京投银泰(600683)

　　评级：增持

　　评级机构：海通证券

　　作为京投公司唯一上市平台，公司是A股唯一战略定位中存在“轨道物业”模式的房地产开发企业。12月3日公司通过的方案拟定了大股东与上市公司联合拿地的运作模式，同时拟通过大股东委托贷款和投资款的形式为上市公司提供资金支持。

　　由于北京市土地出让由原来的“招拍挂”转为“综合评定”，本次议案签订后上市公司将分享大股东在开发资质、资金运营和地缘关系等方面的优势，之前困扰上市公司的土地和资金瓶颈有望迎刃而解。公司所倡导的“轨道物业”模式再次获得股东支持，基本面有望逐步转好。

　　北京轨道线发展将给公司后期扩大带来契机。预计公司2010、2011年每股收益分别为0.31、0.46元，不考虑潭柘寺和无锡嘉仁花园项目，公司地产业务每股资产净值在6.57元左右，若考虑以上两项目，每股资产净值9.33元。首次给予“增持”评级。风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。

　　ST科龙(000921)

　　评级：买入

　　评级机构：光大证券

　　公司拟授予激励对象2290万份股票期权，占总股本的1.7%。激励对象包括公司高管、中层管理人员以及业务核心人员在内的237人。行权价格为7.65元/股。管理层同公司利益相一致，集团高管通过间接持股同公司利益相一致。

　　公司是中国第三大白电综合企业，未来发展依然以冰箱空调为主。投资企业海信惠而浦定位高端冰箱和洗衣机，即将渡过投入期，进入产出期。外资品牌本土化经营具有很强的竞争优势。海信空调资产注入后，当前公司拥有海信、科龙、容声三大品牌，产品渠道还未完全整合，未来还具有想象力。此外，出售华意压缩股权贡献大额投资收益，预计四季度将获得1.1 亿元以上的投资收益。不过，虽然公司已经实现盈利，但摘下ST帽还需努力，主要原因在于公司当前每股净资产不足一元，且导致审计报表保留意见的历史事项还未解决。

　　预计公司2010-2012年每股收益为0.52、0.56、0.67元。如公司2011年继续大幅减持华意压缩股权，预计每股收益将有较大变动。未来存在交易性机会，给予“买入”评级，目标价格10元。

　　华斯股份(002494)

　　评级：推荐

　　评级机构：东兴证券

　　裘皮产品品质奢华，价格昂贵，全球年产量约在200万件，因此一直受到高端消费人群的青睐。随着国内居民生活水平的快速提高，裘皮产品的需求将快速增长。公司作为裘皮行业的制造龙头，目前和国内大多数养殖基地建立了合作关系，具有较强的产品加工、设计研发等优势，但在品牌运营和渠道管理方面与成熟的品牌商相比尚缺乏经验，因此短时间内难以享受真正的高端消费品品牌的附加值。

　　预计公司2010-2012年每股收益分别为0.53、0.70、0.91元，目前估值与产品一样昂贵。我们认为公司现阶段的优势主要集中在产业链的制造、加工环节，目前估值已体现了市场对未来消费升级和公司品牌建设方面乐观期望，不过考虑到投资品种的稀缺性，首次给予“推荐”评级。

　　星马汽车(600375)

　　评级：买入

　　评级机构：广发证券

　　完成增发后，公司将消除大量的关联交易，充分有效的股权激励将使得公司整个管理层与股东利益高度一致。而增发完成后，由于本次并没有再融资，我们推测公司有可能开启向市场融资以支撑华菱的高速发展，并且降低负债比例。星马汽车将呈现出一个全新的面貌。

　　关键假设：1、保障房建设力度符合预期，固定投资不出现较大波动；2、增发进展顺利。预计公司2010-2012年每股收益为1.65、1.93和2.25元。如果将华菱汽车考虑进来，则每股收益为1.86、2.32和2.68元（当然，股本也随之扩大到4.05亿股）。我们认为，公司将充分享受保障房建设超强力度所带来利好。同时尽管目前重卡行业2011年估值在12倍左右，但是由于公司成长性和激励机制均好于竞争对手，我们认为其理应享受一定溢价，按2011年15倍PE，则公司合理价位为34.8元，我们给予公司“买入”评级。（罗 力 整理）