根据资金监测结果显示，周二市场资金继续流出102亿元。其中，中小散户资金净流出42.24亿，显示中小散户有低位杀跌迹象。监测还显示，除了超级机构流入30.16亿资金外，机构、大户相应有小幅资金流出。理论上，当前持续的负利率局面将进一步降低百姓的存款意愿。同时考虑到管理层有意识引导过高的储蓄率合理流动，未来储蓄搬家能否持续将取决于市场赚钱效应和投资信心的恢复。

　　当前，国内经济通胀已经越发严重。在此背景下，加息对实体经济的影响成为管理层迟迟不肯作出这一动作的原因。面对即将召开的中央经济工作会议，如何定调接下来的货币政策，成为市场关注的焦点。我们认为，目前的两难局面下，货币政策已如同走钢丝，权衡利弊，稳健的货币政策将成为下一阶段的基调。

　　市场需要兑现预期

　　目前，市场对于此预期事件体现较为充分，投资者观望态度较为明显，似乎都在等待管理层经济会议的定调，都在等待这一预期的兑现。之所以说，市场需要稳健的货币政策，主要是基于以下几点：第一，经济回升。目前，中国经济增速已从回落转为回升。对未来经济增长的预期或已发生改变，表明中国宽松政策退出的基本条件已经确立。

　　第二，抗通胀、防泡沫。近几个月，CPI的快速上升，一次次冲破市场预期。美元贬值导致大宗商品价格上涨引发输入性通胀压力，防通胀已经成为当前中国宏观经济管理的一项重要任务。

　　第三，目前房地产调控已经进入了死胡同，而其对银行的绑架，使得地方融资平台成为最脆弱的一环。将近8万亿元的地方负债，无疑是一个巨大的潜在风险。综合权衡，稳健的货币政策就成为必然选择。

　　稳健货币政策抵御大起大落

　　稳健的货币政策无疑可以最大限度抵御市场的大起大落。未来，随着市场货币政策的定调，以索罗斯为首的国际游资动向值得投资者高度关注。综观其做空英镑和泰铢的背景，不难发现一个最大的共同点：国内收支不平衡，顺差巨大，通胀严重，热钱涌入，继而不断提高存款准备金率和加息。目前，上述条件在国内基本满足，唯一没有兑现的就是加息。虽然无法得知索罗斯在香港囤积90亿美元是否已经做空A股，但是，在相关政策明朗之后，其相关动向仍然值得特别关注，尤其不能忽视其对市场预期的影响。

　　在中央高层调控物价的背景下，市场主流观点开始出现新的变化：由前期担心调控通胀的措施陆续出台，到担心通胀调控将可能对经济增长造成冲击。这种观点有点类似今年4月的房地产调控。如果这种观点得到强化，那么市场未来仍然可能有一次情绪释放，并引发调整的情况。

　　我们认为，当前物价上涨的压力，的确在某种程度上影响了年底的信贷投放，甚至可能造成流动性的阶段性收紧。但从本质上看，我们要认识未来货币政策收缩的空间。前面提到未来一年经济增长存在着较多的不确定性，采取紧缩性货币政策的可能性不大，更多为稳健性货币政策。同时，近期货币政策的收缩，只是针对通胀的阶段性行为，并非未来一年的货币政策定调。 （广州万隆）