持续一段时间以来，消息面不断印证货币政策基调的转变、流动性紧缩的预期。来自政策面的微调，是抑制年末资本市场止步不前的原因。我们认为，尽管近期流动性收紧趋势较大程度影响到市场供需平衡，但政策转向伴随的是经济复苏好转，这才是决定市场未来趋势的重要因素。

　　综合近期市场走势观察，货币政策转向及行业调控政策连发，并没有致使市场太多偏离其区域整理的中枢。量能持续低量徘徊及盘中有限的调整空间，均显示出市场心态处于趋于平稳的恢复期。在现阶段，自上而下选取的高成长、低估值的行业个股，有望成为随后一阶段的领涨品种。

　　近一阶段，货币政策基调“稳健”的实质转向，说明行政手段不会长期使用，政策思路的逐步清晰有利于我们梳理投资思路。既然市场还难以走出未来经济适度减速的干扰影响，货币调控工具将继续频繁使用。那么，在国内经济整体通胀水平上移的过程中，经济结构调整和转型的过渡就会使得非常规性投资成为主力。未来一年，“十二五”规划受益行业发展空间充分，随后产业政策的取向将会更为直接影响到相关行业在二级市场上的走势。回顾自11月下旬以来持续走出的震荡行情，资源股的估值修复行情全面退潮，已经难以给这类品种带来重返辉煌的光景。尤其对于颇具高估值风险的有色金属板块，前期资金的大幅流出及近期持续弱化的指数形态，都在预示板块的调整周期已被拉伸。

　　笔者之见，遵循政策投资为主线进行布局，这就需要所选取行业既要符合具备技术、资源优势，同时又能够回避估值过高、竞争过度和产能过剩等风险。其中，战略新兴产业板块值得留意。其实，在过往行情中，该板块已被市场反复关注。另外，未来年报行情到来之时，一些具备高增长潜力的行业存在业绩重估的较大可能性，我们比较看好产业升级带来的高端设备制造的投资机会。其中，机床工具、电气自控设备、航空航天设备，以及技术水平突飞猛进的输变电设备值得重点关注。还有，受益通信资本开支提速和市场需求双向驱动的新一代信息技术值得关注。其中，以业绩成熟、未来盈利增长稳定的光通信颇具投资潜力。

　　当然，从主题投资多元化角度考虑，一些政策主动调控的行业需要暂时回避，例如，银行信贷规模的适度控制，会在较大程度上抑制低估值银行股的市场表现。还有就是在大力淘汰落后产能，出口退税率下调、限产限电过程中，政策对高耗能相关产业投资抑制的行业，诸如化工、钢铁及贱金属及其制品行业也应回避。

　　当前，周期性行业居多的大盘股趋势并不明朗。把握政策及事件交错而织的机会表现，对于一般投资者而言，不妨通过观察资金流动性较好的中小市值品种的分化，从中寻找具备低估值的个股机会再行介入。结合当前市场特征，本周末面临中央政治局会议的召开，及11月宏观数据的公布，市场又会重新面临政策和时间临界点交织期。一旦消息面不确定因素明朗，权重股的低估值优势，使股指具备冲击箱体上轨的潜力。笔者看来，整体操作策略上，仍以控制仓位和风险为主，耐心等待市场从“量变”到“质变”的实质性驱动因素形成。在投资多元化和合理化的基础上，从具备高科技、高成长和善于创新的行业发展趋势入手，并综合考虑上市公司业务增长能力和盈利水平，选取与扩大内需和战略新兴产业政策相对应的成长性个股，才能达到资金超额收益的要求。 （西部证券 黄 铮）