证券时报多媒体数字报

　　新兴和传统，两个貌似对立的关键词，当我们把它们落实到一个个投资标的基本面的时候，我认为是没有界限的，归根结底，能够给基金投资带来回报的，还是最终能够把握行业增长机会，获得业绩高成长的公司。

　　中邮创业基金管理公司投资总监 彭旭　　

　　又到年关，经历了一年市场的涨涨跌跌，我也习惯性地坐下来思考一下，回顾总结加上展望成为一种投资习惯，十几年的投资生涯中,这一习惯让我更加成熟也获益匪浅。

　　过去的一年里，市场经历了什么? 开年的3289点，到目前为止是全年的最高点。指数的波澜不兴中，持续的医药消费类的估值提升与下半年流动性推动的周期股的短暂疯狂并存，市场中很多中小市值股票都创出了新的高点，甚至超越了6000点的股价，而银行、地产等大类资产不断创出新低，面对这种前所未有资产分化的市场格局，如果相信市场是正确的话，基本面的逻辑究竟发生了怎样的变化，是我们必须面对的课题。

　　过去的一年里，新兴产业成为资本市场最热的词汇，对应的股票表现来看，相关公司的估值不断提升，LED、物联网、云计算、触摸屏这些细分领域的投资热点持续涌现，个个似乎都有潜力成为中国的苹果、Google等伟大的公司，投资者们被一个个涨停板所鼓舞，市场激昂的时候保持冷静已经成为我的投资习惯。

　　从产业逻辑来看，我也承认面对转型期的中国，传统的低端制造业面对资源约束和劳动力成本上升的长期压力，必须改变当前的产业结构来迎接挑战，新兴产业作为传统产业的接力棒，由于其拥有的战略和技术双重制高点，将成为政策推动的财政投入和民间资本追逐的目标，其重要性和方向是毋庸置疑的。在产业逻辑之后，回到市场，多年的市场经验告诉我，估值水平是一个基金管理人必须遵守的准则，无论面对多么有吸引力的行业前景，我们也必须回归到公司的基本面，只有故事没有业绩的公司虽然能够红极一时，但是之后可能面临的是更加惨痛的教训，在这方面，资本市场的二十年里已经有无数案例。因此，我们可以不断学习认知新兴产业细分领域的机会，寻找有潜力享受到行业高成长的公司，但是决不能不加甄别地轻信于概念与故事，短期虽然能够享受估值泡沫带来的快感，但从高空坠落的感觉也是痛彻心扉的。

　　展望2011年，随着市场机构和资金性质的多样性，各种类型的投资风格肯定是百花齐放的，作为基金投资人，替老百姓做投资，我们能够把握并且为基金贡献稳定回报的机会在哪里？这个问题也是我一直思考的。结合中国二十年的经济成长来看，我们可以发现经历波折的经济周期和残酷的市场竞争，能够发挥中国优势并且不断地强化自身的竞争优势成为细分行业的龙头企业的公司仍然是资本市场中值得我们投资的最优资产，这类公司不仅通过过去在中国市场的摸爬滚打树立了自己的行业地位，未来也可能随着中国制造业的升级和扩张巩固中国制造的优势，成为具有全球竞争力的行业龙头企业，这一过程中成长的空间和提供的回报也是非常可观的，回顾发现，无论是高端装备制造的龙头企业，还是白电制造业的龙头企业，都是具有这样一些潜力的公司，虽然没有故事那么激动人心，但是其持续性和稳定回报是基金投资必须重视和把握的机会。

　　新兴和传统，两个貌似对立的关键词，当我们把它们落实到一个个投资标的基本面的时候，我认为是没有界限的，归根结底，能够给基金投资带来回报的，还是最终能够把握行业增长机会，突出自身竞争优势，获得业绩高成长的公司，对于这类公司的投资才是对基金投资者负责的不二选择。