本周央行在公开市场上继续净投放资金，为连续第四周净投放，市场资金面有一定程度缓和。但随着11月份宏观经济数据引发的市场紧缩预期，特别是预计CPI数据会超越市场预期的传言在市场上传播，短期资金成本随着债市收益率缓慢上升。从公开市场操作看，本周1年期央票发行出现地量，3年央票停发，央票发行利率保持不变，重启的29天正回购回笼资金数量也有限。在一二级市场利差巨大的情况下，央行依旧维持央票发行利率不变，我们认为抑制市场加息预期的功效有限，反而说明央行有可能会进一步提高存款准备率，甚至加息来收紧流动性。

　　银行间一级市场方面，由于市场担心近期会出台进一步紧缩政策，中短期新券发行受冷。国债方面，年内最后一期超长债的发行受到保险资金等机构的追捧，280亿元30年期固息国债发在4.23％，落在市场预期区间的下限，规模认购倍数为1.61倍。究其原因，可能与今年长端利率产品供给较少、保险配置需求较高，以及经历前段时间收益率快速上升后，长端收益率渐入配置区间有关。0.75年期的贴现国债发在2.8247%，超过1年期二级市场利率近5BP；金融债方面，进出口行发行的5年期固息债票面利率为3.98％，基本符合市场预期，首场规模认购倍数为1.73倍，认购热情一般。而1年期固息债则没招满，实际发行量为127.3亿元，票面利率为3.20％，较上期同期限的进出10，票面利率上升2BP，与二级市场收益率相当；信用债方面，短融及中票的发行利率上升幅度很大，5年AA+中票发行利率较上周可比品种上涨了近70BP，AA-短融发行利率上升了33BP以上，AA短融发行利率上升了21BP。银行间二级市场方面，长期利率品种收益率有一定幅度下跌，信用品种方面1年期附近上涨较多。

　　交易所市场方面，上证国债指数走平，周五报收于126.16点，上升0.06点，成交金额较前期大幅萎缩。上证企债指数震荡走高，收于142.74点，上升了0.02BP。中信标普可转债指数也走出盘整行情，最终收于2857.56点，上涨了9.57点，成交量继续萎缩。 （长城证券）