证券时报记者 侯默默

　　号称“中原纳斯达克”的河南中小企业产权交易市场暂时停牌的消息，给刚因这个市场兴奋起来的投资者和挂牌企业泼了一盆冷水。河南省工业和信息化厅一句“政策界限不够明晰，运行规则不完善”，并不能够完全缓解投资者和挂牌企业的郁闷情绪。开盘10天风险尽现，挂牌上市成本不菲，产权交易市场必须“检修”。

　　交易6天暴露两大漏洞

　　实际交易6天，就有两起异常交易行为遭河南省中小企业产权交易所处罚。这一方面透露出交易所在制度设计方面的缺陷，另一方面也暴露出巨大风险。

　　河南省中小企业产权交易所公告显示：河南新科起重机股份有限公司异常交易，决定对新科起重临时停牌，要求负责人及时到交易所说明情况；河南德海源诚矿业股份有限公司的两个原始股东账户存在违规购买公司股权行为，决定对两个违规账户采取限制交易等措施，敦促当事人说明情况并及时整改。

　　近两日，记者在采访中发现，一些挂牌公司的原始股东依然认为自己享有自由买卖自己公司股权的权利。显然上述两个处罚并没有引起市场足够重视。据一位业内人士分析，这可能就是导致中小企业产权交易市场暂停交易的最主要原因。

　　除违规交易外，首日1149.04%的惊人涨幅也暴露出当前制度的不完善。

　　因为在中小企业产权交易市场挂牌的企业，没有发行新股这一环节，当前所提倡的中小企业融资主要是指挂牌企业溢价出售其原始股权取得的资产（据说按规划在该市场可以增发）。在挂牌首日，企业可以出售其总股本30%至40%的股权。企业原股东作为唯一的卖方出售股权，众多投资者可以自由购买。

　　为了防范风险，产权交易市场对原始产权的流通作了限定。如灵宝金业挂牌公告书上显示：公司首次挂牌时能进行流通交易的是灵宝金源桐辉精炼股份有限公司全部股权的30%，其余70%进行锁定，锁定期为自公司股权挂牌之日起12个月。公司股权挂牌满12个月时，将解冻全部股权的25%，满24个月，再解冻25%，满36个月全部解冻，实现全流通。

　　但是即便如此，挂牌公司首日涨幅依然很大。其中最高的就是灵宝金业，涨幅达到1149.04%。假如当时原始股东30%的可售股权全部卖出，那么就相当于挂牌一天，挂牌公司就已经从市场上得到了数倍于净资产值的资金。

　　不过，业内人士认为，上述两大漏洞并不能揭示中小企业产权交易的所有问题，但是仅这两个漏洞的修复也并非易事。

　　挂牌费用并不低

　　虽遭遇停牌，天豫薯业的一位张姓负责人眼下仍对这个产权交易市场充满信心。张先生说，“这个产权市场是一个试点，肯定会存在不少问题，只要把当前该完善的完善了，该修改的修改了，前景还是很好的。”据另一家挂牌公司的董秘说，23日交易所方面招集各挂牌公司开会，解释暂停交易的原因。总体意思是说，“现在正在积极解决问题，大家不要慌”。

　　那么为什么选择产权交易市场挂牌，而没有选择深市的创业板？挂牌公司普遍考虑到在创业板公司上市门槛比较高，上市具有很大的不可控性。

　　天豫薯业的张先生说，创业板的花费太多了，没有1000万根本不行。当记者问到在产权交易所挂牌的情况时，张先生表示也需要保荐机构保荐，需要会计师事务所和律师事务所的专业审核意见。

　　张先生说，在这个产权市场挂牌所需要的时间较少，所有程序半年时间就可以搞定。问及花费，张先生回答：“500万左右”。而灵宝金业方面则佐证了这一说法。

　　据一位投行人士说，在创业板上市，公司一般要支付给会计师事务所、律师事务所各100万元费用，支付券商（主要有财务顾问费、辅导费、保荐费，不含承销费）200万至300万元。

　　针对当前这种状况，许昌一位产权营业部经理感慨说，这个产权交易市场开得太急了，“本该有的一些机构设置没有跟上。这段时间应该会加紧设置监督管理部门。”