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3 上一篇   2010年11月30日 星期 放大 缩小 默认
港版恐慌指数胎动或成对冲交易工具
孙 媛

  证券时报记者 孙 媛

  本报讯 昨日有媒体称,港交所将于明年1月至2月正式推出以恒指期权为基础的波幅指数(也称恐慌指数)。港交所发言人就此对证券时报记者表示,官方并未最后确定推出波幅指数的正式日期。市场普遍认为,波幅指数除了作为一个参考指标,追踪该指数的衍生产品也将成为市场重要的对冲工具。

  将成对冲交易工具

  昨日有消息传出,港交所将于明年1月至2月正式推出,之后港交所便会推出相应衍生产品,例如波幅指数期货,以及追踪波幅指数表现的交易所买卖基金(ETF)等。恒生指数公司董事兼指数业务主管巫婉雯证实,“筹备工作已进入最后阶段,期望这不只是个市场指标,并能成为一个交易工具,让投资者对冲波幅的敞口。”

  港交所此前曾指出,波幅指数能够提高股票期权和股指期权的透明度,故有助于衍生产品市场的发展,也有助于投资者估计个别期权的波幅参数,又可作为比较期权、衍生权证、股票挂钩工具及场外结构性产品价格的工具。

  实现CBOE模式本土化

  全球众多交易所均采用芝加哥期权交易所(CBOE)的波幅指数模式,香港也不例外。标普指数研究设计董事刘波表示,“香港的指数是计算30天内恒生指数期权的引伸波幅,通常指数上升意味着期权价格上升,反映投资者比较看淡港股的前景”。

  波幅指数的始祖芝加哥期权交易所目前拥有波幅指数的知识产权和VIX商标。由于波幅指数是根据标普指数计算,芝加哥期权交易所委任标普担任全球推广的角色,这意味着使用该指数模式必须获标普授权,香港恒生指数公司已获得该项牌照。

  “当我们套用CBOE的模式时,其中一个重要的步骤是把其本土化,即配合本地市场资金的情况和港股的特色,通过筛选相关的恒指期权,找出适合的引伸波幅。”巫婉雯说。

  有助于反映未来市场波动

  摩根大通私人银行董事总经理彭顺德表示,波幅指数有助于帮助投资者衡量未来市场波动的情况,从而作出适当的资产配置,预期日后香港将出现相关衍生产品,私人银行客户将拥有更多根据本地市场特色设计的工具来对冲风险。

  然而,相较欧美市场,恒指期权的交投较为清淡,市场深度不足将影响波幅指数的可信性。香港窝轮发行商对推出该指数相关产品尤其表现冷淡,期货商也持审慎态度。刘波对此表示,该指数是以期权竞价、非成交价计算。标普研究显示,香港衍生产品市场的活跃程度足以支持波幅指数的计算;在设计港版指数时,留意到在开市时竞价并不活跃,故指数计算自期权市场开市15分钟后才开始(即早上10时)。

  法兴证券衍生工具部亚洲区董事(日本除外)李锦则指出,是否推出波幅指数相关产品除了与市场认知和交投活跃程度相关,市场有无相应的对冲工具更为重要。若能做到对冲,将不介意推出波幅指数相关衍生产品。

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