证券时报多媒体数字报

　　金德发展(000639)

　　评级：强烈推荐

　　评级机构：中投证券

　　公司重大资产重组方案获证监会核准及控股股东获证监会豁免要约收购义务。我们认为，年底有望完成资产置换的工作，届时股票将更名为“西王粮油”。这是A股第一个有终端消费品牌的油脂公司。

　　随着玉米油市场的迅速成长，公司西王品牌小包装油从2009年的1.8万吨，增长到2010年的5万多吨，公司规划自有品牌小包装油量明后年为10万吨和15万吨，公司明年将成为国内玉米油销量最大的第一品牌，超过金龙鱼和福临门玉米油品牌。公司将复制滨州隔邻莱阳鲁花花生油的高成长之路。西王玉米油快速发展得益于玉米油在国内巨大市场空间、西王食品公司较好地控制国内玉米胚芽原料、优异的产品质量以及西王品牌非常迅捷的建设。公司规划小包装油销量明年为10万吨，后年为15万吨，散装玉米油在8万吨左右，推广费用从1亿增加到2.5亿元。

　　考虑增发，预测明后两年的每股盈利为1.5元和2.0元。我们将评级从“推荐”上调到“强烈推荐”。风险因素：原料玉米胚芽价格涨幅过大和政府对终端食用油价格的部分管制。

　　冀中能源(000937)

　　评级：增持

　　评级机构：申银万国证券

　　集团拟用上市公司3300万股流通股股权置换信达公司持有峰峰集团14.89%股权。此次交易双方各取所需。本次股权置换对于交易双方都有好处。粗略估算此次对价比例至少为 1:1.04，按照市值计算此次对价对于公司有利。股权置换后，信达持股3300万股对应公司股权比例为2.85%。由于信达拖欠财政部存续时间已到，如果股权变现按约定必须立即归还财政部，因此我们判断信达减持可能性较小，更合理的方式是持有并享受分红。

　　今年峰峰集团产量在2200万吨左右，作为上市公司标的资产的4个矿井产量900万吨左右。剩余资产中还有磁西矿（300万吨肥煤）、九龙矿（150万吨主焦煤）两个优质矿井未来可以注入，预计信达股权问题得到解决后，优质资产注入进程将加快。预计公司2010年-2012年每股收益分别为2.14元、2.57元、2.64元，且明年焦煤提价预期较强，公司受益最大，给予“增持”评级，按2011年20倍PE，目标价51元。

　　陕鼓动力(601369)

　　评级：增持

　　评级机构：中信建投证券

　　公司升级正在进行，结构正在优化。透平设备、系统服务和能源基础设施业务的订货占比分别为71.9%、19.6%和8.5%，预计到2015年占比分别达到34%、33%和33%。因下游冶金行业投资增速放缓，公司透平压缩机收入增长缓慢，但由于国家节能环保政策的不断推出，新增加项目以及原有项目都安装能量回收装置，这方面订单快速增长。公司透平系统服务需求快速增长，基础能源设施业务（运营）正在按部就班进行。此外，公司现金流充裕，产品销售金融服务和存款利息收入使财务费用每年为负。由于巨额营业外收入的影响，预计2011年公司净利润增速小于今年。

　　沈鼓、陕鼓和上鼓在石化、冶金、电站空分压缩机领域各有侧重，收购上鼓有助于公司完善空分压缩机的产品结构。预计公司2010年～2012年每股收益为0.64元、0.74元和0.90元，提高目标价到26元，维持“增持”评级。

　　民生银行(600016)

　　评级：增持-B

　　评级机构：安信证券

　　公司公告称，银监会同意其发行不超过100亿元人民币次级债券。截至今年三季度末，民生银行资本充足率为10.81%，核心资本充足率为8.34%，预计此次通过次级债补充附属资本可以提升资本充足率0.7个百分点。

　　在股份制银行中，民生银行核心资本充足率偏低，如果银监会不提高资本充足率标准，短期内股权融资压力不大。民生银行商贷通业务发展迅猛，三季度末商贷通业务贷款余额已达1200亿以上，较年初增长167.8%。商贷通业务的快速发展为银行带来了议价能力的提升和业务转型的加速，如果存款沉淀加强，未来有望迎来业绩拐点。由于短期仍面临政策的不确定性，暂维持“增持-B”评级。（罗 力 整理）