（上接B6版）
资产为６７０，５３２万元，２０１０年１－９月实现净利润４１，３２２万元。
九、财务会计信息、管理层讨论与分析
（一）合并会计报表
１、合并资产负债表
合并资产负债表
单位：元
| 资产 | ２０１０年９月３０日 | ２００９年１２月３１日 | ２００８年１２月３１日 | ２００７年１２月３１日 |
| 流动资产： | | | | |
| 货币资金 | ４０２，３９６，７３７．３３ | ２５６，９５９，５１３．４３ | ５６１，６７４，３４５．０９ | ５３７，２５９，２１５．６７ |
| 应收票据 | ９，３０１，７７０．５６ | １５５，８７５，０００．００ | － | － |
| 应收账款 | ８３，７９６，４１９．０８ | １２，８７１，６４０．８６ | １３，９９１，４２１．５２ | ３９，７０５，５８５．８６ |
| 预付款项 | １５７，１９５，５０５．０８ | ６４，０４１，７５４．４６ | ３２，３２７，７４６．０１ | １，３３４，６５２．０９ |
| 其他应收款 | ６２９，８４２，６５５．２０ | ４９２，５２８，１６０．４７ | ８０４，９７３，８２１．０３ | ７０１，５０７，５５５．３１ |
| 存货 | １，００６，４１７，０１７．８８ | ６９１，１５３，６０５．１９ | ９１４，３０８，２７４．６５ | ６０５，５２８，１８２．３２ |
| 其他流动资产 | ６２，５００．００ | － | － | － |
| 流动资产合计 | ２，２８９，０１２，６０５．１３ | １，６７３，４２９，６７４．４１ | ２，３２７，２７５，６０８．３０ | １，８８５，３３５，１９１．２５ |
| 非流动资产： | | | | |
| 持有至到期投资 | １０，０５０，０００．００ | － | － | － |
| 长期股权投资 | ２，５００，０００．００ | ２，５００，０００．００ | ５００，０００．００ | － |
| 投资性房地产 | ２２，２３６，９７０．７０ | ２１，８６１，６６６．８７ | － | － |
| 固定资产 | ７２１，９２６，５３６．８７ | ６８６，１７５，５２８．０５ | ５８０，４３３，２６５．２７ | ５８２，９４９，５５９．１８ |
| 在建工程 | １３６，５５９，０１２．５７ | ６５，３１５，０８０．５４ | ５７，３５４，４３７．５８ | １１，１５０，２４４．３３ |
| 工程物资 | ４，２４７，８９３．１５ | － | － | － |
| 固定资产清理 | １４，０００．００ | － | － | － |
| 生产性生物资产 | ３，７５６，８１６，６２９．１２ | ３，７７９，４２３，３７６．３９ | ３，７６０，５９６，０７９．８７ | ３，８４８，８１１，３２３．３３ |
| 无形资产 | ２９８，２６１，２６２．７４ | ２７４，２９４，８６４．３１ | ２１９，５１８，１１９．３７ | １９６，２７２，８５２．１７ |
| 长期待摊费用 | ３０７，４０１．８６ | ６６３，４７１．９９ | １，２４５，００４．３５ | ２，２８１，９６５．２５ |
| 递延所得税资产 | ５，０８５，２３３．７４ | ９，１３９，１００．７４ | ８７２，３８３．２４ | ６７，２０４．９４ |
| 非流动资产合计 | ４，９５８，００４，９４０．７５ | ４，８３９，３７３，０８８．８９ | ４，６２０，５１９，２８９．６８ | ４，６４１，５３３，１４９．２０ |
| 资产总计 | ７，２４７，０１７，５４５．８８ | ６，５１２，８０２，７６３．３０ | ６，９４７，７９４，８９７．９８ | ６，５２６，８６８，３４０．４５ |
合并资产负债表（续）
单位：元
| 负债和股东权益 | ２０１０年９月３０日 | ２００９年１２月３１日 | ２００８年１２月３１日 | ２００７年１２月３１日 |
| 流动负债： | | | | |
| 短期借款 | ８５９，３０１，７７０．５６ | ８５５，８７５，０００．００ | ７００，０００，０００．００ | ３０１，６００，０００．００ |
| 应付账款 | ３１２，５０４，３６９．５２ | １５０，７５５，１５５．７９ | １４０，７４２，７７８．０１ | ８１，７２８，１３８．２１ |
| 预收款项 | ７２，２２０，９９３．５６ | ３５，１０４，６０２．９７ | ３０，５７３，９０６．１６ | ３９，３０２，２０４．２０ |
| 应付职工薪酬 | ３１１，８０１，４４２．７６ | １８１，５７６，５６３．１５ | ３０９，４０５，１０７．１１ | ２０４，２１０，９９９．０７ |
| 应交税费 | －２０，２６８，４７５．３２ | －２４，７８７，６６７．１０ | ４，０３５，２７４．２４ | ３，９５７，４５２．２３ |
| 应付利息 | １６，３２５，８２６．４８ | ３，５８８，６３３．００ | ３，８８８，６８８．００ | １１，８９０，６６６．６７ |
| 应付股利 | － | － | － | － |
| 其他应付款 | ２６６，５０５，８３５．０８ | ９４０，２３３，５７４．６２ | ８４６，７７０，００７．６１ | ８３７，２３４，４３５．１８ |
| 一年内到期的非流动负债 | | － | ８９２，０００，０００．００ | － |
| 其他流动负债 | ７８８，６３６，８２５．３０ | １７２，８５２，６５０．００ | － | ４１２，５３７，２００．００ |
| 流动负债合计 | ２，６０７，０２８，５８７．９４ | ２，３１５，１９８，５１２．４３ | ２，９２７，４１５，７６１．１３ | １，８９２，４６１，０９５．５６ |
| 非流动负债： | | | | |
| 长期借款 | ６７６，３４５，３４６．４３ | ６００，０００，０００．００ | － | ９９２，０００，０００．００ |
| 递延所得税负债 | １５，６２５．００ | － | － | － |
| 其他非流动负债 | ３８，５８３，５８９．９１ | ２９，１３２，８３０．８２ | ２８，８４８，４８１．８５ | ７，０４１，８８３．７１ |
| 非流动负债合计 | ７１４，９４４，５６１．３４ | ６２９，１３２，８３０．８２ | ２８，８４８，４８１．８５ | ９９９，０４１，８８３．７１ |
| 负债合计 | ３，３２１，９７３，１４９．２８ | ２，９４４，３３１，３４３．２５ | ２，９５６，２６４，２４２．９８ | ２，８９１，５０２，９７９．２７ |
| 股东权益： | | | | |
| 股本 | ３，１４５，１７１，６００．００ | ３，１４５，１７１，６００．００ | ３，１４５，１７１，６００．００ | ３，１４５，１７１，６００．００ |
| 资本公积 | －１０，１６４，０５８．３５ | －１２２，１７５，８３８．０５ | １７，３８６，９００．１５ | ７，１９５，８９０．６５ |
| 盈余公积 | １６３，１５４，４３１．３５ | １６３，１５４，４３１．３５ | １３５，８５０，５７０．８４ | ９９，４１３，３５０．４６ |
| 未分配利润 | ５９０，０９３，６０２．２５ | ３５９，２０８，４５９．０７ | ６６６，８９７，６７１．６２ | ３６６，０５９，３５６．０６ |
| 外币报表折算差额 | －６９３，２１５．００ | －１１，８４４．００ | － | － |
| 归属于母公司所有者权益合计 | ３，８８７，５６２，３６０．２５ | ３，５４５，３４６，８０８．３７ | ３，９６５，３０６，７４２．６１ | ３，６１７，８４０，１９７．１７ |
| 少数股东权益 | ３７，４８２，０３６．３５ | ２３，１２４，６１１．６８ | ２６，２２３，９１２．３９ | １７，５２５，１６４．０１ |
| 股东权益合计 | ３，９２５，０４４，３９６．６０ | ３，５６８，４７１，４２０．０５ | ３，９９１，５３０，６５５．００ | ３，６３５，３６５，３６１．１８ |
| 负债和股东权益总计 | ７，２４７，０１７，５４５．８８ | ６，５１２，８０２，７６３．３０ | ６，９４７，７９４，８９７．９８ | ６，５２６，８６８，３４０．４５ |
２、合并利润表
单位：元
| 项 目 | ２０１０年１－９月份 | ２００９年度 | ２００８年度 | ２００７年度 |
| 一、营业总收入 | ４，１０１，０５８，１４３．７５ | ３，７４２，６７６，９６５．６９ | ３，６３７，１５９，６４７．８４ | ３，７６３，３９５，６４８．３１ |
| 其中：营业收入 | ４，１０１，０５８，１４３．７５ | ３，７４２，６７６，９６５．６９ | ３，６３７，１５９，６４７．８４ | ３，７６３，３９５，６４８．３１ |
| 二、营业总成本 | ３，６７３，７７８，６４１．８２ | ３，４５４，１８８，０３９．９７ | ３，３４０，５５２，１３６．５３ | ３，２５４，９１５，２５９．３７ |
| 其中：营业成本 | ３，２５８，６１９，４６８．７５ | ２，９９０，１９９，４９１．１４ | ２，７０６，２０１，６２３．９７ | ２，７５４，５８０，２８８．１３ |
| 营业税金及附加 | ２，６２３，３２４．４４ | １，４６４，２３９．８４ | １，１５９，６９７．５７ | １，４３６，４８２．３４ |
| 销售费用 | ４９，６８９，１６７．６７ | ４５，７０４，８５４．４５ | ３３，５１７，４４１．３７ | ３５，６２３，０６２．７４ |
| 管理费用 | ２８３，１５８，３６１．１７ | ３４７，１２３，８１３．７２ | ４２４，７９３，８１５．５０ | ２９３，８８５，８３９．１１ |
| 财务费用 | ７３，３３１，９６１．２５ | ８０，８５０，６７０．７０ | ９１，９８５，３７８．２２ | １５５，１１２，８２３．５３ |
| 资产减值损失 | ５，７９７，５３５．７２ | －１１，１５５，０２９．８８ | ８２，８９４，１７９．９０ | １４，２７６，７６３．５２ |
| 加：公允价值变动收益 | －３０，４６５，６９１．８１ | －３０，５５７，６７５．００ | － | － |
| 投资收益 | －１６，６１４，７８２．７３ | －１０，５１４，５３０．６６ | １５，７３５，８１０．９６ | －１，５０６，３６０．９０ |
| 三、营业利润 | ３８０，１９９，０２７．３９ | ２４７，４１６，７２０．０６ | ３１２，３４３，３２２．２７ | ５０６，９７４，０２８．０４ |
| 加：营业外收入 | ５１，９４２，０３４．７１ | ４６，８１５，０８７．９９ | ３９，６１９，８６６．０７ | ８６，６３２，６３６．９０ |
| 减：营业外支出 | ２６，２８２，７００．３６ | １２，８３８，５３１．２６ | １０，６１２，０８４．８９ | ８，３３６，９３７．２８ |
| 其中：非流动资产处置损失 | ３，５０３，３１４．１１ | ７，０６８，４２２．０９ | ７，８４３，９２８．５６ | ２，０８１，４１５．９６ |
| 四、利润总额 | ４０６，４１７，１８４．５６ | ２８１，３９３，２７６．７９ | ３４１，３５１，１０３．４５ | ５８５，２６９，７２７．６６ |
| 减：所得税费用 | １４，８３９，８１３．５１ | －１，３９６，４４７．２６ | ３，３７６，８１９．１３ | １，４４２，７０６．６９ |
| 五、净利润 | ３９１，５７７，３７１．０５ | ２８２，７８９，７２４．０５ | ３３７，９７４，２８４．３２ | ５８３，８２７，０２０．９７ |
| 归属于母公司所有者的净利润 | ３８８，１４３，７２３．１８ | ２８５，７４５，２４７．９６ | ３３７，２７５，５３５．９４ | ５８４，２６０，５３９．２３ |
| 少数股东损益 | ３，４３３，６４７．８７ | －２，９５５，５２３．９１ | ６９８，７４８．３８ | －４３３，５１８．２６ |
| 六、每股收益： | | | | |
| （一）基本每股收益 | ０．１２ | ０．０９ | ０．１１ | ０．１９ |
| （二）稀释每股收益 | ０．１２ | ０．０９ | ０．１１ | ０．１９ |
| 七、其他综合收益 | １１１，４７４，１８５．５０ | －１３９，７１８，３５９．００ | １０，１９１，００９．５０ | －１２，５３７，２００．００ |
| 八、综合收益总额 | ５０３，０５１，５５６．５５ | １４３，０７１，３６５．０５ | ３４８，１６５，２９３．８２ | ５７１，２８９，８２０．９７ |
| 归属于母公司所有者的综合收益总额 | ４９９，４７４，１３１．８８ | １４６，１７０，６６５．７６ | ３４７，４６６，５４５．４４ | ５７１，７２３，３３９．２３ |
| 归属于少数股东的综合收益总额 | ３，５７７，４２４．６７ | －３，０９９，３００．７１ | ６９８，７４８．３８ | －４３３，５１８．２６ |
３、合并现金流量表
单位：元
| 项 目 | ２０１０年１－９月份 | ２００９年度 | ２００８年度 | ２００７年度 |
| 一、经营活动产生的现金流量： | | | | |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | ４，３６０，５２１，６０６．３６ | ３，７１６，２６２，４８８．１５ | ３，７２９，３０１，４４３．１７ | ３，８４１，０７９，８６２．７９ |
| 收到其他与经营活动有关的现金 | ４８，２９８，９４７．７５ | ３４０，６３４，６１８．３３ | ３６４，１８３，９３４．６９ | ３０８，１５７，６２９．６９ |
| 经营活动现金流入小计 | ４，４０８，８２０，５５４．１１ | ４，０５６，８９７，１０６．４８ | ４，０９３，４８５，３７７．８６ | ４，１４９，２３７，４９２．４８ |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | ２，４４２，５１８，８５９．５３ | １，６４６，４２９，６０９．９６ | １，５９０，４９１，３７８．８６ | １，２６２，９８７，６３４．８５ |
| 支付给职工以及为职工支付的现金 | １，１２０，５７０，９０５．６８ | １，２９９，７２９，４８５．２９ | １，４８６，１４７，６０１．０３ | １，４５９，４７２，８３０．１３ |
| 支付的各项税费 | ２６，９９５，９７８．２７ | ２２，２７３，０８２．５０ | ９，０６３，２５２．２５ | ４，５０７，０２４．８３ |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | ７６３，８８８，８９８．２７ | ６７４，２７６，２７０．５８ | ５５６，４７５，４２１．４２ | ３２１，７６６，４３５．２４ |
| 经营活动现金流出小计 | ４，３５３，９７４，６４１．７５ | ３，６４２，７０８，４４８．３３ | ３，６４２，１７７，６５３．５６ | ３，０４８，７３３，９２５．０５ |
| 经营活动产生的现金流量净额 | ５４，８４５，９１２．３６ | ４１４，１８８，６５８．１５ | ４５１，３０７，７２４．３０ | １，１００，５０３，５６７．４３ |
| 二、投资活动产生的现金流量： | | | | |
| 收回投资收到的现金 | ４０，５８０，０００．００ | － | ８２，０００，０００．００ | － |
| 取得投资收益收到的现金 | ２１５，６６２．２８ | － | １５，７３５，８１０．９６ | － |
| 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 | ２２，７１１，００８．４７ | ３，３６２，３７７．６０ | １，６７８，７７５．５８ | ３，１１６，９８４．９８ |
| 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 | － | － | －３７，４８１，１２５．８３ | － |
| 投资活动现金流入小计 | ６３，５０６，６７０．７５ | ３，３６２，３７７．６０ | ６１，９３３，４６０．７１ | ３，１１６，９８４．９８ |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | ６７１，５１６，６３２．０８ | ４７５，３８３，２１７．４０ | ２７０，４９８，９６６．２９ | ３３６，５４３，１５２．４５ |
| 投资支付的现金 | ５０，６３０，０００．００ | ２，０００，０００．００ | ８２，５００，０００．００ | － |
| 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 | － | － | －８０，７２３，１１５．９４ | － |
| 支付其他与投资活动有关的现金 | １６，９５６，８１８．８８ | １１，３７０，８４２．０１ | － | １，５０６，３６０．９０ |
| 投资活动现金流出小计 | ７３９，１０３，４５０．９６ | ４８８，７５４，０５９．４１ | ２７２，２７５，８５０．３５ | ３３８，０４９，５１３．３５ |
| 投资活动产生的现金流量净额 | －６７５，５９６，７８０．２１ | －４８５，３９１，６８１．８１ | －２１０，３４２，３８９．６４ | －３３４，９３２，５２８．３７ |
| 三、筹资活动产生的现金流量： | | | | |
| 吸收投资收到的现金 | １０，７８０，０００．００ | － | ８，０００，０００．００ | １２，０００，０００．００ |
| 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 | １０，７８０，０００．００ | － | ８，０００，０００．００ | １２，０００，０００．００ |
| 取得借款收到的现金 | １，８９６，３４５，３４６．４３ | １，３５０，０００，０００．００ | １，３００，０００，０００．００ | ２，１０５，０００，０００．００ |
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | ５０，２９５，５０１．４８ | １５４，０７４，８２０．５５ | － | － |
| 筹资活动现金流入小计 | １，９５７，４２０，８４７．９１ | １，５０４，０７４，８２０．５５ | １，３０８，０００，０００．００ | ２，１１７，０００，０００．００ |
| 偿还债务支付的现金 | ９７０，０００，０００．００ | １，６４２，０００，０００．００ | １，４０１，６００，０００．００ | ２，６０５，０００，０００．００ |
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | ２１４，１１０，５４１．１６ | ８７，１２９，９２８．０４ | １１８，０７６，９１６．３９ | ４８９，５９６，３４５．５０ |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | ６，４２９，０００．００ | ８，４４５，０００．００ | ４，８６０，０００．００ | ４，０５６，９９９．００ |
| 筹资活动现金流出小计 | １，１９０，５３９，５４１．１６ | １，７３７，５７４，９２８．０４ | １，５２４，５３６，９１６．３９ | ３，０９８，６５３，３４４．５０ |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | ７６６，８８１，３０６．７５ | －２３３，５００，１０７．４９ | －２１６，５３６，９１６．３９ | －９８１，６５３，３４４．５０ |
| 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 | －６９３，２１５．００ | －１１，７００．５１ | －１３，２８８．８５ | －１２，８７９．０２ |
| 五、现金及现金等价物净增加额 | １４５，４３７，２２３．９０ | －３０４，７１４，８３１．６６ | ２４，４１５，１２９．４２ | －２１６，０９５，１８４．４６ |
| 加：期初现金及现金等价物余额 | ２５６，９５９，５１３．４３ | ５６１，６７４，３４５．０９ | ５３７，２５９，２１５．６７ | ７５３，３５４，４００．１３ |
| 六、期末现金及现金等价物余额 | ４０２，３９６，７３７．３３ | ２５６，９５９，５１３．４３ | ５６１，６７４，３４５．０９ | ５３７，２５９，２１５．６７ |
（二）非经常性损益情况
公司经中审亚太会计师事务所有限公司核验的最近三年及一期的非经常损益明细表如下：
单位：元
| 项目 | ２０１０年１－９月 | ２００９年度 | ２００８年度 | ２００７年度 |
| 非流动资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分） | －２３，０８８，２０５．２７ | ４，９９２，７４７．６１ | ９６２，６９７．４６ | ７，９２９，５１０．３０ |
| 计入当期损益的政府补助，但与公司业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外 | １７，７１３，０７３．７０ | ５，０９１，４６７．１８ | １，５３２，１１８．００ | ６９２，１１８．００ |
| 计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费 | － | － | １，１８３，９０７．８０ | ８，９６２，１９４．１４ |
| 因不可抗力因素，如遭受自然灾害而计提的各项资产减值准备 | － | － | － | － |
| 债务重组损益 | － | － | － | ７０，２６３，４３４．９０ |
| 同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益 | － | － | ４，５６３，１４５．９５ | － |
| 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益 | －４７，０８０，４７４．５４ | －４１，９２８，５１７．０１ | １５，６５７，６２４．６５ | －１，５０６，３６０．９０ |
| 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 | － | ２５，７６７，０９８．０２ | － | － |
| 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 | ３１，０３４，４６５．９２ | ２４，７４８，６５３．２９ | ２１，５５０，６０８．２０ | －５８９，３６３．５８ |
| 其他符合非经常性损益定义的损益项目 | － | － | － | ３６，５９９，０１５．０２ |
| 非经常性损益合计？ | －２１，４２１，１４０．１９ | １８，６７１，４４９．０９ | ４５，４５０，１０２．０６ | １２２，３５０，５４７．８８ |
| 减：非经常性损益的所得税影响数 | －１，９００，３５９．１４ | ３２２，９９１．４０ | １，７１５，２８１．３５ | １０２，３１７．７０ |
| 减：少数股东损益影响数 | －１９５，７６７．３０ | １，０１５，２２４．９５ | １，０７２，３１３．１１ | １８，２８２．４３ |
| 非经常性损益净额 | －１９，３２５，０１３．７６ | １７，３３３，２３２．７４ | ４２，６６２，５０７．６０ | １２２，２２９，９４７．７５ |
| 归属于公司股东的净利润 | ３８８，１４３，７２３．１８ | ２８５，７４５，２４７．９６ | ３３７，２７５，５３５．９４ | ５８４，２６０，５３９．２３ |
| 扣除非经常损益后归属于公司股东的净利润 | ４０７，４６８，７３６．９４ | ２６８，４１２，０１５．２２ | ２９４，６１３，０２８．３４ | ４６２，０３０，５９１．４８ |
（三）主要财务指标
１、每股收益和净资产收益率
| 指 标 | ２０１０年１－９月 | ２００９年度 | ２００８年度 | ２００７年度 |
| 净资产收益率 | 加权
平均 | 归属于公司普通股股东的净利润 | １０．３７ | ７．７１ | ８．９０ | １６．９２ |
| 扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 | １０．８９ | ７．２４ | ７．７７ | １３．３８ |
收益
（元／股） | 基本每股收益 | 归属于公司普通股股东的净利润 | ０．１２ | ０．０９ | ０．１１ | ０．１９ |
| 扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 | ０．１３ | ０．０９ | ０．０９ | ０．１５ |
| 稀释每股收益 | 归属于公司普通股股东的净利润 | ０．１２ | ０．０９ | ０．１１ | ０．１９ |
| 扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 | ０．１３ | ０．０９ | ０．０９ | ０．１５ |
２、其他重要财务指标
| 财务指标 | ２０１０年１－９月份 | ２００９年 | ２００８年 | ２００７年 |
| 流动比率 | ０．８８ | ０．７２ | ０．７９ | １．００ |
| 速动比率 | ０．４５ | ０．４２ | ０．４８ | ０．６８ |
| 应收账款周转率（次） | ８４．８５ | ２７８．６５ | １３５．４７ | ７６．６９ |
| 存货周转率（次） | ３．８４ | ３．７３ | ３．５６ | ４．７３ |
| 无形资产（土地使用权除外）占净资产的比例 | ０．１６％ | ０．１７％ | ０．１２％ | ０．２２％ |
| 资产负债率（母公司） | ４１．９０％ | ４３．８６％ | ４１．７５％ | ４４．１１％ |
| 息税折旧摊销前利润（千元） | ６４６，２３５ | ５７７，０８１ | ６５９，４６７ | １，００３，６８９ |
| 利息保障倍数 | ６．５３ | ４．３７ | ４．０９ | ４．５５ |
| 每股净资产（元／股） | １．２４ | １．１３ | １．２６ | １．１５ |
| 每股经营活动的现金流量净额（元／股） | ０．０２ | ０．１３ | ０．１４ | ０．３５ |
| 每股净现金流量（元） | ０．０５ | －０．１０ | ０．０１ | －０．０７ |
（四）管理层讨论与分析
１、财务状况分析
报告期内公司资产总额变动不大，资产结构也较稳定。其中，生产性生物资产账面金额占公司总资产的比重维持在约６０％，流动资产主要是货币资金、存货和应收款项，报告期各期末，三项合计占公司流动资产和总资产的比重平均分别为９３．１３％和２９．４２％。
公司历史上采取“先款后货”的销售方式，２００７年至２００９年各期末，公司应收账款金额相对较小，占公司总资产的比重不超过１％。２０１０年前三季度，随着公司加大对天然橡胶产品终端客户的直销力度，对普利司通、双钱集团及杭州中策等客户购买橡胶产品给予一定的账期，公司应收账款比年初增加７，０９２万元，增幅为５５１．０２％。
公司债务结构中，流动负债的比重较大，主要包括短期借款、应付账款、应付职工薪酬及其他应付款。报告期各期末，公司流动负债占负债合计的比重在６５％以上。
由于资产和负债结构上的特点，报告期内公司流动比率和速动比率相对较低，但资产与负债总体保持稳定的配比状况，资产负债率稳定在４０％－５０％之间。
２、盈利能力分析
报告期内，公司主营业务收入、利润等情况如下：
单位：万元
| 项目 | ２０１０年１－９月 | ２００９年度 | ２００８年度 | ２００７年度 |
| 营业收入 | ４１０，１０５．８１ | ３７４，２６７．７０ | ３６３，７１５．９６ | ３７６，３３９．５６ |
| 主营业务收入 | ４０８，０９２．２０ | ３７１，２８８．７２ | ３６０，１７９．８４ | ３７４，１５９．５９ |
| 营业利润 | ３８，０１９．９０ | ２４，７４１．６７ | ３１，２３４．３３ | ５０，６９７．４０ |
| 利润总额 | ４０，６４１．７２ | ２８，１３９．３３ | ３４，１３５．１１ | ５８，５２６．９７ |
| 净利润 | ３９，１５７．７４ | ２８，２７８．９７ | ３３，７９７．４３ | ５８，３８２．７０ |
公司盈利能力受到自产胶规模、胶价等因素影响，报告期内呈现较大的波动性。受国际金融危机影响，２００９年天然橡胶市场低迷，公司橡胶产品毛利率由２００８年的２４．６１％下降至２００９年的１８．８８％，受此影响，公司２００９年营业利润、净利润有所下降，２０１０年１－９月，随着橡胶市场价格的恢复，自产胶的毛利已上升至２７．７７％，２０１０年１－９月已超过２００９年全年的利润水平。报告期内，公司期间费用相对于业务规模整体呈下降趋势。２００８年以来，公司不断加大内部管理控制，提升经营效率，有助于控制期间费用。
（五）股利分配情况
１、公司股利分配的一般政策
根据《公司法》和《公司章程》，公司股利分配方案和弥补亏损方案由董事会制订，并须经股东大会以普通决议的形式通过。公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召开后２个月内完成股利（或股份）的派发事项。公司股利分配形式包括现金和股票。根据相关规定，公司的净利润按下列顺序分配：１）弥补以前年度亏损。２）提取法定盈余公积。３）提取任意盈余公积。４）向股东分配股利。公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，按照股东持有的股份比例分配。股东大会违反相关规定，在公司弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。公司持有的公司股份不参与分配利润。公司的公积金用于弥补公司的亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。但是，资本公积金将不用于弥补公司的亏损。法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金将不少于转增前公司注册资本的２５％。公司股利以现金或者股票的方式进行分配。
２、公司实际股利分配情况
２００７年４月，公司按截至２００６年１２月３１日登记在册的股东每股分红０．１１５５元（含税），共向全体股东分配现金股利３６，１７１万元。
２００９年３月，公司按截至２００８年１２月３１日登记在册的股东每股分红１．８元（含税），共向全体股东分配现金股利５６，６１３万元。
２０１０年６月，公司按截至２００９年１２月３１日登记在册的股东每股分红０．５元（含税），共向全体股东分配现金股利１５，７２６万元。
３、本次发行完成后的股利分配政策
经２００９年９月３日召开的２００９年第三次临时股东大会决议通过，根据《公司章程（草案）》，本次发行上市后，公司实施以下股利分配政策：
“公司重视对投资者的合理投资回报，根据自身的财务结构、盈利能力和未来的投资、融资发展规划实施积极的利润分配办法，保持利润分配政策的持续性和稳定性。（一）公司可以采取现金或者股票等法律法规允许的方式分配股利，可以进行中期分红；（二）公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十；（三）公司年度盈利但未提出现金利润分配预案的，董事会应说明未进行现金分红的原因、未用于分红的资金留存公司的用途，独立董事对此发表独立意见；（四）若公司股东违规占用资金，公司应当扣减该股东所分配的现金红利，以偿还其所占用的资金。”
４、本次发行完成前滚存利润的分配政策
经公司于２０１０年８月３１日召开的２０１０年第一次临时股东大会批准，首次公开发行股票前的滚存利润由发行后的新老股东按照发行后的股份比例共享。
（六）控股子公司基本情况
１、林产集团
| 成立时间：２００７年１２月２７日 | 注册资本／实收资本：６０００万元／６０００万元 |
| 住所：海口市海垦路１３号绿海大厦 |
| 股东及其持股比例：公司持股７５％，海南默默实业有限公司持股８．３３％，昌江红林顺发木材实业有限公司持股６．６７％，海南植达东部橡胶木业有限公司持股５％，儋州西联森达木业有限公司持股５％ |
| 主营业务：橡胶林木及人造林木采伐、运输、加工、销售等 |
| 主要财务数据（万元）（经审计） | 审计机构：中审亚太 |
| 总资产（２００９年１２月３１日） | 净资产（２００９年１２月３１日） | 净利润（２００９年度） |
| １１，６６２ | ５，５０４ | －８９８ |
| 总资产（２０１０年９月３０日） | 净资产（２０１０年９月３０日） | 净利润（２０１０年１－９月） |
| １７，０７８ | ７，９７６ | １，４９２ |
２、物流公司
| 成立时间：２００８年３月１４日 | 注册资本／实收资本：５０００万元／５０００万元 |
| 住所：海口市海垦路１３号绿海大厦 |
| 股东及其持股比例：公司持股９０％，海南港航控股有限公司持股１０％ |
| 主营业务：国内整车、零担货物运输服务等 |
| 主要财务数据（万元）（经审计） | 审计机构：中审亚太 |
| 总资产（２００９年１２月３１日） | 净资产（２００９年１２月３１日） | 净利润（２００９年度） |
| ５，５３６ | ５，１７６ | １２１ |
| 总资产（２０１０年９月３０日） | 净资产（２０１０年９月３０日） | 净利润（２０１０年１－９月） |
| ６，５９６ | ５，３７７ | １０３ |
３、中橡市场
| 成立时间：２００１年２月１３日 | 注册资本／实收资本：５０００万元／５０００万元 |
| 住所：海口市海垦路１３号绿海大厦九层 |
| 股东及其持股比例：公司持股９８％，中国农垦经贸流通协会持股１％，华垦（北京）投资有限公司持股１％ |
| 主营业务：天然橡胶及其制品等产品的电子商务服务、信息服务、批发、零售等 |
| 主要财务数据（万元）（经审计） | 审计机构：中审亚太 |
| 总资产（２００９年１２月３１日） | 净资产（２００９年１２月３１日） | 净利润（２００９年度） |
| １９，６４２ | ３，６８２ | －７０４ |
| 总资产（２０１０年９月３０日） | 净资产（２０１０年９月３０日） | 净利润（２０１０年１－９月） |
| ８，０４５ | ５，２０８ | １，０２０ |
４、金橡公司
| 成立时间：２００９年３月４日 | 注册资本／实收资本：５００万元／５００万元 |
| 住所：海口市海垦路１３号绿海大厦八楼 |
| 股东及其持股比例：公司持股１００％ |
| 主营业务：民营天然橡胶收购、销售等 |
| 主要财务数据（万元）（经审计） | 审计机构：中审亚太 |
| 总资产（２００９年１２月３１日） | 净资产（２００９年１２月３１日） | 净利润（２００９年度） |
| １９，７４５ | １，１２６ | ８６３ |
| 总资产（２０１０年９月３０日） | 净资产（２０１０年９月３０日） | 净利润（２０１０年１－９月） |
| ３１，１７２ | ３，６８６ | ２，３２２ |
５、上海龙橡
| 成立时间：２００９年７月２８日 | 注册资本／实收资本：５０００万元／５０００万元 |
| 住所：上海市浦东新区张杨路８３８号２９楼Ｈ座 |
| 股东及其持股比例：公司持股１００％ |
| 主营业务：从事橡胶及橡胶制品等的销售、进出口业务等 |
| 主要财务数据（万元）（经审计） | 审计机构：中审亚太 |
| 总资产（２００９年１２月３１日） | 净资产（２００９年１２月３１日） | 净利润（２００９年度） |
| ７，８３８ | １，１２５ | １２５ |
| 总资产（２０１０年９月３０日） | 净资产（２０１０年９月３０日） | 净利润（２０１０年１－９月） |
| ２６，４６６ | ５，４７７ | ３５２ |
６、新加坡公司
| 成立时间：２００９年９月２９日 | 注册资本／实收资本：５００万美元／５００万美元 |
| 住所：６ ＴＥＭＡＳＥＫ ＢＯＵＬＥＶＡＲＤ， ＃２９－００ ＳＵＮＴＥＣ ＴＯＷＥＲ ＦＯＵＲ， ＳＩＮＧＡＰＯＲＥ |
| 股东及其持股比例：公司持股１００％ |
| 主营业务：从事橡胶及橡胶制品等的国际贸易业务 |
| 主要财务数据（万元）（经审计） | 审计机构：中审亚太 |
| 总资产（２００９年１２月３１日） | 净资产（２００９年１２月３１日） | 净利润（２００９年度） |
| ９６１ | ９６１ | －２ |
| 总资产（２０１０年９月３０日） | 净资产（２０１０年９月３０日） | 净利润（２０１０年１－９月） |
| ７，２５３ | ３，３９３ | ３８ |
７、经纬公司
| 成立时间：２００８年１２月９日 | 注册资本／实收资本：７８３５万元／７８３５万元 |
| 住所：澄迈县老城经济开发区南二环路 |
| 股东及其持股比例：公司持股１００％ |
| 主营业务：生产、销售各种型号、颜色的乳胶丝等 |
| 注：公司处于筹建期，尚未正式生产。 |
８、安顺达公司
| 成立时间：２００８年１２月９日 | 注册资本／实收资本：３５００万元／３５００万元 |
| 住所：澄迈县老城经济开发区南二环路 |
| 股东及其持股比例：公司持股１００％ |
| 主营业务：生产、销售各种类型橡胶制品 |
| 注：公司处于筹建期，尚未正式生产。 |
９、康尔公司
| 成立时间：２００８年１２月９日 | 注册资本／实收资本：１０００万元／１０００万元 |
| 住所：澄迈县老城经济开发区南二环路 |
| 股东及其持股比例：公司持股１００％ |
| 主营业务：生产销售各种类型医用乳胶手套、检查手套、家用手套、安全套等乳胶制品等 |
| 注：公司处于筹建期，尚未正式生产。 |
１０、海南知知
| 成立时间：２０１０年９月２９日 | 注册资本／实收资本：６０００万元／２７４０万元 |
| 住所：海南省澄迈县老城经济开发区南二环路 |
| 股东及其持股比例：公司持股７５％，马来西亚知知手套有限公司持股２５％ |
| 主营业务：天然浓缩胶乳和乳胶制品产品的研发、生产与销售 |
| 注：公司处于筹建期，尚未正式生产。 |
第四节 募集资金运用
一、本次发行募集资金投资使用基本情况
募集资金扣除发行费用后，按顺序依次投资以下项目。
募集资金投资项目表
单位：万元
| 项目类型 | 序号 | 项目名称 | 募集资金投资总额 |
| 更新种植 | １ | 胶园更新种植建设 | ９０，６６４ |
| ２ | 橡胶种苗繁育基地建设 | ４，８００ |
| 割胶技术推广 | ３ | 橡胶开割树防雨帽技术推广应用 | ４，１８０ |
| ４ | 橡胶树气态刺激割胶新技术推广应用 | ３，６１３ |
| 补充流动资金 | ５ | 补充公司流动资金，偿还银行贷款 | ３０，０００ |
| 合计 | | | １３３，２５７ |
上述投资项目涉及资产投资的均已获得主管部门的备案。具体情况如下：
募投项目备案或核准情况表
| 类型 | 项目名称 | 核准／备案 |
| 更新种植 | 胶园更新种植建设 | 琼发改审批备［２０１０］０４号 |
| 橡胶种苗繁育基地建设 | 琼发改审批备［２００９］０４号 |
对于项目投资总额超过募集资金的部分，公司将利用自有资金、银行贷款予以补充。如果募集资金出现闲置，公司将以稳健运行为基本原则，结合经营业务的需要，以银行存款等形式管理暂时闲置的资金。
预计募集资金使用进度
单位：万元
| 类型 | 项目名称 | 项目总投资规模 | 募集资金
使用规模 | 年度使用计划 |
| 第一年 | 第二年 | 第三年 | 第四年 |
| 更新种植 | 橡胶种苗繁育基地建设 | ４，８００ | ４，８００ | ２，４２０ | ２，３８０ | － | － |
| 胶园更新种植建设 | １６８，５００ | ９０，６６４ | ２０，７５５ | ２２，３３９ | ２３，５２２ | ２４，０２７ |
割胶技术
推广 | 橡胶开割树防雨帽技术推广应用 | ４，１８０ | ４，１８０ | ４００ | １，２４７ | １，２７４ | １，２５９ |
| 橡胶树气态刺激割胶新技术推广应用 | ３，６１３ | ３，６１３ | ４１５ | ９３０ | １，０７１ | １，１９７ |
补充流动
资金 | 补充公司流动资金 | ３０，０００ | ３０，０００ | ３０，０００ | － | － | － |
| 合 计 | ２１１，０９３ | １３３，２５７ | ５３，９９０ | ２６，８９６ | ２５，８６７ | ２６，４８３ |
二、募集资金投资项目的具体情况
（一）橡胶种苗繁育基地建设项目
本项目产成品为橡胶树良种苗木，根据近期良种种苗市场价格，预计袋装芽接苗单价６元／株，裸根芽接苗单价３元／株，则项目正常年销售收入２，４００万元。根据测算，本项目正常年利润总额为７１１．１７万元，税前投资内部收益率为１８．３４％，投资回收期（含建设期两年）为６．６年，财务净现值为４，４４５．１５万元。
本项目总投资４，８００．１３万元，详细情况如下表：
繁育基地建设项目投资预算情况
| 类型 | 金额（万元） | 比例（％） | 备注 |
| 工程费用 | ３，８４４．６１ | ８０．０９％ | － |
| 工程建设其他费用 | ３３８．３５ | ７．０５％ | 建设单位管理费、工程监理费、租地费用等 |
| 预备费 | ２９２．８１ | ６．１０％ | 工程前期费与材料涨价费用 |
| 流动资金 | ３２４．３７ | ６．７６％ | － |
| 合 计 | ４，８００．１３ | １００％ | － |
（二）胶园更新种植建设项目
本项目计划在未来１－４年重点对海南岛中西部胶园和东部地区少数低产胶园进行更新种植，更新种植规模为第１－２年每年９０，０００亩，第３－４年每年８０，０００亩，合计３４万亩，并将更新种植胶园抚管至投产。同时，本项目还计划继续抚管将未来在第２－５年陆续开割投产的，即公司在２００５－２００８年更新种植的中小苗胶园合计２２．８６万亩，其中，２００５年－２００８年各年定植、需要续管的中小苗面积分别是６２，０６５亩、５１，５９３亩、６８，６７９亩和４６，２６８亩。
本项目总投资１６．８５亿元，其中包括胶园建设及配套工程建设投资１４４，２４３万元，工程相关费用（含项目预备费）２４，２５８万元，含更新、抚管在内，项目总投资期为１０年。其中第１－４年投资９０，６６４万元，拟利用募集资金投入。
胶园更新种植建设项目建设投资详细情况表
| 类型 | 金额（万元） | 比例（％） | 备注 |
| 一、工程费用 | １３９，８６３．４８ | ８３．０１ | － |
| （一）更新胶园种植及抚管 | １１５，９４０．００ | ６８．８１ | － |
| （二）往年种植中小苗续管 | ２３，９２３．４８ | １４．２０ | － |
| 二、胶园配套工程 | ４，３７９．２０ | ２．６０ | － |
| 三、工程建设其它费用 | １６，２３３．８６ | ９．６３ | 管理费、非投产期土地租金、农业保险 |
| 四、预备费 | ８，０２３．８３ | ４．７６ | － |
| 五、总投资 | １６８，５００．３７ | １００．００ | － |
根据测算，本项目内部收益率为１１．８３％，投资回收期（含建设期）为１２．４３年，财务净现值为１９７，０８８万元。
（三）橡胶开割树防雨帽技术推广应用
胶树防雨帽是橡胶树割面防水保护装置，安装在橡胶树的开割部位，遇到下雨天时能让雨水沿着防雨帽流向树外，使割面保持干燥，可正常割胶、采集。防雨帽装置在静风、雨较小的地区有较明显作用。本项目计划未来１－４年合计实施２，０９０．２万株，其中：第１年实施２００．０９万株，第２年实施６２３．５７万株，第３年实施６３７．０５万株，第４年实施６２９．４９万株。
本项目总投资额为４，１８０．４０万元，其中平均每株橡胶树投资为２元，具体情况如下：
防雨帽项目投资结构
| 项目 | 金额（元／年·株） | 备 注 |
| 材料费 | １．５０ | 含防雨帽１．４元／株、黏贴０．１０元／株 |
| 劳务费 | ０．２０ | 安装劳务费 |
| 维护费 | ０．１２ | － |
| 培训费 | ０．０３ | － |
| 推广费 | ０．０５ | － |
| 项目管理费 | ０．０５ | － |
| 其它 | ０．０５ | － |
| 合计 | ２．００ | － |
（四）橡胶树气态刺激割胶新技术的推广应用
气态刺割技术是上世纪９０年代马来西亚首先提出并推广的一种全新割胶技术。采用该技术，每刀的割线长度只是传统割胶技术的一半左右，降低了胶工的劳动强度，每天的割胶株数增加，劳动生产率提高２５－５０％。采用刺割技术可进一步提高胶树产胶潜力，增加橡胶单株产量。
本项目４年合计实施费用为３，６１３．２万元，详见项目经费预算明细表：
项目经费预算明细表
单位：万元
| 项目类别 | 第１年 | 第２年 | 第３年 | 第４年 | 合计 |
| 专用设备购置 | ９０．０ | １２５．２ | １４５．０ | １５０．０ | ５１０．２ |
| 专用材料费 | ３０３．５ | ６６７．８ | ７８８．９ | ９１０．０ | ２，６７０．２ |
| 项目管理费 | ３．０ | １０．０ | １０．０ | １０．０ | ３３．０ |
| 其他费用 | １７．８ | １２２ | １２２ | １２２ | ３８３．８ |
| 合计 | ４１５．３ | ９３０．０ | １，０７０．９ | １，１９７．０ | ３，６１３．２ |
（五）补充公司流动资金
公司为降低现金短缺风险，减轻财务负担，提高短期偿债能力，拟使用３亿元募集资金用于补充营运资金，偿还短期银行借款。
项目实施后可提高公司短期偿债能力。公司通过本次发行募集３亿元归还银行贷款，将提升公司流动比率和速动比率，短期偿债能力明显增强，降低财务风险。项目实施后可提高公司盈利能力。
三、本次募集资金应用对公司财务状况及经营成果的影响
本次发行募集资金应用对公司财务状况和经营成果的影响主要表现在：
（一）将进一步提升资源优势
本次募集资金投资项目，紧密围绕公司现有的核心业务，其实施将巩固公司的橡胶种植基础，加强公司胶园的质量，从而提高公司橡胶的产量和生产潜力，防雨帽和气态刺割技术的推广，可充分发挥现有胶林生产能力，提高胶工的劳动生产率，起到节约成本、提高产量的作用。本次募集资金投资项目实施完成后，公司资源优势和业务的持续发展能力将得到进一步提高。
（二）将进一步提升营业收入和盈利能力
本次募集资金投资项目完成后，公司的橡胶产量、加工能力、资金运营规模和能力将得到较大提升，直接促进公司的销售额增长，从而进一步提升公司的盈利能力，并为后续发展打下坚实基础。
（三）将进一步巩固公司市场地位
本次发行募集资金中的大部分用于公司的更新种植、技术推广，这将有效提高公司的产量和加工能力，进一步巩固公司在天然橡胶行业的领先地位和市场影响力，提高公司的市场占有率，为公司长期持续发展营造有利环境。
（四）对财务状况的影响
本次发行后，公司的净资产和每股净资产将提升。本次发行的募集资金到位后，公司资产负债率将下降，资金实力和偿债能力将有效提升。由于募集资金投资项目在短期内难以充分显现效益，但随着公司更新种植胶林的逐步投产，效益逐渐产生，公司的整体盈利长期来看将有进一步提升。
第五节 风险因素和其他重要事项
一、自然灾害风险
橡胶树属长期作物，遭受自然灾害后产胶能力可缓慢恢复，但受损伤较严重的胶树则不能完全恢复其产胶能力。公司目前所拥有的３５３万亩胶林、防护林均位于海南岛内，寒灾、旱灾、病虫害等影响着公司胶林生产能力。海南岛地处台风通过区域，一般情况下８级以下台风对胶林的影响很小，但少数数十年一遇的强台风会对公司胶林的生产能力造成较严重的影响。２００５年“达维”台风为海南岛近五十年以来所遭遇的最强台风，导致公司当年干胶产量较原计划减少约５．５万吨，造成１１．６９万亩胶园报废，减少生产性生物资产原值和净值分别为４０，７８５万元和２３，３５２万元，总计产生清理损失２０，８６９万元。
海南岛中西部地区受台风影响较弱，公司种植资源已不断向该地区转移。目前，公司７０％的胶林均位于海南岛中西部地区，并计划未来四年期间在该地区更新建设新一代高产胶园３０万亩。同时，公司也不断优化胶树品系结构，提高胶树的抗风灾、寒灾能力。公司也持续加强病虫害监测站点和预警机制的建设，并在２００９年为公司定植四年以上的全部橡胶树购买了台风灾害保险。尽管实施上述措施，公司未来仍无法消除自然灾害可能对公司生产经营所造成的不利影响。
二、经营风险
（一）天然橡胶市场价格变化导致的业绩波动
天然橡胶是基础工业原料、大宗商品，拥有全球定价体系，其需求与经济波动密切相关，周期性较明显。由于农业生产供给弹性低、自然灾害、国际生产者垄断以及投机资本活动日益频繁等因素的影响，天然橡胶价格有时在短期内也可出现剧烈波动。以我国上海期货交易所天胶期货指数来衡量，该指数２００８年６月中旬达到２８，０００元以上的高位，但在随后的６个月内曾短期下探至９０００元左右，至２００９年末以来又反弹至２０，０００元以上。
现阶段公司利润主要来自于自产胶业务，橡胶产品市场价格的变化影响公司业绩和毛利率的稳定。２００７年－２００８年橡胶产品全年平均市场价格较高，公司自产胶销售毛利率均接近２７％，但２００８年四季度全球金融危机导致橡胶价格剧烈下跌、市场需求持续低迷，２００８－２００９年公司净利润规模下降，分别是３３，７９７．４３和２８，２７８．９７万元，公司自产胶销售毛利率也在２００９年下降至２１．４８％。随着橡胶价格的回升，２０１０年１－９月份，公司自产胶业务毛利率达到２７．７７％，并推动公司净利润上升至３９，１５７．７４万元。
２００８年以来公司全面实施长期承包制，胶工薪酬成本已经与胶价变动相结合，从而使得公司生产成本部分地与胶价变动相关联。公司也在利用期货套期保值工具稳定橡胶产品的销售价格和公司业绩。此外，公司还在拓展橡胶深加工、境内外橡胶产品贸易等新业务，用以扩大收入来源、分散经营风险、降低业绩的波动。尽管实施上述诸多措施，但公司仍不能完全规避橡胶市场价格变动的影响，胶价波动仍然会影响公司毛利率和经营业绩的稳定。
（二）农业生产所面临的管理风险
橡胶种植是公司的业务基础，橡胶树属长期作物，生产周期可长达３０年以上。并且，割胶环节劳动力密集，广大胶工需野外作业。完善对广大胶工的激励和分配机制，提升公司的管理效率，在胶工利益和公司利益之间、公司当期收益和长期发展之间建立良好的平衡，对公司的持续发展至关重要。
公司于２００８年全面实施开割胶园长期承包制，旨在明确胶工对割胶岗位的长期承包经营权，调动胶工割胶生产、护林保胶的积极性，最终提高公司的管理效率、持续盈利能力和职工收入水平。客观来看，由于涉及割胶工人人数多、时间跨度大，部分具体的管理手段，例如，在职工承包的基础上落实公司的统一管理，督促承包胶工遵循相关农艺技术要求，在橡胶价格过度波动时合理确定结算价格并向胶工分配等方面，仍然需要不断完善。
此外，公司胶林、防护林约３５３万亩、分布于海南岛１７个市县，且主要分布在偏远地区，胶乳采集也主要是在夜间进行，需要开展护林保胶工作。公司通过实施开割胶园长期承包制，提高了胶工护卫承包橡胶林的积极性。另一方面，公司也加强与地方公安、预备役等治安力量的合作，从而提高护林保胶的工作成效。尽管如此，出于农业生产的现实环境，护林保胶将是公司的长期工作，这也加大了公司的管理难度。
（三）下属机构管控风险
公司是在海南农垦管理体制上经股份制改造而来，资产规模大、分布广、人员和下属机构众多。公司通过全面预算管理、资金集中管理、供应链管理、绩效考评和激励体系等多种手段，已经建立了比较完善的内部控制制度。但由于历史和体制原因以及农业生产特点，公司创建之初管理相对粗放，对下属机构的管控能力需要进一步加强。客观来看，有效落实现代管理手段，建立对基地分公司等下属机构科学的激励和约束机制，仍然需要公司的长期努力。
（四）产业链延伸过程中的风险
报告期内，公司主要从事天然橡胶的种植和初加工，产业链短。公司在积极探索丰富产品结构、延伸产业链。目前，公司已加大地方民营胶的原料收购力度，并设立子公司拟开展乳胶丝、乳胶手套和胎面胶等橡胶制品深加工业务，并逐步开展境内外橡胶产品贸易。
针对上述业务，２００８年以来公司陆续引入多名市场开拓和深加工方面的专业人员，并选择具备较强实力的战略合作伙伴。尽管如此，公司在相关领域仍然缺乏市场和管理经验，技术积累和人才储备也相对薄弱。产业链拓展工作的实施进程和最终效果仍然有不确定性，可能影响公司经营。
三、市场风险
（一）日益激烈的市场竞争的风险
公司面临国内外橡胶生产商和贸易商日益激烈的市场竞争。东南亚天然橡胶主产国开割期相对较长、较少遭受台风影响，自然禀赋更优越。我国天然橡胶产业是计划经济的产物，历史上较多受到计划指导和保护，加大了成本和效率方面的劣势。中国加入ＷＴＯ后已取消对天然橡胶的进口配额管理，２００９年进一步对主要东盟国家进口的复合胶实施零关税，自２０１０年起又下调了标准胶等部分进口橡胶产品的关税税率，以公司为代表的我国天然橡胶生产商面对来自国际市场更大的竞争压力。此外，部分国内大型贸易商也逐步进入橡胶原料的收购、加工领域，深入参与到国内天然橡胶市场。这些大型贸易商市场化和国际化程度高、业务规模大、掌握终端用户，也会对公司构成一定的竞争压力。
（二）合成橡胶对天然橡胶的替代作用可能带来的影响
合成橡胶是以石油为主要原料，采用化学方法制成的橡胶，合成橡胶具有不受地域限制、产品一致性好、劳动生产率高、个别性能优于天然橡胶等优点，但合成橡胶的综合性能至今仍落后于天然橡胶。到目前为止，天然橡胶还是最好的通用橡胶，飞机轮胎、工程机械轮胎和越野轮胎等重型轮胎更多依赖天然橡胶。此外，合成橡胶的生产具有投资大、能耗高、污染重等缺点。天然橡胶与合成橡胶多年来已经形成了协调发展、互为补充的格局。但未来随着技术进步，天然橡胶产品由于性能、成本等因素仍有可能面临合成橡胶进一步的替代竞争，从而对全行业和公司的经营业绩造成不利影响。
四、财务和税收政策变化的风险
（一）流动性风险
公司资产主要是橡胶林木等非流动资产，投资期限长、价值大。报告期内，公司生物性资产等长期资产在总资产中的比重近７０％。另一方面，除股东投入外，公司长期资金来源有限，流动负债规模较大，导致公司流动性指标较低。２００７年至２００９年各年末，公司流动比率分别为１．００、０．７９和０．７２，速动比率分别为０．６８、０．４８和０．４２，呈现下降趋势。２０１０年９月末，公司流动性压力有所缓解，流动比率和速动比率指标分别回升至０．８８和０．４５，但仍然处于偏低水平。报告期内，公司通过采取多方面措施保证短期偿债能力与财务结构的安全性，并计划利用本次募集资金补充流动资金、偿还银行贷款。但上述工作进程并不确定，公司仍面临一定程度的流动性压力。
（二）税收政策变化的风险
根据农业部、国家发展和改革委员会《关于公布２１家企业递补为农业产业化国家重点龙头企业的通知》（农经发［２００５］８号）规定，公司被审定递补为农业产业化国家重点龙头企业。根据《国家税务总局关于明确农业产业化国家重点龙头企业所得税问题的通知》（国税发［２００１］１２４号）规定，公司２００７年度企业所得税暂免征收。新的所得税法实施后，根据《中华人民共和国企业所得税法实施条例》、《国家税务总局关于贯彻落实从事农、林、牧、渔业项目企业所得税优惠政策有关事项的通知》（国税函［２００８］８５０号）及《财政部、国家税务总局关于发布享受企业所得税优惠政策的农产品初加工范围（试行）的通知》（财税［２００８］１４９号）等规定，从２００８年起公司林产品采集、农产品初加工等项目所得免征企业所得税。根据《中华人民共和国增值税暂行条例》，农业生产者销售自产农业产品免征增值税，公司自产的橡胶产品及橡胶原木销售免征增值税。
公司享受的税收优惠符合国家主管部门的法律法规。客观来看，工业化国家普遍对农业予以较多的政策支持和保护，随着我国工业化进程的不断深入，我国的农业产业也还将获得包括税收优惠在内的诸多政策支持。公司管理层认为，公司未来的税收优惠环境不会发生重大变化。但假设未来税收优惠具体政策出现调整，也将对公司的经营产生不利影响。
五、募投项目风险
（一）资产规模扩大可能降低收益率等指标
本次募集资金到位后，公司资产规模迅速扩大，净资产规模的扩张尤为明显。本次募集资金主要用于橡胶更新种植，以巩固公司的资源优势，提升公司长期发展潜力。出于橡胶树生产的自然特性，该项目投资规模大、投资期长。因此，募集资金到位后，公司干胶生产能力在短期内无法与资产规模的迅速扩大相匹配，总资产和净资产收益率指标有可能下降。
（二）胶园更新种植项目实施进度受到客观物候条件的影响
公司拟通过本次发行，利用９．０７亿的募集资金于未来四年期间主要在海南岛中西部地区建设新一代高产胶园，更新种植面积合计达到３４万亩，并加大部分即将开割的中小苗的抚管投资力度。该项目的实施对于优化公司种植资源布局、巩固公司种植资源优势以及公司的长远发展有着重要意义。
公司对该项目的市场前景进行了充分论证和审慎测算，认为该项目可行、收益预期良好。公司也积累了丰富的农艺技术经验和生产组织能力，为更新种植项目的顺利开展提供了保障。但客观来看，该项目实施周期长、投资回收期长，而橡胶树更新定植也受到天气、物候等客观因素影响。如果项目实施过程出现不利的物候条件并且影响较大，将影响该项目的具体实施进度。
六、其他风险
（一）大股东控制的风险
目前，农垦集团持有公司９３．６７％的股份，为公司的控股股东和实际控制人。预计在本次Ａ股发行后，农垦集团仍将维持绝对控股地位，由此能够对公司的人事安排、经营决策、投资方向、资产交易、修改公司章程以及股利分配政策等重大事项予以控制或施加重大影响。控股股东的部分利益可能与其他中小股东利益不一致，控股股东可能会促使公司作出有悖于公司其他股东最佳利益的决定。
此外，农垦集团在历史上由于承担了较多的社会职能和管理开支，经营业绩表现较弱。随着海南农垦体制改革的全面推进，农垦集团产业化、企业化改革初见成效，盈利能力已不断改善，２００９年实现净利润－１１，３５８．９８万元，２０１０年１－９月农垦集团实现净利润４１，３２２万元。农垦集团拥有较多的土地资源、旅游资源、其他热带作物种植资源，随着海南农垦体制改革的深入进行，上述资源价值将逐渐显现，并将支撑农垦集团的长期发展。
客观来看，海南农垦体制改革和农垦集团经营业绩的提升是长期工作，公司不能保证农垦集团不会通过出售或质押公司股权等方式筹集其发展资金，从而导致公司股权结构变动甚至出现控制变更。
（二）部分胶林用地变更规划的风险
公司胶林、防护林用地主要是向各农场承包取得的，承包经营期限自２００９年起长达３０年。上述胶林用地主要分布在偏远地区，性质为国有划拨农业用地，承包经营行为也已得到海南省政府的批准。为保护、支持天然橡胶产业发展，海南省政府也要求承包各方不得随意改变林地用途。但随着海南省经济发展，部分林地的周边环境、交通条件将发生变化，如果地方政府出于社会公益性等目的更改土地利用规划并进行开发，尽管公司可获得补偿，但公司林木资产和生产经营活动仍然会受到影响。
七、其他重大事项
截至本招股意向书摘要签署之日，公司未涉及或面临对公司财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项。
截至本招股意向书摘要签署之日，公司控股股东或实际控制人、控股子公司、公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员不存在作为一方当事人参与重大诉讼或仲裁事项的情形。公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员没有受到刑事起诉和行政处罚的情况。
第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排
一、各方当事人
| 当事人 | 名称 | 住所 | 联系电话 | 传真 | 联系人 |
| 发行人 | 海南天然橡胶产业集团股份有限公司 | 海南省海口市海垦路１３号绿海大厦 | （０８９８）３１６６９３１７ | （０８９８）３１６６１４８６ | 董敬军 |
| 保荐人（主承销商） | 中信证券股份有限公司 | 深圳市福田区深南大道７０８８号招商银行大厦第Ａ层 | （０１０）８４６８３２９２ | （０１０）８４６８３２２９ | 甘亮、张宁、高毅辉、王栋、牛振松、王彦肖、毛宗玄、冯婧、柳菁华 |
| 律师事务所 | 北京市天元律师事务所 | 北京市西城区金融大街３５号国际企业大厦Ｃ座１１层 | （０１０）８８０９２１８８ | （０１０）８８０９２１５０ | 徐萍、史振凯、刘冬、汪丽 |
| 会计师事务所 | 中审亚太会计师事务所有限公司 | 北京市复兴路４７号天行建大厦２２、２３层 | （０１０）５１７１６７８９ | （０１０）５１７１６７９０ | 陈吉先、
田绍青 |
| 资产评估机构 | 北京中企华资产评估有限责任公司 | 北京市朝阳门外大街２２号泛利大厦九层 | （０１０）６５８８１８１８ | （０１０）６５８８２６５１ | 权忠光、
郭罗生 |
| 股票登记机构 | 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 | 上海市浦东新区陆家嘴东路１６６ 号中国保险大厦３６楼 | （０２１）５８７０８８８８ | （０２１）５８８９９４００ | |
| 拟上市的证券交易所 | 上海证券交易所 | 上海市浦东南路５２８号证券大厦 | （０２１）６８８０８８８８ | （０２１）６８８０４８６８ | |
| 收款银行 | 中信银行北京京城大厦支行 |
二、发行时间安排
| 询价推介时间 | ２０１０年１２月２０日至２０１０年１２月２３日 |
| 定价公告刊登日期 | ２０１０年１２月３０日 |
| 申购日期和缴款日期 | 网下：２０１０年１２月２７日至２０１０年１２月２８日
网上：２０１０年１２月２８日 |
| 股票上市日期 | 本次股票发行完成后，发行人将尽快申请在上海证券交易所挂牌上市 |
第七节 备查文件
一、备查文件
| （一）发行保荐书和发行保荐工作报告； |
| （二）财务报表及审计报告； |
（三）内部控制鉴证报告；
（四）经注册会计师核验的非经常性损益明细表； |
| （五）法律意见书及律师工作报告； |
| （六）公司章程（草案）； |
| （七）中国证监会核准本次发行的文件； |
| （八）其他与本次发行有关的重要文件。 |
二、备查文件的查阅
| （一）备查文件的查阅期间： |
| 周一至周五上午９：３０－－１１：３０，下午１：３０－－４：３０ |
| （二）备查文件查阅地点 |
| １、发行人：海南天然橡胶产业集团股份有限公司 |
| 法定代表人：王一新 |
| 联系地址：海南省海口市海垦路１３号绿海大厦（５７０２２６） |
| 联系人：董敬军 |
| 电话：（０８９８）３１６６９３１７ |
| 传真：（０８９８）３１６６１４８６ |
| 发行人网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｈｉｒｕｂ．ｃｎ |
| 发行人电子信箱：ｉｎｆｏ＠ｈｉｒｕｂ．ｃｎ |
| ２、保荐机构（主承销商）：中信证券股份有限公司 |
| 法定代表人：王东明 |
| 联系地址：北京朝阳区新源里１６号琨莎中心２３层（１０００２７） |
| 联系人：罗璞 |
| 电话：（０１０）８４６８３２９２ |
| 传真：（０１０）８４６８３２２９ |
海南天然橡胶产业集团股份有限公司
2010年12月15日
