证券时报多媒体数字报

　　东海证券 王 凡

　　周一市场在央行周末加息消息的刺激下大幅波动，沪指当日振幅达3.61%。上证指数收盘大跌1.9%，2800点关口失守，并创出近2个月收盘新低，日K线收出带长上影的大阴线。

　　我们认为，周一的急跌在很大程度上已经对紧缩调控政策进行了充分消化，沪指半年线及箱底区域将对股指形成较为强劲的双重支撑。伴随着资金面紧张状况的缓解和政策面稳定要求，市场有望在元旦节前探明阶段性低点，中线布局时机正在浮现。

　　加息兑现做空动能释放

　　周一早间，市场对于央行周末加息的反映较为正面，在这一预期许久的利空兑现之后，沪深股指双双高开并一度强势上攻。市场表现明显强于年内首次加息时股指大幅低开的偏弱走势。但上档多条短中期均线对股指形成层层压制，午后市场开始大幅跳水。我们认为，周一市场的高开低走盘中逆转，反映的并非是加息的负面影响，而更多反映了临近年底资金面紧张、部分场内筹码急于套现的状况。

　　从美国历次加息周期来看，在加息初期，由于市场预期不稳定，加息往往导致市场出现较大波动。但随着预期的形成，加息对市场的负面影响逐渐减少，最终累积效果出现，此时市场才会发生大的方向性变化即股指的拐点出现。我们认为，2011年国内A股市场也将经历这一变化过程，但目前尚处于加息周期的前期，在拐点出现之前，加息和股指更多将呈现出正相关关系。从A股市场历史情况来看，近9次加息股指都是以上涨报收。因此，周一的调整，主要是因为经历长期缩量震荡之后，股指冲高触发了部分年底前急于套现的资金出局，而这极可能会使得股指在本周内形成重要的阶段性低点。

　　中线布局契机出现

　　近期银行间市场短期资金拆借利率屡创年内新高，显示出年底资金面极度紧张的状况。与之相对应，股指可能在本周出现阶段性低点。我们认为，对于中长线投资者而言，本周随后几个交易日将是进行战略布局的最佳时机。

　　我们认为，在各项调控政策的影响下，11月CPI将形成近期顶点，12月和明年上半年有望出现回落并逐步趋于平稳。在本次加息之后，管理层将对加息的效果进行一段时间的观察，在明年1月下旬公布今年四季度及全年宏观经济数据之前，市场都将处于较为平静的氛围之中，出台进一步紧缩政策的可能性不大。同时，元旦和春节双节将至，政策面从目前到明年3月中旬之前都将维持稳定和偏多的氛围，这将使得市场迎来较长的宽松运行期。

　　而进入新年之后，一方面资金面将大为宽松，另一方面上市公司年报将陆续公布。从目前已经公布业绩预报的上市公司来看，预增或预盈的比例约占7成，年报高送转行情亦有望拉开序幕。同时，关于农业、战略新兴产业等十二五规划中的诸多重大政策将陆续得到细化和实施，这将使得市场从年末热点匮乏转入到热点纷呈的局面。伴随着元旦之后资金的逐步回流，市场有望出现企稳回升的走势，股指运行重心有望逐步从近期箱底向箱顶缓步上移。

　　箱体底部支撑强劲

　　近期沪指始终在今年7月2日低点2319点和9月20日低点2573点所形成的上升趋势线上方运行，但周一沪指的大幅下挫使得该趋势线被向下击穿。不过，目前股指仅仅在该趋势线下运行一个交易日，且下穿幅度不足3%，技术性破位的有效性仍有待确认。若股指在本周内能迅速回到该趋势线上方运行，则技术形态将会得到有效修复。

　　而周一沪指的调整，并未有效击穿近期2758-2939点箱体底部，且目前半年线逐步上行到2750点一线，与该箱体底部形成双重支撑。在目前单边市场成交金额仅仅1000亿元左右的极低量能水平之下，短期内股指向下突破的可能性也不大。

　　我们预计，年内余下几个交易日沪指将在半年线到年线之间的狭窄区域展开震荡，盘中或将完成对10月11日国庆后反弹行情第二个向上跳空缺口2747-2755点的回补，市场亦将有望就此调整到位并在元旦之后展开持续回升行情。