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机构视点 2010-12-29 来源:证券时报网 作者:
底部尚未探明 申银万国证券研究所:截至上周,市场在2800-2900点为主的波动区间运行了近五周,多条均线逐渐粘合面临方向选择。本周连续两个交易日的下探打破了前期的平衡格局,周二回补了2747-2755点的缺口,但下方仍有2656-2677点缺口的吸引。 另外,尽管估值很有优势,但房地产等权重股仍难免杀跌,中小板与创业板指数更是明显破位,同时,周二仅两只个股涨停,跌停股票开始大面积出现,人气涣散。综合看,预计后市还将有缩量探底的过程,因此即使有技术性反弹也应谨慎视之。
熬过资金最紧张时点 兴业证券研发中心:年关前企业财务做账有回笼资金的需求、季度末银行通过压票据来达到存贷比要求、节假日因素等引发资金价格大幅跳升,周一6个月票据利率上升100bp至7%。尽管如此,我们仍然倾向于认为明年年初信贷环境将有所改善。一季度往往是贷款投放高峰期,在信贷额度紧缩预期高的年份,商业银行有抢先放贷的冲动,令这一季节性特征更加明显,比如2004年、2007年、2009年。因此我们认为,2010年四季度末受抑制的投放规模也会在2011年一季度放开。
政策预判难度加大 海通证券研究所:2010年年底市场对经济和政策形势的判断是“抑通胀目标优先于经济增长,在稳增长前提下推进结构调整”,这个判断的核心前提在于经济增长无忧。在今年看来,这个前提是正确的。然而在2011年,这个前提将接受若干风险的检验,这些风险包括:美国复苏可能不及预期,进而强化“贸易战汇率战”对外政策;加息、房产税、限购可能导致房地产产业链受冲击;二次去库存使民间投资不及预期。一旦风险变现,经济预期或经济数据将波动,增长无忧的前提将受动摇,继而“抑通胀目标优先于经济增长”的政策逻辑也将动摇。新的政策逻辑将变成:在“抑通胀”与“稳增长”两个容忍度之间做权衡;在“短期稳增长”与“长期调结构”两个矛盾之间做权衡,政策预期随之波动。因此,基于经济预期和政策预期双波动,股市料将震荡调整。 周末的加息事件显示近期政策预期波动加大,因为如果政策强调“唯有出其不意方能有效”的话,那么市场对政策预判的难度会加大。这也是我们判断市场震荡加剧的理由。
理性看待政策调控 平安证券研究所:由于投资者的调控忧虑始终挥之不去,而且调控预期还在增加,市场可能将继续承压。 但是,我们要理性地看待政府的政策调控。我们认为,通胀与反通胀调控措施,正如一个硬币的正反两个面,彼此是无法分离的。政府的调控措施越是密集,说明市场的通胀与通胀预期越是强烈,而通胀与通胀预期则是建立在货币供应量充裕、流动性过剩的基础上的。因此,流动性对资本市场的支撑作用仍在。 我们判断,新年将至,在银行系统年终考核完成之后,资金市场的紧张状况将大为缓解。而且,随着市场的调整,大盘蓝筹股的投资价值更加突出,投资者的承接力量会逐步增强。 (成 之 整理) 本版导读:
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