证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 罗克关

　　本报讯 经过长时间的筹备，中国银行间市场交易商协会（下简称“协会”）21日正式对外推出业界传闻已久的超级短融券。

　　根据协会网站发布的公告，首批注册发行的共2100亿元超级短融券分别花落铁道部、中国石油天然气集团以及中国石油化工股份有限公司。这三家发行人分别注册发行的额度为800亿元、1000亿元和300亿元，共有10家银行入围并成为首批超级短融券的联席主承销商。

　　此外，协会亦同时在网站公布《银行间债券市场非金融企业超短期融资券业务规程（试行）》（下简称“《规程》”），现行企业债券与企业净资产挂钩且不得超过40%的限制条款并未出现在《规程》中。

　　承销阵容空前庞大

　　根据《规程》，超级短融券是指期限在270天以内的短期融资券。鉴于发行期限较短，超级短融券所募集的资金只能用于补充流动资金需求，不得用于长期投资。

　　一家股份行投行部负责人对记者表示，目前只有AAA级以上的大型公司才能注册发行超级短融券。“协会对超级短融持鼓励态度，并且没有通道限制，但是目前达到标准的大型公司并不多，而且由于发行额较大，任何一家银行都没有能力单独吃下来。”

　　记者注意到，首批注册发行的三家企业都组成了联席承销团。其中，铁道部注册的800亿元超级短融券由10家银行组成阵容庞大的承销团，分别是工、农、中、建、交、国开行、招行、中信、兴业及光大。中石油集团和中国石化注册的1000亿元和300亿元额度则均由工、农、中、建、交、国开行6家银行组成的承销团揽下。

　　“这次注册的额度并不是一次性发完，而是分多次发。所以各家行都是联席主承销商，按包销制分别承销不同批次的发行额度。”一家大行投行部负责人表示。

　　冲击企业短期贷款

　　记者在《规程》中看到，超级短融券和短融券一样，均是注册发行制，这意味着达到评级要求的企业未来将很方便在银行间市场进行融资。此外，更为重要的是，《规程》并没有要求发行规模必须与企业净资产挂钩，这意味着这一品种的发行额度正式突破了以往不得超过企业净资产40%的限制，这对拓宽发行人在银行间市场的融资总额有极大帮助。

　　一家参与首期发行的银行投行部人士对记者表示，目前首批发行额度正在询价当中，最终如何定价尚存一定变数。“可以肯定的是，超级短融券因为发行方便、成本较低，对于这些大企业的短期贷款会产生很强的替代效应。特别是不需要与净资产挂钩，企业发行融资的空间非常大。”

　　招商银行投行部总经理祝献忠表示，超级短融券从严格意义上属于货币市场工具。“超级短融券期限在270天以内，可以是1天、7天、14天、21天、1个月、3个月、6个月和9个月等不同的标准化期限。超级短融券的面世，意味着企业作为发行主体，直接参与到货币市场中，货币市场发行人的主体进一步得到扩充。”

　　协会亦表示，超级短融券的推出将为企业提供期限在1年以下的债务融资工具，有助于丰富企业融资渠道，改变以往流动资金主要依靠银行贷款的局面。此外，超级短融券亦可以应付一些突发性的资金需求，提高企业资金的运作效率。协会预计，超级短融券的推出将有助于引导资金投向实体经济，对于宏观调控目标的实现亦具有积极意义。

　　而根据协会提供的数据，截至2010年12月21日，经交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具存量达到21231.7亿元，占我国企业直接债务融资产品存量的55.3%；累计发行额达到38048.5亿元，占企业直接债务融资产品规模的67.9%。

　　·名词解释·

　　超短期融资券（Super & Short-term Commercial Paper），是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券。作为非金融企业债务融资工具的一种，超短期融资券从期限上属货币市场工具范畴，具有信息披露简洁、注册效率高、发行便利、资金使用灵活等特点。