证券时报多媒体数字报

　　无烟经济时代

　　传媒业处成长黄金期

　　中共十六届三中全会提出调整经济增长结构，加快无烟工业化进程以来，传媒行业倍受政策宠爱。《文化产业振兴规划》将其提至国家战略高度，十二五规划建议则提出“推动文化产业成为国民经济支柱性产业”。

　　2004年到2008年，传媒产业年均复合增长率18.9%。2008年传媒产业规模达4220亿元，占GDP比重1.34%，预计2010年有望超5620亿元，占GDP比重有望达1.45%。在新闻出版总署的今后10年计划中，出版总产值占当年GDP5%左右。可见，传媒业未来几年发展十分可观。

　　从美日经验看，人均GDP达到3000美元是文化消费升级的临界点，2008年我国人均GDP超过3000美元，达到3266.8美元。2010年以来，我国消费名义增速在稳步上升。

　　近几年传媒产业的增长主要依靠互联网、移动媒体产业的巨大拉动作用。尤其是移动媒体的产值增幅迅猛。据统计，目前有77.8%的用户使用手机在线聊天服务。第二位是手机阅读，用户占总体手机网民的75.4%。

　　全媒体时代传媒新老业态共存

　　传媒业如今已进入全媒体时代，即传统媒体和新兴媒体相互融合、共同发挥作用。中国传媒老业态盈利模式确定，增长稳健；新业态盈利模式亦在创新中，但行业发展快速。

　　出版行业：探路数字出版享体改盛宴。目前，全国528家经营性图书出版社有435家已完成转制，93家正进行转企改制；3000多家国有新华书店完成转制；非时政类报刊转制1069家。转制后资产、销售过百亿的有5家，改变了市场主体缺位状况。目前90%的出版企业已涉及数字出版，为出版业提供新的增长点。预计今年中国数字出版产业规模将超900亿元。下一步将培育一批出版传媒“航空母舰”，打造国家级出版“舰队”。

　　广告行业：2011年有望进入全球广告市场前三。2006年-2008年，中国广告支出额复合增长率9.9%，远超美日英。预计2010年会成为全球第四大广告市场。未来三年中国广告支出可望增长51%，2013年或达342.4亿美元。

　　有线网络最受益三网融合。2010年推行三网融合，2011年三网融实质性推进。截至2010年10月底，我国有线数字电视用户达8307.5万户，有线数字化程度达47.75%。

　　新业态增长势如破竹。影视动漫：增长世人瞩目。电影票房2010年将达百亿。据统计，我国电影票房从2003年约9.2亿元增长到2008年的43.4亿，增长4倍，年复合增长率近40%。2009年我国电影票房收入62亿，首次跻身全球电影票房前十。未来十年，中国电影银幕数将达1万块，票房总收入将突破350亿元人民币，电影产业产值有望达1000亿。

　　2010年电视剧交易总额将达59.2亿。2010年度1-9 月全国各类电视剧制作机构共计发行国产电视剧294部，10243集。预计国产电视剧交易总额将继续保持增长势头。

　　动漫产业6年增长40倍。从1993年到2003年期间，中国动画总产量平均产量不到2400分钟。2009 年动画产量达17万分钟。据预测，到2015年，中国动漫产业总产值将占国民生产总值的1%，达到6000亿元。

　　网络视频、网游产业强劲增长。中国网游业规模从2004年的27亿成长到2009年285亿元，预计2010年达414亿元，未来增长仍可期。中国网游已连续5年表现强劲持续增长势头。仅今年第三季度行业交易规模就达84.2亿元，环比上涨10.1%，同比上涨22.1%。经数年培育，网络视频已成为互联网主要应用领域之一，行业初具规模。2010年第三季度中国网络视频市场收入为6.21亿元，比去年同期翻番达到148.0%。

　　三因素支持板块走强

　　从市场角度看，有三理由支持行业“强于大市”。一是，截至12月6日，传媒板块市盈率为55.02倍，而全部A股为20.09，相对PE为2.74倍，处历史区间中等位置。从历史角度看，传媒板块静态估值中值在60倍附近波动，而相对PE的中枢值则呈逐步上升趋势。

　　二是，这种估值差反映了投资者对于个股和板块成长性的不同预期，新兴行业的成长则迈入黄金期。

　　三是，我们认为明年市场将震荡，回顾历史数据，震荡行情中，传媒板块表现有望强于大市。

　　2010年，我们判断传媒板块将跑赢指数，强于大市。选股策略围绕“新势能”，寻求多艺者。

　　建议关注：

　　1. 稳健组合：博瑞传播＋中南传媒＋天威视讯

　　2. 激进组合：华策影视＋奥飞动漫＋乐视网。 （西南证券 马凤桃 潘红敏）