证券时报多媒体数字报

　　底部尚未探明

　　申银万国证券研究所：我们认为，流动性收缩的影响将逐步体现。上周银行间市场回购利率隔夜升至4%，7天更飙升至5.7%，虽然有备付再次提高准备金率的特殊因素，但资金面确实不乐观。前期不少分析认为打压物价和房价的流动性收缩之举会促使资金分流至股市，但在整体流动性趋紧的大背景下，投资者很难提高风险偏好水平。

　　就短期看，我们认为底部尚未探明，仍宜谨慎观望。截至上周,市场在2800点-2900点为主的波动区间运行了近五周，多条均线逐渐粘合面临方向选择。本周连续两个交易日的下探打破了前期的平衡格局，周二回补了2747点-2755点的缺口，但下方仍有2656点-2677点缺口的吸引。另外，尽管估值很有优势，周四午后银行股也曾一度拉升，但可持续性存疑。连跌之后超跌反弹在预期之中，不过反弹的高度和持续性或较为有限。

　　依然看好新兴产业股

　　国都证券研究所：我们依然看好增长前景确定、政策支持力度前所未有的大消费与新兴产业。不可否认，以新兴产业为主体的中小企业估值吸引力明显不足，但从PEG来看，除创业板估值明显偏高外，中小板并不存在明显泡沫，未来大幅下跌的可能性较小。

　　如果中小企业在市场的悲观情绪下出现大幅回调，投资者应把握逢低介入的布局时机。与此同时，对传统周期性行业，投资者仍应保持谨慎态度。

　　明年仍将震荡整理

　　平安证券研究所：我们知道，影响股价的因素主要是业绩增长情况和估值水平两大变量。从企业盈利情况来看，分析师对2011年全年的上市公司业绩增长率的一致预期为盈利增长20%。如果这一预期正确的话，业绩因素将支持股市上升。

　　而估值水平主要取决于货币政策状况。未来货币政策大方向毫无疑问是偏紧的，市场无论是对货币投放量，还是货币的价格水平，都有一定程度的紧缩预期。问题的关键在于紧缩的程度。我们认为，在保增长的前提下，货币政策的紧缩力度有限，因此，货币政策对估值收缩的影响也将是受控的。

　　基于上述判断，我们认为未来一年市场将保持震荡整理格局。短期而言，市场有见底迹象，不过筑底的过程可能比较曲折，投资者可以逐步适度介入低估值的蓝筹股以及估值合适的高成长股。

　　当前正好中线布局

　　东海证券研究所：我们认为，近期的持续下跌，主要仍然是年底资金面紧张状况所导致。一方面，央行连续上调商业银行存款准备金率和利率，对市场流动性进行了快速回收；另一方面，近期新股发行明显加速，部分公司为使用当年财务数据而急切进行询价和发行。同时，诸多机构投资者也已经进入年终结算期，操作上趋于谨慎。

　　此外，由于在上周后半周和本周初的放量下跌过程中，需要套现的资金多数已出局，市场做空动能趋于衰竭，基金等机构还有年终做高净值的要求。因此，股指有望逐步企稳回升。而在元旦到春节乃至3月初之间，政策面都将保持稳定偏多的气氛，新股发行也将明显减速，市场将迎来极佳的休养生息时期。当前正是逢低中线布局的时期。（成 之 整理）