很多泡沫风险凝聚、无分红回报的公司长期停留在市场上，其未来也可能将面临市场化规则的影响。从中长期看，政府保护的市场可能面临严峻挑战。通用汽车的退市与新生充分表明了资本市场“优胜劣汰”的市场规则，回归市场理性定价也反映出公司业绩的体现，更体现了“买者自负”的交易原则。

　　（作者为九鼎德盛首席证券分析师）