证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 罗 峰

　　本报讯 市场对央行加息已有预期，但在近期多次上调存款准备金后，加息时点选择仍在众多投资者意料之外，而加息幅度则未超出市场预期。

　　加息对A股的影响主要看大市强弱。股改以来，这是第10次加息。前9次加息，A股在加息后的第一个交易日全部上涨，主要原因是其中8次处2006年、2007年的牛市，最近一次是今年10月时隔两年多加息，A股微涨0.07%。在加息周期初中期，牛市的短线表现一般是上涨；而在熊市，即使遇上降息，A股的表现仍差，2008年降息周期中降息后的第一个交易日60%都下跌。

　　市场人士相信，通货膨胀、负利率是此次加息的主因，官方公布11月CPI高达5.1%后，市场对年内二度加息的预期就已升温。近段时间A股震荡，零售、农业等板块走势疲弱，医药、食品等板块则现破位迹象，大消费概念不振，资源类股票相对抗跌。年尾启动年内第二次加息，主要是应对来年的通胀压力，这也预示着通胀不会很快过去。此时加息，意味着政府判断经济二次探底的阴影已基本散去，实体经济已进入到常态运行周期了，加息对经济负面影响不大。分析师认为，作为今年行情的主线之一，消费类和资源类支撑的防通胀板块，明年仍有望反复活跃，部分品种在消化抛压和估值压力后，仍是中线的配置选择。

　　市场人士认为，房地产市场是加息的另一政策指向所在。虽然加息影响了很多行业的成本，久调不下的房地产市场明显是重点关注对象。这次加息，对整个房地产链条来说进一步加大了压力，不管是开发商还是购房者的成本都上升。大多数房贷利率将前一年的最后一天为最终节点，明年1月起购房者的5年以上房贷基准利率都上浮。太平洋证券认为，这是对房地产调控继续升级，提高房地产企业的融资成本，也抑制房地产的投机需求。

　　银行股是受加息影响较大的板块，相比10月份的不对称加息，此次利率调整在存贷款方面相对平衡。分析师普遍认为此次加息对2011年净息差的影响略偏正面。东方证券认为，四大国有银行的利润对息差弹性最小，这次加息对存贷比高、资产报酬率偏低的中小银行利好较明显。但分析师提醒，利好银行业绩不直接意味着银行股能走好，高通胀环境下银行的业绩与估值会有更大的背离，原因是货币市场利率上升和存款活期化都将提升银行净息差，但紧缩的货币政策将对包括银行股在内的股票估值产生压力。

　　货币工具密集使用，货币政策以收缩银根的方式加速回归常态，目前已经进入了一轮加息周期。分析人士指出，在美国实行量化宽松的货币政策背景下，中国再次加息，中美利差扩大，市场对人民币资产概念、热钱概念的关注度可能会提升，同时，预期政府会出台平衡人民币升值压力的措施，后续政策值得关注。

　　2007年以来利率调整次日A股市场表现

调整时间 调整内容 公布第二交易日股市表现（沪指）

２０１０年１０月１９日 上调存贷款利率０．２５个百分点 沪指涨０．０７％

２００８年１２月２２日 下调一年期存贷款０．２７个百分点 沪指跌４．５５％

２００８年１１月２６日 下调存贷款利率１．０８个百分点 沪指涨１．０５％

２００８年１０月３０日 下调存贷款利率０．２７个百分点 沪指涨２．５５％

２００８年１０月９日 下调一年期贷款利率０．２７个百分点 沪指跌３．５７％

２００８年９月１６日 下调一年期贷款利率０．２７个百分点 沪指跌２．９％

２００７年１２月２１日 上调一年期存款利率０．２７个百分点； 沪指涨２．６％

上调一年期贷款利率０．１８个百分点

２００７年０９月１５日 上调一年期存款利率０．２７个百分点； 沪指涨２．０６％

上调一年期贷款利率０．２７个百分点

２００７年０８月２２日 上调一年期存款利率０．２７个百分点； 沪指涨１．４９％

上调一年期贷款利率０．１８个百分点

２００７年０７月２０日 上调存贷款利率０．２７％ 沪指涨３．８１％

２００７年０５月１９日 上调一年期存款利率０．２７个百分点； 沪指涨１．０４％

上调一年期贷款利率０．１８个百分点

２００７年０３月１８日 上调存贷款利率０．２７％ 沪指 涨２．８７％