证券时报多媒体数字报

　　风格分化有望收敛

　　世纪证券研究所：对于明年行情的整体看法，我们认为市场将维持震荡格局。有两个基本判断，一是通胀的后续演进成为决定明年经济走向和行情趋势的关键，二是流动性的弱平衡使得市场缺乏大的趋势性机会。而从通胀看，很可能会在明年上半年触发市场的系统性风险。基于预期，我们认为，明年市场的风格分化水平有望收敛，新兴产业和大消费板块将从趋势性上升的行情过渡到震荡的行情，风格内部会再度分化。

　　行业方面，战略新兴产业和医药、消费的成长性值得长期看好，在回调中可积极介入。中国房地产投资仍处于上升周期，市场反映的预期过于悲观，下半年如果出现通胀下行、政策放松，房地产相关的周期性行业有望迎来估值修复行情。如果房地产销量企稳回升，房地产及其相关周期性行业很可能出现较大的反弹行情。

　　逢震荡不必太恐慌

　　兴业证券研发中心：我们认为，年底资金偏紧依然制约大盘上行的动力，故市场短期仍延续震荡。但是，大可不必恐慌。一方面，权重股制约了大盘下行空间，另一方面，资金面将迎来边际改善。建议年底到明年1月上旬，利用市场的悲观情绪，逢震荡积极为明年春季行情布局，等待明年“春季攻势”和吃饭行情的契机——阶段性CPI回落、流动性（信贷）改善、房地产政策明朗化、“12.5”第一年新兴产业、保障房和中西部大开发等。

　　对于明年春季行情的布局，我们有如下思考。第一，军工、农业等板块值得深度挖掘，看好的理由是阶段性催化剂强+国家超强的扶持力度，具体而言，军工外延式增长确定又有短期地缘政治紧张因素刺激；而生物育种短期看“一号文件”和反通胀而长期看科技投入和市值增长。除此以外，增长和估值匹配度较高的还有文化传媒、新能源值得关注。

　　第二，消费类和周期类个股可以均衡配置，即减部分高估的消费股，逢低加仓低估值高弹性的周期股，比如装备制造、建材、有色、化工（主要关注农资和化工资源品）、地产等。这些周期股应该以反向思维来操作，可逢震荡埋伏为明年春季攻势作准备。

　　结构性牛市有望延续

　　广州证券研究所：2011年将是实施“十二五规划”的第一年，预计宏观政策的实施重点将围绕“促转型、防通胀、惠民生”展开。 “包容性增长”成为重要一环。 在通胀、人民币升值 、负真实利率、 房地产政策调控等因素的互动影响下, 全球重要经济体之间的政策协调以及我国政府调控经济的力度、节奏与时点仍是我国经济平稳增长的关键。如今经济、金融的全球一体化将不同的问题传导到一起，令本已复杂的我国经济局面遭遇更多的不确定性。市场担忧在严峻的通胀压力下，尽管已经加息并调高存款准备金率，但国内的调控措施不会就此止步，或将引发全面收紧货币工具，这无疑将对多头行情形成压制。

　　我们认为，结构性牛市是经济转型期的产物，在中国经济结构转型的大背景下，结构性牛市有望延续。同时，大盘股估值有复苏机会，但大象起舞有一定难度。（成 之 整理）