证券时报多媒体数字报

东方证券研究所 高子剑 胡卓文

　　本周（12月13日至12月17日）5个交易日3天下跌，2天上涨。从涨跌天数来看，呈现明显的整理格局，多头或空头都没有办法拿到3天以上的优势。实际上，这种情况从11月1日就已经开始。上周的高低点相距114点，本周震荡区间进一步缩小至109点，再度创出创9月21日以后震幅新低。

　　近几周我们一直明确提出，“持仓量低，代表交易人认为涨也涨不多，跌也跌不多，属于震荡格局，所以交易热情不高”。本周震荡区间进一步缩小，说明股指期货交易人的预测没有错。

　　记得刚当交易员时，前辈告诉我，不做也是一种选择，不用二分法，一定要选方向。在交易股指期货时，这很重要。胜率大时，拿出比较多的资金；胜率小时，拿出比较少的资金。所以，在行情震荡时，少做一点，也是一种选择，而且是聪明的选择。

　　周一是本周行情最大的一天，早盘高开后一路高走，开盘价几乎就是最低价，收盘也几乎是最高价，现货等于收光头光脚的大阳线。从价差的角度看，期货开盘就是大幅做多。在高开后还能勇于追高，多方的胆识令人敬佩。

　　周一早盘买对后，虽然大盘的上涨，价差逐步收敛，多方享受胜利果实。10点40分创下新高后，大盘开始小幅回档，11点25分走到短线低点，下午又开始大涨。13点30分开始，价差开始扩大，多方第二次追涨，尾盘的价差幅度又达到0.5%。多方一路追涨到收盘，周二早盘小幅高开，多方再次正确。

　　周二小幅高开后，开始震荡格局。价差图与价格走势反向，说明期货交易人低吸高抛。指数在10点25分和14点的两个高点，刚好是价差图上的两个低点。期货交易人对高低点的判断依旧准确。

　　周三期指13点50分创下本周的最高点，在这个时点上，是本周第一次出现贴水。价差最小，甚至小到贴水，这说明是看空力量最强的时候。周四期指开平震荡，尾盘价差和指数一起跳水，说明期货交易人在杀跌。周五早盘继续走低，也说明周四尾盘的杀跌是对的。

　　2011年1月合约从下周一开始成为近月合约，这也宣告4月16日上市时挂牌的4个股指期货合约，全部结束。在本周的预热当中，1101月合约的持仓量稳步增加，但是仍然偏低。到周五收盘为止，1101月合约的持仓量为23276手，相比1012月合约在换月前的最后一天，29185手的持仓量仍有一段差距。这也意味着，下周大盘还将继续盘整。