12月沪指将在

2650—2950点间波动

　　申银万国证券研究所：我们认为2010年12月上证指数主要波动区间将在2650点至2950点。

　　全球范围的量化宽松，将使未来新兴经济国家继续面临热钱流入带来的资产泡沫以及通胀压力，本币升值和货币政策紧缩也将是不得不做的选择。我们估计人民币在2011年升值压力前高后低，升值前快后慢。

　　12月份将召开的中央经济工作会议面临着货币政策抉择的考验。本着防通胀的第一目标，我们认为货币政策将趋向于收紧，财政政策则有望继续保持积极。经济目标维持保八显示经济保持平稳较快增长，财税改革、保民生、促环保、加大投资等方面内容将值得关注。

　　走熊的债市

　　对股市意味着什么

　　国泰君安证券研究所：持续了近3年的债券牛市终于止住了脚步，自9月份开始，债市出现了大幅调整。中证国债由最高点134点跌到了最近的128点，短短三个月跌去了将近5%。同时，10年期国债收益率大幅飙升，收益率达到4%，为三年来的最高点。

　　我们发现，自2005年后，债市和股市存在此消彼长的关系。从逻辑上讲就是资产配置的效果：资金流出债市后，必将重新进行资产配置，作为备选者的股市，资金流入就是必然。反之亦然。但这个逻辑的前提是市场资金量一定，如果市场资金总量出现萎缩，两个市场资金都有流出的可能。因此，流动性将对配置效应产生影响，这也是2005年前配置效应不显著的原因所在。现在的情况，就配置效应而言，债市走熊对股市形成利好，但未来货币紧缩将使资金趋紧，减弱配置效应对股市的影响。两相权衡，债市此轮走熊对股市影响应该偏中性。