华宝兴业行业精选基金经理　李　靖

　　又到一年一度资本市场收官之时，也是时候静下心来，好好看待这个躁动的市场。

　　中国正处于转型时期，海外热钱暗涌，国内通胀高企，“十二五”规划热热闹闹初登场，房地产调控政策望不到头。股票一级市场上，发行市盈率越来越高，二级市场上，小股票进一步泡沫化。

　　虽然在目前市场上的中小板、创业板公司中，确实有不少公司可能会成为未来各自行业的中流砥柱，但是，一个伟大企业的成长不会那么容易。产业政策、经济周期、行业生命周期、竞争对手、需求的起落、资金链的供应、自身的经营管理等，都会影响他的成长。如今动辄2011年50倍的估值水平，意味着市场对于公司增长的期待已经相当高。这时候就需要问问，达不到预期的可能性会有多高？

　　现在的资本市场已经不比从前，产业资本在其中扮演着越来越重要的角色。在数量庞大的解禁潮中，我们看到不仅仅只是产业资本和金融资本的博弈，更多的是对于企业内在价值的不同看法，对于资金利用效率最大化的不同选择。那么，谁对谁错？

　　中国现在处于实际利率为负的时代，政策对于新兴产业呵护备至。新兴事物在初期总会经历泡沫化，但问题在于，这种泡沫化的成本，到底应该由谁来承担？

　　目前各个行业的产业龙头，积累了大量的经验、技术、资源、人力。他们更有可能，在各个新兴行业取得进展和突破，甚至可以跨出国门，在海外获取资源、销售，直面最高层次的竞争，在竞争中进取，成长成为真正伟大的公司。

　　我并不是要摈弃小市值高估值的股票。只是，投资者不应忘记短期内这可能还是一个零和游戏，涨得越多，市场预期越充分的行业，风险越大，当然这中间也还有真金白银，但大浪淘沙更需要一双慧眼。有的时候，平淡中也能遇见惊喜。