证券时报多媒体数字报

证券时报记者 朱凯

　　2011年首个交易日，银行间市场资金价格出现了巨幅回落，14天回购利率最大跌幅多至232bp（基点）。分析人士称，因年底存贷比“时点”考核不断加剧银行机构争存款、惜拆出的举动，导致整体资金成本一涨再涨，“失真”现象比较严重。而元旦后阶段性因素消失，令短期流动性陡然充裕起来。

　　据中国货币网统计数据，昨日银行间市场质押式回购利率全线下挫。隔夜利率下跌162bp至2.9465%，7天利率下跌98bp至4.1937%，14天利率下跌232bp至4.1284%，1个月利率下跌109bp至4.1104%。

　　实际上，去年最后一个交易日市场出现的巨大分歧，已将这一价格“失真”展现得淋漓尽致。12月30日仍在同步上涨的Shibor（上海银行间同业拆借利率）与回购利率，31日出现了明显差异。由各个机构在OTC市场询价而得、更具市场化的加权平均回购利率纷纷下跌，而由银行团午时报价的Shibor却仍有上涨。

　　货币交易员透露，31日下午因交易相对清淡及资金面逐步趋于宽松，银行机构年度考核所需头寸的基本到位，导致愿意拆出资金的机构猛增，资金价格一泻千里，跌幅超过100bp的就有7天和1个月期限资金，隔夜利率也下挫达54bp，且大都与Shibor南辕北辙。

　　据了解，Shibor是由我国16家信用等级较高的银行组成报价团，自主报出人民币同业拆出利率，再经算术平均后得出的利率。是一种单利、无担保及批发性的利率，于2007年1月4日正式开始运行，迄今正好走过4周年。

　　据记者多方面了解，随着年末银行考核头寸的逐步释放到位，昨日午后市场整体流动性状况愈发宽松，各期限资金成交价格又出现一波大幅回落。对此，上海某合资货币经纪公司人士表示，短期内这一态势将有望延续，而随着春节备付高峰的到来，月末前一周左右资金需求将出现阶段性紧张，但不会回到去年底的异常状态。

　　从其他诸如新股申购、新债发行等因素去看，尽管本周有总计11只新股申购，但丝毫没有影响到资金价格的“报复性”回调。国都证券策略分析师张翔预计，本周新股网上合计融资额约在155亿元以上，总计将冻结资金万亿元左右。此外，按照惯例，1月份的新债发行也都比较稀少。

　　进入2011年后，央行在公开市场的对冲力度依旧显得“力不从心”。昨日招标的新年首期1年期央票数量为10亿元地量，尽管发行利率较前小幅上升10bp，但市场对其短期内大幅增量的信心仍显不足，本周将有望再度实现净投放。

　　第一创业证券研报指出，今年来看，我国会继续采取“加息+升值”的模式，美国则有继续量化宽松的可能，资本流入压力仍然巨大，流动性管理将成为央行的常态任务。上半年外汇占款仍会较多，央行冲销压力会有增无减，预计2011年准备金率将继续提高，银行超储率或维持低位，因此货币资金市场波动性可能较大，回购利率整体要高于2010年，资金压力对债市构成一定制约。