证券时报多媒体数字报

　　期货市场是零和游戏，注定大多数人亏损。因此，通过分析市场走势本身包含的信息，能让投资者接近更加真实的市场。投资者尤其需要留意持仓量与净持仓等指标。

　　市场效率指标

　　判断是趋势市还是震荡市，有众多技术指标参考，如均线的发散或者交织、各种价格形态等，笔者暂且抛开多少有些滞后的技术指标，介绍一个简单的指标来预判日内行情的波动大小，定义市场效率指标为当天K线实体部分占总体波动的比例，并进行2日平均，如果当天市场以光头光脚阳线或者阴线收盘，则市场是最有效率的，此时该指标为1；反之，如果当天市场日内波动很大，但到收盘并没有明显涨跌幅，此时市场是低效率的。

　　从计算的结果来看，股指期货上市以来164个交易日主力合约的市场效率指标的均值为0.46，最高值为0.97，最低值为0。以0.75、0.25分别作为该指标的上、下阀值，统计发现，有10个交易日该指标大于0.75，其下一交易日主力合约的平均涨跌幅为28.1点，明显小于38.1点的均值，有18个交易日该指标小于0.25，其下一交易日主力合约的平均涨跌幅为59.7点，远远大于38.1点的均值。最近的一个例子是，12月17日该指标仅为0.20，小于0.25，这意味着本周初将有趋势性行情出现。

　　持仓量与净持仓

　　另外，与股市相比，期指不仅有持仓量的概念，对主要结算会员还有净持仓的概念，这些都可以辅助投资者对市场趋势的到来时机以及走向做出判断。投资者需关注的是市场横向整理期间持仓量的变化，比如6月29日以及12月13日市场突破之前都有持仓量的明显增加。

　　对于净持仓而言，其变化与当日指数的走势出现背离时更需谨慎，统计期指上市以来164个交易日中，74个交易日净持仓的变化方向与当日指数走势不一致，其中45个下一交易日的走势与持仓氛围的预示一致，正确率为61%。以上周五为例，当天IF1101合约上涨0.51%，而持仓占比却下降0.13%，本周一指数则出现下跌。 （华泰长城期货 刘 超）