证券时报多媒体数字报

　　周一沪深大盘冲高回落，收盘创出近期新低。同期股指期货也呈现高开低走的格局，主力合约IF1101再次跌破3200点整数关口。截至收盘，主力合约IF1101收于3118.6点，跌幅为2.45%，其他三合约跌幅均在2.3%左右。

　　中金所每日盘后公布的IF1101合约主力会员持仓数据显示，上周前10名会员净空持仓占比呈现稳步下降的走势，而前20名会员则呈现稳步上升的态势。不过，在本周一期指冲高回落后，前20名会员净空持仓出现下降态势，这预示后市连续大幅下挫的概率或不大。

　　临近年底，从短期SHIBOR和国债回购利率走势来看，近期由于存款准备金上缴、年末存贷比考核等因素影响，银行间市场短期资金利率连续大幅飙升，资金面的季节性压力对权重股的连续活跃或者市场的整体活跃构成一定的压制。

　　不过，每年第一季度，尤其是1月份常常是往年年末抑制的贷款需求集中释放的时期，笔者认为，如果压抑的信贷需求释放没有显著的大幅度偏离管理层调控目标，就可能对市场构成一定的流动性及信心支撑；另外，通货膨胀形势如果没有出现显著恶化的迹象或短期预期稳定，结构性行情就更加可以期待。在市场本身的低估值基础上，这对市场的向好运行构成积极支撑。

　　总体而言，在缺乏显著的正面因素而又有明显的负面因素扰动的情况下，加上投资者心态普遍谨慎，股指年前将依然维持当前的弱势行情，悲观情况下甚至可能会出现破位下行走势，但是在前期强势股或快速或连续的调整而周期权重股连续异动之后，参考市场的整体估值水平，预计下行的空间也将较为有限。

　　基于对后市的判断，笔者依然建议股指期货投资者采取短线交易策略，同时适当控制仓位，逢低分批介入、反弹了结。另外，IF1102具有明显的套利机会，其价差位于60点之上时投资者均可择机进场建仓，静待价差收敛。 （华泰长城期货研究所 尹 波）