证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 李 哲

　　即将步入2011年，押注通胀概念成为各个投资机构的重要选项。但是，分析机构对于2011年的金属市场形势却不敢过分乐观。多数机构支持金属市场震荡走高观点，因为最大需求市场——中国货币紧缩的预期日渐升温。

　　“虽然蔬菜价格有所回落，中国政府的政策重心仍在控通胀，投资者对于后续是否加息可能依然心存疑虑。目前市场处于存款准备金率上调后的喘息期，正对接下来可能出台的调控政策进行消化，在此期间市场可能维持震荡格局。”中金公司分析师蔡宏宇指出。

　　蔡宏宇认为，只有当市场消化比较充分之后，金属价格才能迎来较大的上行趋势。但是投资者需警惕国家出台进一步的调控政策，届时金属价格出现大幅下跌，市场风格发生转换，但是价格仍将整体维持高位。“美国经济数据向好显示其稳步复苏，中国经济增长仍然强劲，支撑基本金属需求和价格。欧债危机尚有反复，加上全球流动性依然宽松，也有助于基本金属和黄金价格维持高位。”他说。

　　“中国的紧缩政策将在2011年中期结束，未来两年全球投资者更倾向于用投资国际商品市场的策略间接分享来自中国重大的投资机会。”全球最大的资产管理公司之一的罗素投资集团称。该集团的报告认为，进入2011年，中国政府将努力尝试管理通货膨胀，致力于给资产泡沫“放气”，预计中国政府的紧缩政策的合理结束时间应该是在2011年中期。

　　罗素投资集团首席市场策略分析师认为，中国自然资源的消费将继续刺激今后几年的国内经济增长，这种快速的工业化将继续加强全球商品需求，这为厌恶风险的全球投资者提供一个有吸引力的投资机会。

　　安信期货分析报告则指出，“2011年的全球商品市场仍将面临较为复杂的宏观环境，包括中国等在内的新兴国家面临较大通货膨胀的压力，预计明年流动性将进一步缩减；而对房地产等行业的调控还可能会抑制消费的增长，预计短期内基本金属价格难以大幅上涨。”

　　尽管如此，中国的庞大存量需求仍将成为支持价格高位运行的重要因素。最新统计显示，国内11月精铜产量为44.3万吨，环比增加10.8%，同比增加4.5%；前11个月累计产量为437.4万吨，累计同比增加12.6%，已超过去年全年总产量425.19万吨，创历史新高；而月产精铜44.3万吨也创了历史新高。

　　根据上海有色网对国内主要冶炼企业11月份开工情况的调研显示，11月冶炼厂开工率为89.85%，较10月的87.38%的开工率有所上升，这与11月精铜产量的增加相符合。

　　“2011年，中国将进入电解铜补库周期。”南华期货分析师张一伟表示，通过比较中国电解铜表观消费量和由工业增加值推算的电解铜实际消费量，可以发现很明显的规律：中国存在一个为期两年的电解铜去库/补库周期。经过2010年的去库存后，2011年中国进入补库周期，铜价将有望继续上行。