证券时报多媒体数字报

　　南方基金管理公司总经理 高良玉

　　2010年，世界经济的不平衡愈演愈烈：发达经济体不断采取宽松的政策，但经济复苏的脚步依然沉重；新兴市场国家经济向好，但通胀担忧加剧。为应对通胀，央行已两次加息、六次提高准备金率，2011年，宏观经济与宏观政策依旧充满了不确定性。

　　事实上，资本市场总是充满了不确定性，因此靠猜测市场涨跌来频繁的波段操作总是充满遗憾的。波段投资者的理想状态是，每一次波动都在高点卖出低点买入，但现在永远是最难决策的时候。从行为金融学的角度看，股价下跌10%，可能心存侥幸认为只是一次微小的调整，股价下跌20%，可能会等待反弹，股价下跌50%，可能被恐惧击中选择卖出，但这个决定可能导致我们错失新一轮牛市，熊市的一个共同特征是，在最大损失点存在最多的卖出者。

　　前一阵我们到美国考察发现，2008年次贷危机时，美国资产管理规模下降了很多，但现在已回到危机前的水平。从1999年至今，世界经济经历了两场危机，但全球资产管理的规模增加了15万亿美元，1999年为34.5万亿美元，现在是49万亿美元。

　　贪婪和恐惧是投资的大敌，而过滤贪婪和恐惧心理的一个好方法，就是坚持长期投资。有研究表明，择时损害了基金的业绩表现，频繁申赎影响了持有人的收益。我们迫切地期待着广大基金投资者能简单地遵循长期投资的理念，避免频繁的短线操作，从而大概率获得战胜通胀、利率的收益水平。基金是长期投资的工具，就大多数投资者而言，最有效的基金投资策略是选择符合自身风险偏好的、表现相对稳定的基金，长期持有。经验证明，长期而言，这种简单的策略要比各种复杂的策略有效得多。

　　另外，我们还期待着，基金评价有一个适度的标准，比如战胜通胀、利率和业绩基准，而不是简单的看业绩排名，更不是看短期排名。短期业绩排名以及投资者对基金短期业绩的追逐，将基金推向了一条短跑赛道，基金经理很难坚持自己原来的投资策略与投资风格，这样不仅放大了基金业绩的波动性，也容易偏离基金追求长期稳健收益的方向。如果基金可以在相对宽松的空间、相对较长的时间来运作管理，更多风格稳健、注重持续投资回报的基金管理公司和基金产品就能得以浮出水面。

　　资本市场总是有波动的，小概率的黑天鹅事件也不会就此消失，但每次危机之后，新一轮的发展也在悄悄酝酿。如果我们对中国经济长期发展前景充满信心，长期投资就会带领我们穿过市场风雨，走向更美好的明天。