从过去十年A股市场临近年末走势来看, 每年12月份、1月份，除2006、2007年走势较好外，其他年份表现平平，有些年份甚至出现股市下跌，尤其以1月份出现下跌的概率更大，这和每年四季度开始准备的年底资金清算导致市场流动性暂时紧张有很大关系。

　　今年12月份，A股市场又开始面临新的情况。今年10月份，CPI涨幅达4.4%，国务院采取一系列措施压制通货膨胀，其中，控制货币投放成为重点。据测算，11月份全国银行新增贷款规模约5000亿-6000亿元，已经透支完12月份的额度，使得央行控制信贷规模的压力倍增。

　　在可供选择的工具当中，数量型货币政策工具，如信贷规模控制、公开市场操作等已近乎失效，窗口指导效果亦不明显，现在还能使用的只剩下存款准备金率和利率调整。3月、6月和1年期等上海银行间中长期拆放利率自11月下旬以来加速攀升，这凸显出接近年底银行资金紧张的状况。另据报道，财政部200亿国债销售仅完成一半。央票认购量萎缩从侧面也印证了资金紧张的状况。另一方面，上述利率攀升现象也是市场对央行将再次提高准备金率或者加息的预期增强的反映。

　　本周，11月份宏观数据的陆续公布将形成一个窗口，其中最关键的是周六公布的CPI数据。这使得本周末就成为一个敏感时间点。如果CPI数据再创新高，那么央行很可能再次使用准备金或利率工具来调整市场资金量或融资成本。若调整准备金，市场可能出现一个较好的反弹，作为对弱于市场预期调控力度的反应；若加息，则反弹力度可能就比较有限。不过，年底之前可以相对确定的是，短暂反弹结束之后，市场将再次陷入弱势震荡。

　　本周内A股成交量逐步萎缩，2800点提供了强烈的支撑，但是伴随着17个交易日的横盘震荡，市场人士对后市的疑虑有所增加。目前，对A股市场最主要的影响因素由外转内，短期内，国内紧缩忧虑仍将对大盘和期指形成心理压力。虽然不排除紧缩动作落定后A股会出现反弹，但这只是短暂现象，至少到年前难以见到有力的上升趋势。因此，高安全性的策略是在窄幅震荡区间逢高抛空，在此市场环境下，空单相对于多单更安全。 （中大期货 邱 营）