证券时报多媒体数字报

　　周一市场在小幅高开后急速跳水，但午后跌幅收窄，主要是朝韩局势引发的不安，局势明朗后市场心态回稳；周二的反弹是对外围扰动性因素消失后的修复，但还看不到打破平衡格局的持续性推动力。而从周三再度受外围扰动表明市场心态依然不稳，情绪化较重；同时，上涨明显缺乏量能支撑，且权重股估值修复动力不强，平衡格局依然难以打破。

　　我们认为，上证指数年内仍将围绕2900点上下波动，中期存在调整压力。

　　首先，上周大盘虽然略上台阶，但仍处在震荡盘整的平衡格局中；其次，政策调控是大势所趋，明年一季度物价上行压力仍将给宏观调控带来挑战，再长远一点，今后围绕“保增长”和“调结构”的博弈和平衡可能更增加政策的不确定性；第三，流动性收缩的影响将逐步体现。面对流动性管理压力，常规工具公开市场操作因央票需求不振而功能渐失，如果央行不得不继续倚重准备金率，其累积的紧缩效应将逐步显现。　（申银万国证券研究所 李筱璇）