证券时报多媒体数字报

　　2011年中国宏观经济的基本特点是：经济底部复苏，平稳增长，新旧增长方式并存，物价压力较大。同时，今年经济也可能存在过热风险：一方面，作为“十二五”开局之年，投资冲动还是很大；另一方面，国外经济增长存在超出预期的可能，通胀压力依然较大，资产价格上涨趋势尚未逆转。2011年最大的不确定性主要来自于通胀及可能的投资冲动，预计今年1季度~2季度政策压力较大。

　　因此，今年的市场行情将由估值驱动转向业绩驱动，市场呈现区间震荡的概率大，目前处在区间偏底部的位置。

　　一方面市场整体估值14.5倍，下跌空间有限，另一方面，在通胀压力和流动性收紧的背景下，市场估值难以得到有效提升，不太可能走出趋势性大行情。在中国产业转型、节能减排的大背景下，新兴产业、节能减排及消费类等行业值得战略配置、长期持有。另一方面，由于2011年政策调控压力仍然很大，银行、地产等大盘蓝筹股仍难有趋势性机会，但我们也注意到大盘蓝筹估值已经很低，在一定的事件催化下，也具有相当的上升空间，对于这些板块我们本着相机抉择的原则择机配置。

　　（作者为信达澳银中小盘基金经理）