证券时报多媒体数字报

　　2010年，全球经济复苏乏力、冷暖互现，中国经济保持总体向好。中国债券市场持续、稳步发展，对国民经济平稳、快速发展起到了积极的促进作用。

　　一级市场债券发行总量增加

　　一是债券发行与托管总量增加。2010年(截至12月30日，下同)，债券市场累计发行各类债券9.33万亿元，比2009年增加7%。前11个月，债券市场总托管量达20.18万亿元，比去年全年增长13.8%，其中，银行间市场债券托管量占比有所增加，托管量为18.89万亿元，比去年增加18.2%，占比由去年的91.2%提高到93.6%。

　　二是信用债发行量维持高位。2010年，非金融企业发债融资债融资超过1.6万亿元，维持在去年高位。其中，短期融资券累计发行6892.35亿元，比去年大幅增长49.4%；中期票据累计发行4957.42亿元，比去年减少28.0%；企业债发行3585.63亿元，比去年减少15.7%。

　　三是短期债券发行量降幅明显。2010年，银行间债券市场短期债券发行量占比明显下降，长期债券占比则有所上升。1年期以下债券发行量占发行总量的49.3%，比去年下降了约8个百分点；10年期以上的债券发行量占比与去年比大体相当。

　　二级市场流动性明显提升

　　一是市场交易活跃，债券交易量稳步增长。银行间债券市场交易量稳步增长，全年债券累计成交169.49万亿，其中现券成交67.18万亿，同比增长37.5%，其中成交量位于前三位的券种依次是政策性金融债、央票和中期票据。回购成交93.97万亿，同比增长33.7%。尤其是下半年以来，受回购、央票及短融中票频繁交易的推动，市场交易极其活跃，日交易量在8-10月屡创新高，10月日交易量高点接近10000亿；10月后交易量小幅下降。

　　二是市场流动性有明显提升。从换手率看，各期限、各类型债券的换手率较去年均有明显提升，2010年银行间债券现券交易总体换手率为3.2，其中，中期票据换手率达8.2，是交易最活跃的券种。其余依次是短期融资券、政策性金融债和央票，换手率分别为7.1、4.1和3.9，也较去年均有提升。

　　三是债市由牛转熊、收益率起伏较大。从中债综合指数反映的总市值来看，呈现出先涨后跌、慢涨快跌、跌大于涨的整体走势。1-7月，债券市场迭宕上涨，中债指数分段上扬，尤其是长期利率品种涨幅明显;8-9月，债券市场高位震荡;10-12月，市场跳水、中债指数快速下跌。

　　投资者多元化趋势加强

　　一是市场创新不断。债券品种方面，类型有所增加，拓宽了企业融资渠道并丰富了债券市场投资品种。银行间市场超短期融资券推出，提高了企业流动性管理能力；国内首笔外资法人银行人民币金融债和金融租赁业金融债发行，丰富了金融债的产品类型；麦当劳等非金融企业“熊猫债”在港发行。交易工具方面，信用风险缓释工具的推出为投资者提供了信用风险管理工具，推进了信用市场发展。

　　二是信用债稳步发展。今年信用债发行量达继续保持高位，托管量占比继续大幅提升，产品类型丰富，债券品种覆盖的期限结构和风险类型更加齐全，为促进国民经济发展和企业直接融资提供良好的市场发展。此外，信用债交易活跃，拥有较好的流动性，发行和交易定价市场化程度高，在推进债券利率基准体系建设和利率市场化进程中继续发挥重要作用。

　　三是投资者群体更加丰富。市场进一步开放，投资者类型更加丰富。人民银行允许境外央行、人民币清算行、跨境贸易人民币结算行等三类机构试点投资银行间债券市场，丰富了银行间债券市场投资者类型。同时，投资者债券持有和交易结构更趋均衡，投资者多元化趋势加强。

　　四是做市商和经纪商的双轮驱动作用持续发挥。2010年银行间债券市场新增2家，目前共23家做市商，伴随做市商数量增加和评价体系的完善，其促进价格发现和提升市场流动性的作用进一步发挥。同时，随着中诚信托与BGC Partners合资成立 “中诚BGC”获批，银行间市场经纪商由3家增加为4家，货币经纪商继续扩容、竞争不充分问题得到改善，经纪商在联系不同资质、不同规模和不同层次的市场参与者中发挥的作用有望进一步发挥。 （银行间市场交易商协会 廖华汶）