证券时报多媒体数字报

　　20年，弹指一挥间，中国资本市场迎来了自己的“弱冠”之年。

　　20年前，奋力突围的中国正在寻找改革开放新的突破口。1990年12月，深圳证券交易所开始试营业，上海证券交易所正式开业。谁也没有料到，这一当时充满争议、带有试验性质的举措，拉开了中国资本市场波澜壮阔大时代的序幕。20年来，深沪交易所上市公司总量由最初的数家发展到2000多家，市值由微不足道到跃居全球第三，两家交易所也由地方性交易所成长为覆盖全国、初具全球影响力的交易所，交易手段由黑板报价发展到技术全球领先，人民群众对股票的态度也由当初的顾虑重重、争议不断转变为热情拥抱、积极参与。而伴随上述显见成就的，则是整个资本市场的定位悄然嬗变，从当初为国企脱困服务回归到投融资、价格发现和资产配置等本位功能。

　　今天，在中国大地上，北极漠河、南至海南、西达珠峰、东濒滨海，处处可见上市公司发展的足迹，处处活跃着投资者调研的身影。资本市场早已成为中国市场经济的有机组成部分，成为大国崛起的强劲助推器。

　　中国资本市场20年的跨越离不开方方面面的努力、支持，奉献乃至牺牲。首先，国家最高层的支持是证券市场能够香火不绝、繁衍壮大的根本保证。改革开放总设计师邓小平1992年视察深圳时指出，股票市场要坚决地试。正是有了这个护身符，尚处在襁褓中的股票市场才在争议中不断成长，最终带给国人一个惊喜。其次，证券市场框架制度的设计者和监管者殚精竭虑，敢想敢闯敢干，力保这个市场能顺利起航，不致中途倾覆。最后，不能忘记的是千千万万的投资者，特别是中小投资者。涓涓细流汇成大海。没有遍布全国的中小投资者参与，证券市场将成为无源之水、无本之木。他们不仅为股市提供了大量资金，而且帮助资本市场将触角伸向全社会。他们犹如粒粒细壤，又如颗颗水珠，时时刻刻为中国证券市场这棵大树提供着养分。他们参与的过程有苦有乐，有收获，更有奉献，甚至牺牲。他们是中国证券市场当之无愧的衣食父母。

　　忆往昔峥嵘岁月，我们不能忘记挫折和困顿，更要从中吸取教训。早期的证券市场着眼于为国企解困服务，重融资、轻回报，理念错位导致了上市公司、投资者等多方面行为的扭曲，以至于要花费数年的时间才重树全社会对资本市场的信心。曾经何时，虚假信息披露、内幕交易、市场操纵横行，令股市形象蒙羞，上上下下也是花费了多年时间才树立起法纪的权威。(下转A2版)

　　(上接A1版)所有的这一切，我们不仅要汲取其教训，避免再犯，更要反思其背后的深刻根源，以为资本市场下一个20年再上新台阶提供前行的力量。

　　展望下一个20年，中国资本市场前景可谓灿烂无比。市场经济体制的进一步完善需要借力于一个容量更大、更成熟、更规范的资本市场。国民财富的不断积累，需要资本市场进一步发挥其直接投融资功能。国际化的大趋势更为中国资本市场全面融入国际市场提供了难得的契机。但是，在乐观的同时，我们也要对前路上面临的问题和挑战保持足够的清醒。

　　首先，中国资本市场结构尚不完善。这不仅体现在资本市场不同子市场、不同产品发展不均衡上，也体现在股权结构和公司治理结构不合理上。国有股占整个股市总市值的比例过大，大股东势力的过分膨胀微观上不利于公司治理水平的改善和中小股东权益的保护，宏观上则不利于公平竞争市场环境的形成。

　　其次，市场化程度和法制水平仍有待提高。近些年，证券市场在发行上市、交易、并购重组等方面市场化有很大的推进，但行政管制、非市场力量的介入仍然较多，这不利于公平竞争和市场最优状态的形成。证券市场的市场化水平取决于整个经济的市场化水平，而整个经济市场化水平又受证券市场市场化水平影响。公平竞争、法制化，不仅是对整体市场经济的要求，也是对证券市场的要求。

　　再次，我们还将面临国际化的挑战。可以预料，未来20年，我们将迎来人民币汇率更自由浮动和资本项目下的自由化，中国人自由买卖国外证券和外国人自由买卖中国证券将成为现实，这对中国资本市场从人才、信息流动以及到监管等多方面提出了更高要求，我们要因应这种大趋势，前瞻性作出战略部署。

　　20年峥嵘岁月渐行渐远。让我们以只争朝夕的豪迈心情，去创造更灿烂的的下一个20年，铸就中国资本市场崛起的伟业。