证券时报记者 建 业

　　东百集团（600693）在莆田的商场遭业主停电停水导致停业的问题，给商业零售类上市公司的轻资产扩张敲响了警钟。分析人士认为，上市公司轻资产扩张应谨慎选择合作伙伴。

　　东百集团日前公告称，接到福建省三信集团(莆田)商业运营有限公司发出的有关通知书，三信公司单方提出解除双方的《租赁合同》，并于11月29日凌晨开始停止了租赁区的水电供应，致使东百集团的商场无法营业。

　　公开资料显示，东百集团此前与三信公司约定合作开发莆田三信·金鼎广场商业项目，具体合作包含租赁和托管两部分。今年8月，三信公司已单方面提出要求解除双方签订的《托管合同》。

　　对于双方矛盾升级的原因，东百集团方面并不愿做过多评价，公司方面表示：“我们不同意解除租赁合同，我们已将此事上报当地政府，寻求通过协商方式解决上述纠纷；若协商不成，公司决定将通过法律手段维护公司的合法权益。至于双方矛盾升级的具体原因，还是与之前三信公司要求解除《托管合同》有关。”

　　据记者了解，东百集团与三信公司的矛盾可能与双方对金鼎项目经营权的不同看法有关。不过，金鼎项目遇阻似乎并没有影响到东百集团其他商业业务的经营。公司方面表示，目前厦门项目正在办理交接手续，而福州本地的商业项目都在正常运营。

　　事实上，除了东百集团，A股市场中许多商业零售类上市公司均选择了轻资产租赁式的扩张方式。今年11月份，天虹商场（002419）公布了5个百货项目储备，其中有4个采取租赁形式；而从去年开始，广百股份（002187）明显加快了对外扩张的步伐，新开多家广州市以外的门店，面向全国拓展至华中武汉和西南成都，这些扩张都是租赁的轻资产模式。东百集团遇到的问题，或许为这些公司敲响了警钟。

　　北京一位不愿透露姓名的行业分析人士告诉记者：上市公司轻资产扩张遭遇东百集团这样的问题几率不是太大，但是，东百集团的情况提示了风险。未来上市公司轻资产扩张应当注意合作伙伴的选择以及合同的规范性。

　　不过，相比于遭遇不良的合作伙伴，轻资产扩张更容易遇到的问题是租金波动。上述分析人士认为，零售商业毛利率不高，租金涨幅过大将吞噬企业的利润。对于这一问题，很多A股公司都已开始“重化”其资产。其中，天虹商场与控股股东签署商业地产合作协议，而广百股份则通过定向增发购买相关物业。