证券时报多媒体数字报

　　从供应方面来看，全球天胶供应短期难以大幅增长。2010年气候异常，自然灾害频发，全球大部分天然橡胶主产区相继受到寒流、干旱和水涝的侵害，全球天胶产量增幅受限。国际橡胶研究组织（IRSG）预计2010年全球橡胶产量增加1%至979万吨。2010-2020年，全球天胶产量年均复合增长率达到3.4%，总产量在2020年增至约1430万吨。天然橡胶生产国协会(ANRPC)预计会员国增加6.6%至950万吨，泰国产量将下降1.4%至312万吨的水平。我们预计2010年全球橡胶产量增加约3%至999万吨。

　　全球橡胶供应偏紧的局面可能在未来两三年持续，因产胶国产量大幅增长的可能性不大，而全球需求仍将稳步增长。我们预计天然橡胶供需最为紧张的年份是2010年和2011年。天胶新种主要集中在2005-2008年尤其是2006-2007年，已经胶价大幅上涨2010年。因为胶树5-7年开割，而头3年产量仍难以有效放大，所以这期间种植的胶树2011年才开始对供应产生正面影响，而2014年才开始对供应产生较为明显的正面影响。另外，东南亚1980年前后种植高峰期的胶树在2010年前后面临老化问题而需要重种，这将对天胶供应产生较大的负面影响。

　　2010年由于中国新开割胶园的增加，以及病虫害没有大范围强度爆发，天然橡胶的生产状况较为平稳。预计全年新增种植、更新胶园4万公顷左右，开割胶园56.7万公顷，天然橡胶生产量与去年持平，约64.7万吨。中国天然橡胶供应有望缓慢增长，到2015年年产干胶有望80万吨以上。

　　从需求方面来看，全球汽车消费迈上一个新台阶。虽然发达国家汽车消费趋于平淡，后继增长潜力有限，但发展中国家尤其中国和印度汽车市场的迅猛发展将使未来几年全球汽车消费迈上一个新的台阶。预计全球汽车产量在2010年将增长15.3%，达到7300万辆；2010-2020期间，汽车年均复合增长率为2.3%。今年印度新汽车销售量将达到250万台，比2009年增加19%，未来几年增长速度保持在两位数的问题不大。

　　中国汽车人均保有量的绝对值和相对值仍处于世界低位，目前中国千人汽车保有量约50量左右，远低于发达国家的600辆，也低于很多同等发展中国家（如俄罗斯和巴西）。从美国、日本和韩国的经验来看，在千人汽车保有量达到40辆之后，汽车销量都将经历一个3-5年的高速增长期，增幅约15%-30%。中国从2009年开始可能已经进入这个高速增长期。值得一提的是，中国汽车消费的发展具有梯度特征，即东中西部逐步推进。而且，中西部兴起第一辆汽车购买高峰时，很可能同东部地区的第二辆汽车购买高峰相重叠。总之，这种梯度特征可能会延长中国汽车消费的高速增长期。“十二五”期间，中国汽车工业将继续高速增长，到2015年，汽车产量可能达到3000万辆。

　　2011年全球经济增长和通胀水平都可能逐步抬升，大宗商品价格仍然具有一个总体利多的宏观环境。全球天然橡胶供应短期难以大幅增长，但需求中期看好，2010年和2011年可能是天然橡胶供需最紧张的两年。我们预期2011年沪胶仍将高位运行，而且不排除进一步走高的可能。沪胶指数主体区间在30000-40000元/吨，40000-50000元/吨是目前沪胶的攻击区域。全年均价约35000元/吨。节奏上看，可能前高后低或两头高中间低。 （广发期货 刘孝毅）