证券时报多媒体数字报

西部证券 黄 铮

　　昨日地产股引领股指反弹，尽管尾盘上证指数在2900点整数关口反复争夺，但两市对于周一失地已经收回。我们认为，临近年末各路资金收紧趋势明显，但近两日盘中振幅明显加剧，主要由于政策主控方向明晰，各行业调控细则的实施加之年末基金排名对于净值的追逐，使得市场明显易受各方因素干扰。上证指数2900点的有效性还需夯实，但上市公司年内业绩增长仍是稳定市场底部的基础，但缺少资金面和热点趋势性作用的反弹依然会遭遇较大阻力，仓位控制及精选个股更为重要。

　　年尾资金偏紧影响反弹持续性

　　12月份流动性历来是难以期待的月份，2010年1-11个月新增人民币贷款总额7.47万亿元，距离全年信贷7.5万亿仅剩咫尺之遥。公开市场方面连续净投放，截止上周央行已经连续5 周累计净投放2800 亿。一、二级利差扩大、存款准备金率上调，以及监管层暂停固定资产贷款投放，造成年末资金面季节性紧张。与此同时，新股发行节奏依然，本周1080.26亿元的解禁压力之下，随后一段时间市场资金面短时供需的失衡已成必然。同时，进入本月以来的15个交易日，两市日均成交基本维持在2316.40亿元，这与上月3805.12亿元的日均成交呈现出明显缩减态势，资金供给欠缺使得反弹后续性缺乏主要驱动因素。

　　业绩高增长提供个股活跃土壤

　　从影响市场的另一核心力考虑，上市公司全年业绩的稳定表现基本封杀指数大幅下挫的空间，上市公司业绩大范围的高增长，决定了当前市场个股活跃的理性前提继续存在。结合此前已发布2010年年报业绩预告的753家公司，其中能够明确预计2010年全年净利润同比增加的有536家公司，预测增幅平均值为达到117.25%，近7成公司有望出现业绩翻番的可喜局面，这对于期待能够通过投资高成长预期公司，来对冲政策风险并进一步开启年报行情的市场而言，很容易出现阶段性纠偏的要求。那么也就不难理解，为什么近期市场不断上演的渐进式调整，市场一旦存在估值失衡指数就存在反弹机会，同时反弹却因成交量缺乏支持，始终难以成功突破。

　　结合盘面观察，在指数不断修复重心的调整期内，板块及个股却凸显了结构性分化的潜力。观察此轮阶段性底部构建之初（以11月17日开始计算），沪深300指数恢复性上涨4%，但我们不难观察到，一些具备政策支持，受益消费升级和产业升级的行业却表现出明显的趋势性上涨。这其中机械、软件及服务、智能电网、通信及建材行业指数同期涨幅均超过8%。个股方面，机械板块中同期涨幅超过10%的个股超过11只，软件及服务类个股同期涨幅超过18%的个股有8只，并且均来自于中小市值品种。沿着“十二五”规划指明的方向，继续精选、挖掘转型受益的结构性新兴产业是近阶段市场布局的主线。

　　基本面高成长个股宜关注

　　自11月17日调整以来，中小板及创业板表现极为突出，同期中小板指数和创业板指数涨幅分别达到8%和6.70%。本周中小板指数和创业板指数高位调整之后的重拾升势，说明市场仍处于调整过后的构建阶段。这种结构性行情中所形成的主题投资热点，也会在完成局部整理后成为下阶段的强势板块。考虑到经济转型与政策扶持的因素，财政支出增加和扶持的相关领域，会给予存在高成长预期的中小市值品种带来较大的投资机会。从主题配置的角度出发，结合年报预增特征，工程机械、电子元器件、信息服务和高端医药生物等具备安全边际的行业机会，有望在随后的市场表现中继续强者恒强。而个股的介入需要在关注估值优势的基础上，辅以业绩稳定增长的成长性特征。

　　临近年末的7个交易日中，政策面所处的观察时期，外围因素的干扰往往有所放大，市场底部构筑有效性则会在强势板块的交替表现中，不断得以夯实打造。如果以2011年上市公司10%左右的净利润增长率来考虑，上证指数20倍市盈率所对应2800点的支撑作用明显，伴随股指重心的缓步修复，市场的趋势性机会有望在股指震荡的失衡过程中催生。操作上跟随市场调整节奏，控制持仓比重后，仔细精选符合基本面的成长性品质的个股。