交银国际 黄文山

　　亚洲股市延续了周三的升势，昨日持续走高，分别升1%至3%。ADP美国就业数据胜于预期，利好亚洲股市的投资气氛。将于本周五公布的非农业职位数据，将会成为投资者关注的焦点。此外，市场对欧洲债务危机的担忧略为缓和，原因是投资者预计欧洲央行将维持利率不变，延迟收回为阻止信心危机蔓延至葡萄牙和西班牙而推出的应急流动性措施。亚太区债券CDS下跌，正反映出有关观点。

　　恒指连续第二日上升，恒指大幅高开超过三百点，中资银行股、石油股、港交所(00388.HK)领涨，午后内地股市升幅放缓，恒指升幅略为收窄，全日收报23448点，涨198点，国指则升137点，收报13087点，成交额略增至930亿港元。我们预计，港股短期走势波动将会较大，易受到外围消息刺激。

　　商品价格上扬，刺激中海油(00883.HK)升3.2%。周三，1月份付运的纽约原油价格上升3.1%至每桶86.75美元，是自11月11日以来的最高结算价格。中石油(00857.HK)也升2%。中资银行股全面向好，招行(03968.HK)、建行(00939.HK)同升3%。巴西淡水河谷落实下周三在香港以预托证券形式作第二上市，港交所(00388.HK)升2%。

　　中国要求冻结电煤价格，消息刺激中资电力股上扬，整体上升3.7%。华能国电(00902.HK)、大唐发电(00991.HK)同升7%。根据发改委的要求，合同电煤价格要维持于2010年水平不变。另一方面，煤炭股则成为重灾区，神华(01088.HK)、中煤(01898.HK)分别跌5%及4%。

　　我们继续有关热钱涌入亚洲市场的讨论。亚洲各国央行正陷于两难：热钱引发的通胀可以很短暂，但加息针对的是中期通胀而非短期热钱，如果短期内热钱大量撤走，岂非要掉头减息？近期亚洲各国央行为免货币政策受热钱所影响，已陆续推出资本管制措施。

　　这些措施主要针对海外债券投资者。如韩国、泰国仿效巴西，分别向海外国债投资者征收14%及15%的利得税。上月G20峰会达成共识，允许新兴国定采用资本管制来遏制热钱，相信其它亚洲国家将陆续仿效。

　　总的来说，在资本控制措施的辅助下，相信各国央行加息再无顾虑。以韩国为例，下半年因通胀急升已加息两次，相信韩国会继续以遏制货币升值及资金流入等手段，来舒缓加息的后遗症。