证券时报多媒体数字报

　　华宝兴业基金管理公司副总经理 任志强

　　在即将画上句号的2010年，中国A股市场行情呈现出结构性牛市和结构性熊市并存的局面。其中，一极是以中小市值、新兴产业股票为代表的牛市；另一极则是以大市值、传统行业，尤其是以金融、地产等行业的股票为代表的熊市。这样的局面既体现投资者对国内新兴产业发展前景的美好憧憬及对传统产业发展前景的担忧，也是市场本身在二级市场资金面总体不十分宽裕的情况下采取自动缩容的选择，即不炒消耗资金量大的大市值股票，而集中炒作中小市值股票。

　　展望即将到来的2011年，A股市场应该不会再现2010年两极分化的局面，传统行业和新兴产业、大市值和小市值股票应该都会有投资机会。个中的原因在于我国经济发展在地区间存在较大不平衡，发达地区例如北京、上海、深圳、广州经济发展水平较高，广大中西部地区经济发展水平还有很大差距，在基础设施建设、民生设施建设等方面仍然有很大空间，这就决定了国内的传统行业不仅不是夕阳产业，而且仍然能够存在和继续发展。2010年，国内传统行业股票估值已经处于相当低的水平，如果未来实际情况比市场现在普遍预期的好，那么这些行业就会有比较大的机会。

　　新兴产业代表我国经济未来的发展方向，其增长方兴未艾，发展前景广阔，这类股票在2010年受到投资者的热烈追捧，估值普遍较高，因此投资者在2011年需要精挑细选，找出真正的好股票，如果再像2010年这样不分青红皂白地炒作，买到一些“假冒伪劣”的新兴产业股票，风险比较大。

　　2011年一个比较大的不确定性来自于通货膨胀。我国经济在历经长达30年的高速增长之后，正在发生重大的结构性变化，即从很高的增长速度逐渐转变为较高的增长速度。同时，通货膨胀则在劳动力成本上升、资源价格上升等因素影响下，由处于几乎可以忽略的水平转变为比较高的水平。目前，老百姓在日常生活中感受的通货膨胀远高于统计局公布的CPI。值得注意的是，行政性措施对付通货膨胀在短期内有效，但在中长期无效。那么，2011年的通货膨胀会不会比现在市场普遍预期的更为严峻？如果到时候通货膨胀形势更为严峻，政府会不会在某个时点上采取严厉的调控措施？这将影响到2011年中国证券市场的走势及行业、板块的选择。

　　站在2011年的起点，资本市场的机遇和挑战再度结伴而来。我们衷心祝愿投资人在新的一年里能够在常识和理性的指引下，通过在市场的各种不确定性之中发掘和把握自己能够把握的投资机会，最终实现财富更有质量的增长。