证券时报多媒体数字报

　　银行资金链年末绷紧

　　票据直贴利率一日跳涨1％。

　　证券时报记者 罗克关

　　本报讯 银行间市场资金紧张局面的不断加剧，终于传导至企业贷款成本之上。证券时报记者注意到，在经过持续一周左右时间的下跌之后，银行票据直贴利率在上周五再度出现跳涨局面。根据中国票据网的统计数据，上周五（12月24日）票据直贴利率月息从周四的5％。直接增至6％。。

　　多位受访银行人士称，直贴利率止跌回升与年末银行间市场资金紧张直接相关。“过去一周以Shibor（上海银行间同业拆借利率）为代表的银行间市场利率连续飙升，但反映企业从银行获得资金难易程度的票据贴现利率却一路下行，两者的走势的确有些背离。上周五直贴利率开始上涨，说明年末贷存比的压力开始提前到来。”某国有大行资金部负责人对记者说。

　　业内人士表示，上周导致银行间市场资金紧张的局面主要有三点：一是商业银行年末普遍面临为满足超额存款准备金率要求大举拆入现金的需求；二是12月20日将近3500亿法定存款准备金缴纳也给商业银行带来巨大压力；三是在12月份，大约8000亿-10000亿的财政存款拨付迟迟未能投放市场。

　　“有部分银行原本预计月底财政存款的拨付能够补上贷存比考核的缺口，所以在月中监管松口信贷的时候敢于放款，现在财政存款的拨付迟迟不能兑现，银行不得不提前收紧票据贴现的口子。预计多数银行同时还得在最后一周狠抓存款，以确保贷存比指标不超红线。”一家股份行总行人士称。

　　国都证券：明年A股重心

　　有望上升至3300点附近

　　证券时报记者 桂衍民

　　本报讯 国都证券2011年投资策略会昨日在深圳举行。该公司认为，2011年中国的宏观环境将呈现转型初期的烦恼特征，经济将温和减速，A股将呈现先抑后扬，重心有望上升至3300点附近。

　　国都证券研究所预测，明年中国的出口面临较大减速压力，消费基本平稳，投资增速小幅下滑，整体经济将呈现温和减速趋势。政策层面上，为应对通胀压力及房地产泡沫，政策趋紧不可避免。不过，宏观调控将兼顾“稳增长”与“抑通胀”，政策收紧不会以牺牲经济平稳增长为代价。该研究所预计明年上半年政策偏紧，下半年适度放松的可能性较大。

　　国都证券研究所认为，明年经济减速及政策退出将制约周期性行业业绩表现，而成本控制转嫁能力较弱的中游制造业将处于不利境地。未来两年上市公司整体盈利增速将逐步回落。但就资金面而言，海外资金流入值得期待，而国内负利率仍将刺激居民投资意愿，资金大规模回流银行不太可能，总体上资金面向好趋势有望延续。不过，大规模直接融资与全流通机制决定了A股流动性不足以推动市场估值显著提升。

　　同时，国都证券认为，目前A股整体估值略有偏低，行业之间估值差异十分明显。作为第一大权重行业，银行业估值尤为偏低，但未来估值修复力度不会太大。就明年指数而言，国都证券认为，A股重心有望上升至3300点附近。市场整体运行格局仍将表现为宽幅震荡，难有系统性机会。就具体运行节奏而言，明年A股市场或呈现先抑后扬的态势。

　　具体配置上，国都证券建议，投资者应围绕大消费、新兴产业与城镇化提速进行战略型布局。大消费概念上，重点关注医药及医疗服务、食品饮料、水产养殖、服装、商业零售与旅游行业；新兴行业上，重点关注高铁、节能环保、新一代信息技术、新材料、新能源与高端装备制造；城镇化提速领域，则重点看好工程机械、建材、装饰与园林行业。

　　南京证券：明年上证指数

　　将在2500－3500点间波动

　　证券时报记者 何力光

　　本报讯 日前，南京证券携手财富天下财经频道举办的“中国证券市场2011年度投资论坛全国巡讲”在昆明举行。会上，南京证券研究所所长助理周旭认为，明年上证指数主要波动区间为2500－3500点之间，对应2011年动态市盈率12－18倍之间；“十二五”期间战略性新兴产业增加值占GDP比重有望达到8%。

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆预测， CPI会在明年上半年上升并在年中在5.5%水平见顶，之后将回落到年底4%水平。如果中国政府主要依赖于对货币总量的行政调控而不使用诸如加息和人民币升值等价格工具来控制通胀，来自于政策引致的繁荣周期的破灭风险会随之上升。