在市场上经常听说，今年哪只股票又翻了一倍，哪只股票又涨了50%。即使是投资老手，也难免受这样的消息影响。但是其实，投资市场并没有那么好挣钱。不信，看看CAGR就知道了。

　　CAGR，即Compound Annual Growth Rate，中文译名复合年均增长率，是一项对专业投资者来说并不陌生的指标。其主要含义是标的资产在过去的平均年增长率，相比简单的平均涨幅引入了复利增长的概念。这虽然是一个简单的指标，但相信仔细看过A股市场股票CAGR的人，应该也不太多。

　　举个例子，云南白药是不是好股票？相信很多人都会说，那还用问。但是云南白药上市以来的CAGR是多少（以首日收盘价——也就是二级市场投资者能自由购买的价格——到最新价计算，下同）？猜一猜，50%？30%？都不是，实际的数字是27.9%。是的，云南白药上市到现在17年，平均每年只有27.9%的涨幅，也就是两个半涨停板。不过，就是这每年27.9%，让它在17年里翻了65倍。而下面的例子可以让我们看到，这27.9%，还真不是一个小数字。

　　再让我们看一些经典的例子吧，万科A从1991年到现在，CAGR是20.6%；五粮液从1998年至今，CAGR是20.1%；贵州茅台比较高，2001年到现在的CAGR是41.9%；伊利股份从1996年至今，CAGR是30.3%；近期的大明星股票包钢稀土，13年的CAGR是31.7%；金融街14年来的CAGR是26.4%；老八股飞乐音响是30.2%；美的电器从1993年至今是23%；爱使股份CAGR是29.3%。如此种种，不再列举。

　　这些股票都是历史上最有名的牛股，而那些不太有名的、上市时间较长的股票，则CAGR大多在10%乃至10%以内的。就市场综合表现而言，上证综指和深证成指至今的CAGR也只有18.4%和13.9%。

　　在国外，我们看到长期CAGR能超过30%的，也并不多。巴菲特、索罗斯、西蒙斯等最好的投资者，他们的CAGR多半也在30%上下。每年3个涨停板，是太少呢，还是太多？

　　当然，在很多新上市的股票中，我们可以看到CAGR很高的公司。但正所谓路遥知马力，中国的资本市场向来不缺爆发性的股票。但如果那些被时间证明了的牛股中的牛股，它们的CAGR也不过30%乃至更低，如果这个世界最著名的投资者们平均每年能挣的也就是30%上下，我们又怎么能期望今天的年度翻番明星，能够在长期跑出更高的复合增长率呢？

　　所以，笔者以为，CAGR的故事告诉了我们一个道理，那就是挣钱没有那么容易，对于天天涨涨跌跌的股票们，我们并没有总能点石成金的法宝。忠于我们的投资原则，踏踏实实的分析、决策、应用、总结、再分析我们的投资方法，以期能够在长期带来稳定、可持续的回报，才是一个好的投资者所要追求的境界。君不见，那些一场春雨一场绿的花草们，永远长不成森林里最高的大树。

　　（作者系信达证券分析师）