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　　证券时报记者 杜志鑫

　　本报讯 日前，长城中小盘拟任基金经理杨建华接受记者采访时表示，目前市场总体估值水平较低，但存在结构性高估，即以银行为代表的大盘蓝筹股估值水平处于历史低位，而中小市值股票总体估值水平偏高。因此，明年投资机会主要来自十二五规划重点支持的大内需和战略新兴产业、估值存在修复可能的大盘蓝筹股及通胀预期相关行业和个股。

　　杨建华表示，投资股市就是投资企业的未来，所以追求成长性是股市永恒主题，顺应中央提出的经济发展“调结构”的战略要求，未来投资重点将会聚焦于大内需和战略新兴产业，这里面有很多属于中小盘成长股。现在具有高成长性的中小盘估值相对较高，因而市场存在一定的担忧情绪。对此，杨建华认为，投资中小盘股的风险并不在于高估值，真正的风险在于企业的业绩增长能否达到预期，如果企业盈利增长能够达到预期，市场就会继续给予较高估值，所以投资中小盘股的要点在于甄别公司，需要通过研究和跟踪把握住这些公司的经营状况和业绩变化，控制风险，充分享受成长性。

　　杨建华指出，从估值角度考虑，市场会给予高成长公司相对较高的市盈率，因此，快速成长的企业高市盈率可以说是一个常态，对这类公司投资最重要的是如何分析和研究企业盈利前景的确定性。对于销售收入已达一定规模、毛利率也处于高位的公司，除非预期销售收入未来还有很大的成长空间，否则就不应该享有过高的市盈率。相反，若公司处于迅速扩张期，但因为期间各种投入很多，销售毛利率可能还不错，但净利率可能暂时很低。可以预期该公司盈利能力一旦达到正常水平，净利润就能有数倍增长，这样的公司就应获得高估值。对这类成长股，再考察行业未来的空间，以及它在这个行业当中所占的位置，基本上就可以够判断股价空间。

　　展望2011年中小盘股，杨建华表示，从行业层面把握：各细分新兴行业龙头公司；快速成长行业领先公司；传统产业中通过技术升级从而实现进口替代，获得新利润增长点的公司；稳健成长行业中依靠产品品质、公司品牌、创新能力、渠道等方面优势迅速扩大市场份额的公司。微观方面可以从企业经营状况考量：具有核心技术的企业；管理团队具有较强的进取精神的公司；产品、渠道、技术能力、营销能力、品牌管理能力、模式创新能力等方面具有竞争优势的企业会成为关注重点。