博时行业轮动

　　三大武器应对震荡

　　尽管当前市场震荡加剧，但未来结构性机会依然存在。市场人士指出，投资者不妨重点关注博时行业轮动基金，借道其三大投资“武器”，尽量化解系统性风险。

　　据介绍，博时行业轮动基金一是将通过深入分析宏观经济环境，根据经济兴衰周期将股票资产灵活地在周期性行业与稳定类行业这两大类资产之间进行配置。

　　其次，博时行业轮动基金将在不同的经济景气阶段中，通过轮动操作并结合主题性投资获取持续的超额收益。博时行业轮动拟任基金经理刘建伟表示，“十二五”规划蕴含巨大的投资机会。规划中的七大新兴产业，将受到政府未来的大力投资和扶持。同时规划中还有扩大内需的相关受益行业，食品饮料、医药生物长期看增长确定，都是不错的行业，行业轮动基金建仓也有可能在大的周期背景下，灵活对各个行业完成轮动配置，尽可能化解系统性市场风险。

　　最后，博时行业轮动基金将在风险可控的前提下适度参与股指期货的投资，以管理投资组合的系统性风险，改善组合的风险收益特性。

　　关于后市投资组合的管理，刘建伟表示，建仓后将根据市场环境，适当运用股指期货管理建仓成本，尽量降低系统性风险。（杜志鑫）

　　天弘添利B

　　创新支撑上市溢价

　　天弘基金的创新产品天弘添利分级债券基金受到投资者认可，发售当天，30亿发售限额即被抢购一空。

　　市场分析人士认为，添利A“低风险稳收益”的特征迎合了百姓抵御通胀的迫切需求；而添利B由于其具有杠杆机制、封闭运作、低成本融资等特征，收益预期较为明显。天弘添利B将在12月中下旬上市交易，银河证券基金研究中心高级分析师王群航认为，从目前的市场情况来看，添利B上市时出现溢价交易将是大概率事件。

　　王群航介绍，名义上该基金有两类份额，实际上这两类份额的资产合并运作。根据该基金的收益分配规则，在扣除添利A的应计收益后的全部剩余收益归添利B享有。目前，添利A与添利B已实现2：1的比例发行，所以两类份额合并运作后，2份添利A和1份添利B将构成一个份额组合，相当于1份添利B在承担2份添利A极少费用的同时，将享受2份添利A年化3.25%固定收益外的额外收益，因此1份添利B可以看作是3份看涨期权，因此添利B的“杠杆价值”很容易被市场认可，从而形成较为可观的溢价交易情况。

　　作为一款分级产品，添利B的收益不单与其杠杆高低有关，一定程度上还取决于杠杆融资部分需要支付的成本高低，包括支付给添利A的固定收益和基金的销售服务费两部分，这一部分成本越低，越能够增厚添利B的未来收益。证券时报记者对市场上同类产品进行了比较，添利A的收益为一年期定期存款利率的1.3倍，按照目前利率水平，添利A的年化收益率为3.25%，加上销售服务费，添利B的综合成本在3.4%左右，略低于同类产品。通过模拟测算，当基金净值年增长率达到3.6%时，添利B即不会发生亏损，超出部分即为添利B的净收益。而从历史数据看，债券基金的平均年化收益远高于3.6%。

　　添利B是封闭运作，而添利A每3个月开放一次，如果添利A出现净赎回的情况，便会降低添利B的杠杆率。但从添利A的市场反映看，这种担忧是没有必要的，主要是因为添利A的市场需求非常大，发行当天，添利A的20亿发售上限早早被抢光。

　　王群航认为，天弘添利与富国汇利属于一级债基，从理论上来讲，其未来的折溢价表现应该更多地需要参照富国汇利B。（贾　壮）