证券时报多媒体数字报

　　海通期货研究所 姚欣昊

　　昨日股指期货市场早盘大幅高开，并在突破上周的最高点后高位横盘近一小时，同期各大指数高开幅度却远不如期指各合约，导致早盘出现近一个月以来最大的期现基差空间和最好的套利机会，但随后行情的突变使得套利空间迅速消失，午后基差也未见扩大。

　　具体来看，股市开盘时主力合约IF1101基差超过40点，各合约均存在8%左右的套利年化收益，开盘后各指数的涨幅跟不上期指各合约，基差进一步扩大，IF1101基差一度逼近60点，并于10点21分夺得当日期现套利年化收益率峰值11.21%。10点30分过后，受朝韩紧张局势传闻的影响，大盘和期指一齐向下大幅崩跌，各板块呈现普跌的态势，盘中各大指数将上周一的阳线实体全部跌穿，期指跌幅大于指数，基差迅速收敛，主力合约IF1101落入无套利区间之内；午后IF1101频繁进出无套利区间。

　　昨日新挂牌合约IF1102走势较强，基差早盘曾接近100个点，全日都存在4%以上的期现套利年化收益，两个远月合约IF1103和IF1106的套利年化收益相对更高，分别在6%和8%附近盘整，显示期指市场即使在昨日盘中大跌时仍然对中长期走势持乐观的态度。

　　同时，昨日各期指合约间跨期套利机会不多。IF1102与IF1101的价差在30到40点之间震荡，没有出现明显的开仓信号。IF1106与IF1101的价差冲高至150点以上，持有卖IF1101及买IF1106的仓位的投资人可以考虑在价差150点以上时平仓获利出局，30到50点的价差收益对于跨期套利来讲属于较高的收益，激进的跨期套利者可选择继续持有。

期现套利分析表（前一交易日１５：００股市收盘）

合约 价格 基差 到期天数 无套利区间 套利收益率

下界价格 上界价格 下界对应基差 上界对应基差 持有到期收益率 年化收益率

ＩＦ１１０１ ３２１１．６ －３２．９４ ３２ ３１３５．８５ ３２０３．１９ ４２．８１ －２４．５３ ０．２２％ ２．５５％

ＩＦ１１０２ ３２４２．２ －６３．５４ ６０ ３１１０．２ ３２１３．２６ ６８．４６ －３４．６ ０．７７％ ４．７０％

ＩＦ１１０３ ３２７５ －９６．３４ ８８ ３０８４．０６ ３２２４．５ ９４．６ －４５．８４ １．３２％ ５．５０％

ＩＦ１１０６ ３３５８．２ －１７９．５４ １７９ ３０００．２３ ３２６６．９６ １７８．４３ －８８．３ ２．３７％ ４．８２％