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3 上一篇  下一篇 4   2010年11月30日 星期 放大 缩小 默认
天胶后市难言乐观

  新湖期货研究所 李乾孙

  中国10月宏观数据的公布,揭开了国内股市和商品系统性暴跌的序幕。沪胶主力合约从近39000元/吨的历史高位直线跌破30000元/吨。尽管天胶现货报价依旧坚挺,但笔者认为在欧债危机以及国内货币紧缩的宏观背景下,下一阶段后市难言乐观。

  美元受益欧债危机。受爱尔兰债务危机影响,欧元自11月5日开始自高点1.43的高位下跌,至11月23日最低跌至1.3199,下跌超过千点。爱尔兰政府接受欧盟的援助,并未缓解市场的担忧情绪,市场将焦点转向欧元区其他存在债务问题的成员国。投资者担忧下一个债务问题的国家是谁,葡萄牙、西班牙甚至意大利、法国?悲观情绪笼罩欧洲上空,而美元则再度在危机中受益,开始了大幅反弹的步伐。

  中国流动性和通胀管理合力并举。在流动性充裕、利率水平过低背景下,食品价格通胀会很容易地传导至其他行业。为防止食品价格通胀蔓延到其他部门,中国央行采取数量型工具回收流动性的举动在12月仍将继续。

  此外,不断增加的外汇占款,也使得央行在近期或将进一步出台措施以回收流动性。10月份外汇占款增加约5400亿元,仅次于历史最高的2008年1月,同时银行信贷增量也明显高于市场预期,接近6000亿元。央行为了将货币增速控制在目标值附近,必须提高法定准备金比率对冲外部流动性的冲击。此外10月上调6个家银行的存款准备金将在12月到期,届时央行或许将进一步提升存款准备金。

  现货供给紧张格局未改。近期,泰国南部地区仍然受到持续降雨影响,胶水、胶片和烟片价格维持在120泰铢左右的高位,天胶供应不足的问题难以解决。而国内云南和海南产区新胶供应基本正常,农垦新胶库存仍然保持在低位。云南部分产区已开始停割,产区胶厂原料库存偏低。同时,进入12月份海南也将进入停割期,总体而言国内的现货供给依旧较为紧张。

  同时,国内汽车良好的销售体现终端需求的旺盛。10月汽车产销继续呈现平稳增长态势,受国庆假日影响产销比上月小幅回落,但同期比增长超过20%。在购置税补贴年底到期的预期下,年底汽车销量特别是小排量乘用车有望再次井喷。在微观结构上,天胶供不应求的格局依旧支撑着天胶现货价格。

  综上所述,笔者认为,首先,欧债危机的再度爆发使得市场的避险情绪升温,投资者纷纷选择规避全球大宗商品等风险资产,而美元从中受益。同时欧债危机在中期依旧将困扰市场,并有进一步恶化的可能。届时,大宗商品将迎来更大的跌幅。其次,鉴于通胀压力,央行出台的一系列管理流动性的措施,在很大程度上改变了市场对流动性的预期。再者,天胶整体供不应求的局面在长期依旧存在,这将对价格起到较强的支撑作用。但是在宏观环境偏空的环境下,天胶恐怕难以出现像前期一样单边上涨的行情。在多空因素并存的格局下,后市天胶将保持震荡下行的格局。

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